Wichtigste Erkenntnisse:
- Rekordwachstum: Die gebührenabhängigen Erträge aus der Vermögensverwaltung stiegen im Jahresvergleich um 23%, angetrieben durch robustes Neugeschäft und Kapitalbildung.
- Kursprognose: Auf der Grundlage der aktuellen Ausführung könnte die APO-Aktie bis Dezember 2027 einen Wert von 181 $ erreichen.
- Mögliche Gewinne: Dieses Ziel impliziert eine Gesamtrendite von 35 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 134 $.
- Jährliche Rendite: Die Anleger könnten in den nächsten 1,9 Jahren ein Wachstum von etwa 16,8 % erzielen.
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Apollo Global Management(APO) hat soeben seine außerordentlich starken Quartalsergebnisse vorgelegt, wobei die kombinierten Gebühren- und Spread-Erträge einen bereinigten Nettogewinn von 1,4 Mrd. USD oder 2,17 USD pro Aktie ergeben haben.
CEO Marc Rowan setzt eine diversifizierte Wachstumsstrategie um, die allein im dritten Quartal zu einem Neugeschäft von 75 Mrd. USD führte - dem zweitstärksten Quartal des Unternehmens nach einem Rekordquartal.
Mit einem verwalteten Vermögen von 908 Milliarden US-Dollar und einem prognostizierten Wachstum der gebührenabhängigen Erträge von über 20 % für das Gesamtjahr profitiert Apollo von drei starken langfristigen Trends: der globalen industriellen Renaissance, der Krise bei den Alterseinkünften und der Nachfrage nach Alternativen zu konzentrierten öffentlichen Märkten.
Das Unternehmen erwartet eine starke Dynamik sowohl in der Vermögensverwaltung als auch in der Altersvorsorge, wobei das Neugeschäft der Lebensnerv des zukünftigen Wachstums bleibt.
Trotz der kurzfristigen Marktunsicherheiten wird die Apollo-Aktie bei 134 $ gehandelt und bietet Anlegern, die die expandierenden Fähigkeiten des Unternehmens im Bereich Origination und die diversifizierte Plattform erkennen, ein Aufwärtspotenzial.
Was das Modell für die Apollo-Aktie aussagt
Wir haben die Umwandlung von Apollo in ein globales Powerhouse für alternative Anlagen mit unübertroffenen Emissionskapazitäten analysiert.
- Das Unternehmen erzielte in den letzten zwölf Monaten ein Neugeschäft von 270 Mrd. USD, was einem Anstieg von mehr als 40 % gegenüber dem vorangegangenen Zeitraum entspricht und das Mehrjahresziel drei bis vier Jahre früher erreicht.
- Die Konzentration des Managements auf Investment-Grade-Kapitallösungen mit durchschnittlichen Spreads von 350 Basispunkten gegenüber Staatsanleihen zeigt die Preisgestaltungsmacht in einem engen Markt.
- Apollo expandiert über das traditionelle Private-Equity-Geschäft hinaus in sechs verschiedene Vertriebskanäle, darunter Vermögensverwaltung, Versicherungen und neue Partnerschaften mit traditionellen Vermögensverwaltern.
- Die jüngste Übernahme von Bridge bringt 300 Mio. USD an jährlichen gebührenabhängigen Einnahmen und stärkt gleichzeitig die Immobilienkapazitäten.
Bei einem prognostizierten jährlichen Umsatzwachstum von 19,3 % und einer operativen Marge von 57,9 % geht unser Modell davon aus, dass die Aktie innerhalb von 1,9 Jahren auf 181 $ steigen wird. Dies setzt ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 13,0x voraus.
Das ist ein Rückgang gegenüber den historischen Durchschnittswerten von Apollo von 16,5x (ein Jahr) und 14,1x (fünf Jahre). Der niedrigere Multiplikator trägt dem kurzfristigen Druck auf die Spreads im Bereich der Altersvorsorge und der allgemeinen Marktunsicherheit Rechnung.
Der eigentliche Wert liegt in den diversifizierten Ertragsströmen von Apollo und der Fähigkeit des Managements, über Marktzyklen hinweg Überrenditen pro Risikoeinheit zu erzielen.
Unsere Bewertungsannahmen
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Unsere Bewertungsprämissen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die APO-Aktie verwendet:
1. Ertragswachstum: 19,3%
Das Wachstum von Apollo stützt sich auf drei Säulen: Origination, Kapitalbildung und Expansion der Plattform.
- Das Unternehmen hat im 3. Quartal 82 Mrd. USD an Zuflüssen generiert, davon 48 Mrd. USD organisch und 34 Mrd. USD durch die Bridge-Übernahme.
- Das Management erwartet ein gebührenbezogenes Ertragswachstum von über 20 % im Jahr 2026, wobei etwa 75 % aus dem bestehenden Geschäft und 25 % aus neuen Initiativen wie Apollo Sports Capital stammen.
- Das Altersvorsorgegeschäft von Athene setzt seine bemerkenswerte Entwicklung fort, mit Zuflüssen in Höhe von 23 Mrd. USD im dritten Quartal, was auf ein Rekordjahr hindeutet.
- Das Management prognostiziert für 2026 ein Spread-bezogenes Ertragswachstum von 10 %, unterstützt durch ein starkes Neugeschäft und nachlassenden Gegenwind bei den Vorauszahlungen.
Apollo betreibt 16 Plattformen, die diversifizierte Ertragsströme über Kredit-, Aktien- und Hybridstrategien generieren. Das Ökosystem der Sponsorlösungen des Unternehmens hat sich in den letzten zwölf Monaten von 20 Mrd. USD im Jahr 2022 auf fast 70 Mrd. USD verdreifacht.
2. Operative Margen: 57.9%
Apollo erzielt branchenführende Margen und investiert gleichzeitig stark in Wachstumsinitiativen.
Das Betriebsmodell des Unternehmens generiert eine beträchtliche operative Hebelwirkung, da die gebührenabhängigen Einnahmen steigen.
Das Management geht davon aus, dass die Margen trotz der überwiegend vergütungsabhängigen Ausgaben im Zusammenhang mit Bridge stabil bleiben werden.
Apollos Ruhestandsdienstleistungsgeschäft bei Athene arbeitet außerordentlich effizient, so dass das Unternehmen selbst in einem engen Spread-Umfeld ROE-Ziele im mittleren Zehnerbereich erreichen kann.
Die firmeneigenen Origination-Kapazitäten bieten Zugang zu Anlagemöglichkeiten, die der Konkurrenz nicht zur Verfügung stehen.
3. Exit P/E Multiple: 13,0x
Der Markt bewertet Apollo mit dem 15,4-fachen der nachlaufenden Gewinne. Wir gehen davon aus, dass das KGV im Laufe unseres Prognosezeitraums auf 13,0x sinken wird.
Der kurzfristige Druck auf die Spreads bei Athene und die allgemeine Marktunsicherheit belasten den Multiplikator. Das Management hat das Zinsrisiko abgesichert und damit die Anfälligkeit für Schwankungen der variablen Zinssätze verringert, aber die engen Marktspannen bleiben bestehen.
In dem Maße, in dem sich das Emissionsgeschäft ausweitet und neue Vertriebskanäle heranreifen, sollte Apollo eine erstklassige Bewertung erhalten.
Die diversifizierte Plattform des Unternehmens generiert vorhersehbarere Erträge als Manager von alternativen Anlagen mit nur einer Strategie, während die Verlagerung hin zu qualitativ hochwertigeren gebührenabhängigen Erträgen den Ertragsmix verbessert.
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Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Alternative Vermögensverwalter sind Marktzyklen und Wettbewerbsdruck ausgesetzt. Hier sehen Sie, wie sich die Apollo-Aktie unter verschiedenen Szenarien bis Dezember 2029 entwickeln könnte:
- Low Case: Wenn sich das Umsatzwachstum auf 15,2 % verlangsamt und die Margen sinken, erhalten die Anleger immer noch eine Gesamtrendite von 34,7 % (7,9 % jährlich).
- Mittlerer Fall: Bei einem Wachstum von 16,8 % und stabilen Margen erwarten wir eine Gesamtrendite von 84,5 % (16,9 % pro Jahr)
- High Case: Wenn sich das Neugeschäft beschleunigt und Apollo bei einem Wachstum von 18,5 % starke Margen beibehält, könnte die Gesamtrendite 144,9 % erreichen (25,6 % pro Jahr).
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Die Spanne spiegelt die Umsetzung der Neugeschäftsziele, den Erfolg in neuen Vertriebskanälen und den Zeitpunkt der Spread-Erholung bei Altersvorsorgeprodukten wider.
Im unteren Fall bleiben die Marktspannen bis 2027 eng, oder die Entwicklung neuer Vertriebskanäle verlangsamt sich.
Im hohen Fall beschleunigen sich die Partnerschaften mit traditionellen Vermögensverwaltern, der 401(k)-Markt öffnet sich schneller als erwartet, und die neuen Produkte von Athene gewinnen deutlich an Zugkraft.
Wie viel Aufwärtspotenzial hat die Apollo-Aktie von hier aus?
Mit dem neuen Bewertungsmodell von TIKR können Sie das Kurspotenzial einer Aktie in weniger als einer Minute abschätzen.
Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:
- Umsatzwachstum
- Operative Margen
- Exit KGV-Multiple
Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch aus, indem es die Konsensschätzungen der Analysten verwendet, um Ihnen einen schnellen und zuverlässigen Ausgangspunkt zu geben.
Von dort aus berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrendite in Bullen-, Basis- und Bären-Szenarien, damit Sie schnell erkennen können, ob eine Aktie unter- oder überbewertet erscheint.
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Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
