Wichtigste Erkenntnisse:
- Gegenwind vom Markt: Im 1. Quartal 2026 wird ein Umsatz von 250 Millionen Dollar erwartet, da die Steuergutschrift 25D ausläuft.
- Kursprognose: Bei der derzeitigen Entwicklung könnte die ENPH-Aktie bis Dezember 2027 einen Wert von 55 $ erreichen.
- Mögliche Gewinne: Dieses Ziel impliziert eine Gesamtrendite von 51 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 36 $.
- Jährliche Rendite: Anleger könnten in den nächsten 1,9 Jahren ein Wachstum von rund 24 % erzielen.
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Enphase Energy(ENPH) steht vor einem entscheidenden Übergang, da sich die Solarbranche für Privathaushalte an ein Leben ohne die 30%ige Steuergutschrift für Investitionen anpassen muss.
Das Unternehmen verzeichnete im dritten Quartal einen Umsatz von 410 Mio. USD, den höchsten Wert seit zwei Jahren, aber das Management rechnet mit einem starken Rückgang im ersten Quartal 2026 auf etwa 250 Mio. USD, da die Hausbesitzer sich beeilen, den auslaufenden Steuervorteil noch vor Jahresende zu nutzen.
CEO Badri Kothandaraman lässt nicht locker.
- Das Unternehmen lieferte im dritten Quartal eine Rekordmenge von 195 Megawattstunden an Batterien aus und konnte trotz des Gegenwinds durch die Tarife eine Bruttomarge von 49 % beibehalten.
- Die vierte Generation von IQ Battery 10C wird immer häufiger eingesetzt und hat bereits im ersten vollen Quartal 40 % der US-Batterielieferungen erobert.
- Mit seiner mit Galliumnitrid betriebenen IQ9-Plattform steigt das Unternehmen außerdem in den 400-Millionen-Dollar-Markt für kommerzielle Mikro-Wechselrichter ein.
Trotz der kurzfristigen Ungewissheit wird die Enphase-Aktie zu einem Kurs von 36 US-Dollar gehandelt und bietet Anlegern, die die technologische Führungsposition des Unternehmens und die verschiedenen Wege zur Erholung erkennen, potenziell ein Aufwärtspotenzial.
Was das Modell über die Enphase Energy-Aktie aussagt
Wir haben den Wandel von Enphase von einem reinen Mikro-Wechselrichter-Unternehmen zu einer kompletten Energiemanagement-Plattform analysiert, die sowohl Privathaushalte als auch aufstrebende gewerbliche Märkte bedient.
Das Unternehmen agiert in einem brutalen Umfeld.
- Durch das Auslaufen der Steuergutschrift 25D entfallen 30 % des Vorabwerts für Bargeld- und Kreditkunden, dem traditionellen Kern der Branche.
- Europa bleibt herausgefordert, da die Einspeisetarife sinken und die Net-Metering-Programme auslaufen.
- Zölle auf chinesische Zellpakete erhöhen den Druck auf die Bruttomarge um etwa 5 Prozentpunkte.
Dennoch hat Enphase mehrere Hebel in der Hand.
- Die Batterie der vierten Generation liefert eine um 30 % höhere Energiedichte und senkt gleichzeitig die Kosten für die Backup-Installation.
- Partnerschaften mit Energieversorgern wie Essent in den Niederlanden erschließen ein Nachrüstungspotenzial von 2 Milliarden Dollar für 475.000 bestehende Solaranlagen.
- Der kommerzielle Mikro-Wechselrichter IQ9 eröffnet den Zugang zu dreiphasigen 480-Volt-Systemen, die bisher von chinesischen Geräten dominiert wurden.
- Prepaid-Leasing-Strukturen mit Drittanbietern könnten die kreditähnliche Wirtschaftlichkeit für Hausbesitzer wiederbeleben.
Bei einem prognostizierten jährlichen Umsatzrückgang von -0,1 % und einer operativen Marge von 9,3 % geht unser Modell davon aus, dass die Aktie innerhalb von 1,9 Jahren auf 55 $ steigen wird. Dies setzt ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 14,5x voraus.
Das ist ein Rückgang gegenüber den historischen KGV-Durchschnittswerten von 16,3x (ein Jahr) und 41,6x (fünf Jahre) von Enphase. Das niedrigere Kurs-Gewinn-Verhältnis spiegelt die Ausführungsrisiken im Zusammenhang mit den Steuergutschriften, den Druck auf die Tarife und die Ungewissheit darüber wider, ob sich neue Finanzierungsstrukturen durchsetzen werden.
Der eigentliche Wert liegt darin, die Talsohle 2026 zu durchschreiten und gleichzeitig Anteilsgewinne bei Batterien, kommerziellen Märkten und internationalen Nachrüstungsmöglichkeiten zu erzielen.
Unsere Bewertungsannahmen
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Unsere Bewertungsprämissen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die ENPH-Aktie verwendet:
1. Ertragswachstum: -0,1
Enphase sieht sich einem perfekten Sturm gegenüber. Das Management erwartet, dass der Umsatz im ersten Quartal 2026 auf 250 Mio. $ fallen wird, gegenüber 410 Mio. $ im dritten Quartal 2025, da der 25D-Kredit ausläuft und sich die Lagerbestände normalisieren.
Das Unternehmen geht davon aus, dass dies den Tiefpunkt des Zyklus darstellt.
Drei externe Faktoren könnten die Erholung vorantreiben: steigende Strompreise (in diesem Winter um 5 % gestiegen, da die KI-Infrastruktur die Netze belastet), sinkende Zinssätze, die die Erschwinglichkeit von Finanzierungen verbessern, und neue Prepaid-Leasingprodukte, die die gewerbliche Steuergutschrift 48E nutzen und gleichzeitig Hausbesitzern nach fünf Jahren eine Eigentumsoption bieten.
Zu den phasenspezifischen Triebkräften gehören die Dynamik der vierten Generation von Batterien, die Markteinführung der kommerziellen IQ9-Mikrowechselrichter im Dezember, Partnerschaften für die Nachrüstung von Batterien in den Niederlanden, bidirektionale EV-Ladegeräte, die ein Backup von Fahrzeug zu Haus ermöglichen, und Batterien der fünften Generation mit 50 % höherer Energiedichte, die Mitte 2026 auf den Markt kommen.
2. Operative Margen: 9.3%
Enphase erzielte im 3. Quartal ein Betriebsergebnis von 30 % bei einer Bruttomarge von 49 %. Diese Leistung beinhaltete höhere Auslieferungen von Safe-Harbor-Mikrowechselrichtern und etwa 42,5 Millionen US-Dollar an IRA-Herstellungskrediten.
Für das vierte Quartal erwartet das Unternehmen Bruttomargen von etwa 43,5 %, da sich der Produktmix normalisiert und die Zolleinflüsse anhalten. Das Management rechnet mit einem gegenseitigen Druck der Zölle um 5 Prozentpunkte, bis Anfang 2026 die Produktion von Zellpaketen aus anderen Ländern als China aufgenommen wird und die Kosten für Batterien der fünften Generation deutlich sinken.
Die Betriebskosten belaufen sich auf etwa 80 Millionen US-Dollar pro Quartal. Das Management wird die Ausgaben kürzen, um die Rentabilität zu schützen und gleichzeitig die Investitionen in Innovation und Qualität des Kundendienstes zu erhalten, die zu 77 % Net Promoter Scores führen.
3. Exit P/E Multiple: 14,5x
Der Markt bewertet Enphase mit dem 17,7-fachen der nachlaufenden Gewinne. Wir gehen davon aus, dass sich das KGV im Laufe unseres Prognosezeitraums auf 14,5x reduzieren wird.
Kurzfristige Gegenwinde rechtfertigen eine gewisse Vorsicht. Das Auslaufen der Steuergutschrift schafft eine echte Nachfrageunsicherheit. Europa bleibt durch reduzierte Einspeisevergütungen und Wettbewerbsdruck herausgefordert. Solange die Lieferkette nicht vollständig diversifiziert ist, belasten die Tarife die Margen der Batterien.
Wenn sich die Finanzierungsinnovation durchsetzt und Enphase bei den Batterien, der kommerziellen Expansion und der Kostensenkung Umsetzungsstärke beweist, sollte das Unternehmen einen angemessenen Aufschlag für seine Technologieführerschaft, die inländische Fertigung und das Engagement im Megatrend Elektrifizierung erhalten.
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Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Die Solarbranche für Privathaushalte ist notorisch zyklisch und wird von politischen Veränderungen und der Verfügbarkeit von Finanzierungen bestimmt. Hier sehen Sie, wie sich die Enphase-Aktie unter verschiedenen Szenarien bis Dezember 2029 entwickeln könnte:
- Low Case: Wenn das Umsatzwachstum bei 2,1 % stagniert und die Nettogewinnspanne auf 52 % sinkt, erhalten die Anleger immer noch eine Gesamtrendite von 76 % (15,6 % jährlich).
- Mittlerer Fall: Bei einem Wachstum von 2,2 % und einer Gewinnspanne von 59,8 % erwarten wir eine Gesamtrendite von 134 % (24,3 % pro Jahr).
- High Case: Wenn sich die Erholung auf 2,4 % Wachstum beschleunigt und die Gewinnspannen auf 67,9 % steigen, könnte die Gesamtrendite 204 % (32,8 % jährlich) erreichen.
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Die Spanne spiegelt die Akzeptanz von Prepaid-Leasing, Marktanteilsgewinne bei Batterien, die Akzeptanz kommerzieller Mikro-Wechselrichter und den Erfolg bei der Bewältigung des Kreditumfelds nach der Steuer wider.
Im unteren Fall enttäuscht die Finanzierungsinnovation und der Wettbewerb verschärft sich.
Im oberen Fall beleben neue Strukturen die Nachfrage schneller als erwartet, während Kostensenkungen die Margenexpansion schneller als geplant vorantreiben.
Wie viel Aufwärtspotenzial hat die Enphase Energy-Aktie von hier aus?
Mit dem neuen Bewertungsmodell von TIKR können Sie das Kurspotenzial einer Aktie in weniger als einer Minute abschätzen.
Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:
- Umsatzwachstum
- Operative Margen
- Exit KGV-Multiple
Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch aus und verwendet dabei die Konsensschätzungen der Analysten, um Ihnen einen schnellen und zuverlässigen Ausgangspunkt zu geben.
Von dort aus berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrendite in Bullen-, Basis- und Bären-Szenarien, damit Sie schnell erkennen können, ob eine Aktie unter- oder überbewertet erscheint.
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Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
