Wichtigste Erkenntnisse:
- Wachstum bei Medicare Advantage: Rückkehr zum Wachstum im Jahr 2026 nach strategischer Neuausrichtung erwartet.
- Kursprognose: Auf der Grundlage der aktuellen Ausführung könnte die HUM-Aktie bis Dezember 2027 $ 317 erreichen.
- Potenzielle Gewinne: Dieses Ziel impliziert eine Gesamtrendite von 63,5 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 194 $.
- Jährliche Rendite: Anleger könnten in den nächsten 1,9 Jahren ein Wachstum von etwa 29,1 % erzielen.
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Humana(HUM) befindet sich in einer kritischen Phase der Trendwende in seinem Geschäft. Nach zwei Jahren mit Leistungskürzungen und Marktaustritten zur Stabilisierung der Margen kehrt das Unternehmen unter Beibehaltung der Preisdisziplin zum Wachstum zurück.
CEO Jim Rechtin verfolgt eine Strategie, bei der die Bindung der Kunden an das Unternehmen Vorrang vor der Zahl der Neueintritte hat.
Da die ersten Daten der jährlichen Wahlperiode zeigen, dass die Umsätze am oberen Ende der Erwartungen liegen und sich der Mix der Vertriebskanäle verbessert hat, kann Humana das gewünschte Wachstum erzielen und gleichzeitig die operativen Kapazitäten schützen.
Das Unternehmen geht davon aus, dass sich die Vorsteuermargen der einzelnen Krankenversicherungen (ohne Stars) bis 2026 gegenüber 2025 verdoppeln werden.
Das Management macht auch bedeutende Fortschritte bei der Erholung von Stars, mit 600.000 zusätzlichen Lücken, die im Jahresvergleich geschlossen wurden, da die operativen Verbesserungen fortgesetzt werden.
Trotz des kurzfristigen Gegenwinds von Stars wird die Humana-Aktie bei 194 $ gehandelt und bietet Anlegern, die die sich verbessernden Fundamentaldaten und den disziplinierten Wachstumsansatz des Unternehmens erkennen, ein erhebliches Aufwärtspotenzial.
Was das Modell für die Humana-Aktie aussagt
Wir haben den Wandel von Humana von aggressivem Wachstum zu nachhaltiger Rentabilität im Bereich Medicare Advantage analysiert.
Das Unternehmen entkonsolidiert seinen überdimensionierten H5216-Vertrag, der 43-45% der Mitglieder ausmacht, um ein ausgewogenes Portfolio zu schaffen. Die Geschäftsleitung verlagert die Mitglieder zu 4- und 4,5-Sterne-Verträgen, wobei die Stabilität der Leistungen erhalten bleibt, um die freiwillige Fluktuation zu verringern.
Die ersten AEP-Ergebnisse zeigen einen vorteilhaften Produktmix mit höher als erwarteten Umsätzen bei 4-Sterne- und höheren Tarifen. Der Vertriebskanalmix hat sich deutlich verbessert, mit einem größeren Volumen im eigenen Vertrieb, ausgewählten leistungsstarken Partnern und digitalen Kanälen, die einen höheren Lebenszeitwert bieten.
Bei einem prognostizierten jährlichen Umsatzwachstum von 9,9 % und einer operativen Marge von 2,5 % geht unser Modell davon aus, dass die Aktie innerhalb von 1,9 Jahren auf 317 USD steigen wird. Dabei wird von einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 12,8x ausgegangen.
Dies bedeutet eine Verringerung der historischen KGV-Durchschnittswerte von Humana von 17,4x (ein Jahr) und 18,4x (fünf Jahre). Der niedrigere Multiplikator spiegelt den kurzfristigen Margendruck durch den Gegenwind von Stars wider, der sich jedoch umkehren sollte, sobald das Unternehmen wieder eine Performance im oberen Quartil von Stars erreicht.
Der eigentliche Wert liegt in der Umsetzung der Strategie der Kundenbindung und der Erzielung von Wachstum bei Produkten mit höheren Margen, während die Umgestaltung der Betriebsabläufe durch KI und Outsourcing-Initiativen, die voraussichtlich Einsparungen von über 100 Millionen US-Dollar bringen werden, erfolgt.
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Unsere Bewertungsannahmen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die HUM-Aktie verwendet:
1. Ertragswachstum: 9,9
Das Wachstum von Humana konzentriert sich auf die Rückkehr zur Mitgliederexpansion nach strategischen Neuausrichtungen in den Jahren 2024 und 2025.
Das Unternehmen verzeichnet neue Umsätze am oberen Ende der erwarteten Spanne. Das Management erwartet einen deutlich geringeren Wechsel von einem Plan zum anderen, was in der Regel mit einer besseren Mitgliederbindung einhergeht. Dies ist ein wichtiger Frühindikator dafür, dass die Strategie der stabilen Leistungen funktioniert.
Das Umsatzwachstum wird auch von der verbesserten Zusammensetzung der Mitglieder profitieren, da das Unternehmen sich auf 4-Sterne-Verträge und wertorientierte Pflegevereinbarungen verlagert. CenterWell Pharmacy erweitert sein Angebot für den Direktvertrieb an Verbraucher und Arbeitgeber, insbesondere für GLP-1-Medikamente.
2. Operative Margen: 2,5%
Humana ist dabei, die Margen nach zwei Jahren, in denen der Schwerpunkt auf der Neukalkulation von Risiken und der Reduzierung von Leistungen lag, wieder aufzubauen.
Es wird erwartet, dass sich die Vorsteuermargen der individuellen Krankenversicherung (ohne Stars) im Jahr 2026 gegenüber 2025 verdoppeln werden. Das Unternehmen setzt auf eine risikogerechte Preisgestaltung für alle Produkte, anstatt sich auf Tarife mit niedrigen Margen zu verlassen, die sich im Laufe der Zeit verschlechtern.
Die Geschäftsleitung investiert etwa 150 Millionen US-Dollar in zusätzliche Mittel für Stars, klinische Exzellenz und Netzwerkmanagement.
Diese Investitionen positionieren das Unternehmen für eine Margenausweitung, wenn sich die Leistung von Stars verbessert und die betriebliche Effizienz durch den Einsatz von künstlicher Intelligenz und Outsourcing-Partnerschaften im Finanzbereich zunimmt.
3. Exit P/E Multiple: 12,8x
Der Markt bewertet Humana mit 14,5x Gewinn. Wir gehen davon aus, dass das KGV im Laufe unseres Prognosezeitraums auf 12,8x sinken wird.
Kurzfristiger Gegenwind von Stars schafft Unsicherheit. Die Ergebnisse des Bonusjahres '27 waren enttäuschend, obwohl sie den Erwartungen entsprachen. Das Bonusjahr '28 zeigt jedoch bei den meisten Kennzahlen eine deutliche Verbesserung gegenüber dem Vorjahr.
In dem Maße, in dem die Leistung von Stars wieder in das oberste Quartil zurückkehrt und die Margen durch die operative Umgestaltung steigen, sollte Humana einen höheren Multiplikator erzielen.
Der Fokus des Unternehmens auf Medicaid mit doppelter Anspruchsberechtigung sorgt für überdurchschnittliche Margen, und das Management hat im aktuellen Umfeld Preisdisziplin bewiesen.
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Was passiert, wenn sich die Dinge verbessern oder verschlechtern?
Aktien aus dem Gesundheitswesen sind mit regulatorischen Änderungen und Wettbewerbsdruck konfrontiert. Hier sehen Sie, wie sich die Humana-Aktie unter verschiedenen Szenarien bis Dezember 2029 entwickeln könnte:
- Low Case: Wenn sich das Umsatzwachstum auf 8,1 % verlangsamt und die Margen bei 2,0 % bleiben, erhalten die Anleger immer noch eine Gesamtrendite von 110,1 % (20,8 % jährlich).
- Mittlerer Fall: Bei einem Wachstum von 9,0 % und Margen von 2,1 % erwarten wir eine Gesamtrendite von 165,0 % (28,2 % jährlich).
- High Case: Wenn sich die AEP-Dynamik beschleunigt und Humana bei einem Wachstum von 9,9 % eine Marge von 2,2 % erzielt, könnte die Gesamtrendite 221,8 % (34,7 % pro Jahr) erreichen.
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Die Spanne spiegelt die Umsetzung der Mitgliedererhaltungsziele, den Erfolg bei der Erholung der Stars und das Tempo der Margenexpansion wider.
Im unteren Fall belastet das Wachstum neuer Mitglieder den Betrieb, oder die Verbesserung von Stars stockt.
Im oberen Fall führen stabile Leistungen zu einer branchenführenden Mitgliederbindung, Stars kehrt bis zum Bonusjahr '28 in das oberste Quartil zurück, und die operative Umgestaltung übertrifft die Erwartungen.
Wie viel Aufwärtspotenzial hat die Humana-Aktie von hier aus?
Mit dem neuen Bewertungsmodell von TIKR können Sie das Kurspotenzial einer Aktie in weniger als einer Minute abschätzen.
Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:
- Umsatzwachstum
- Operative Margen
- Exit KGV-Multiple
Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch aus, indem es die Konsensschätzungen der Analysten verwendet, um Ihnen einen schnellen und zuverlässigen Ausgangspunkt zu geben.
Von dort aus berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrendite in Bullen-, Basis- und Bären-Szenarien, damit Sie schnell erkennen können, ob eine Aktie unter- oder überbewertet erscheint.
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Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
