Wichtige Kennzahlen zur DoorDash-Aktie
- Aktueller Kurs: 169,61 $
- Kursziel (Mittelwert): ~880 $
- Konsens-Kursziel (Mittelwert): ~245 $
- Potenzielle Gesamtrendite: ~425 %
- Annualisierte IRR: ~44 % / Jahr
- Maximaler Drawdown: 47,97 % am 27.03.26
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Was ist passiert?
DoorDash (DASH) bescherte den Anlegern gerade den besten Tag seit Monaten, und dabei ging es fast gar nicht um DoorDash selbst. Die Aktie legte am 15. Juni um etwa 12 % zu, nachdem die Ölpreise und die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen gefallen waren, was den gesamten Konsum-Internet-Sektor beflügelte. Niedrigere Diskontsätze erhöhen den Barwert von Unternehmen, deren Bewertung auf zukünftigen Cashflows basiert. Das ist ein makroökonomischer Rückenwind, kein Urteil über das Geschäft.
Die eigentliche Frage verbirgt sich hinter diesem Kurssprung. DASH liegt im Jahr 2026 immer noch um rund 23 % im Minus und notiert etwa 40 % unter seinem 52-Wochen-Hoch von 285,50 $. Die Optimisten sagen, das Unternehmen baue eine Logistik- und Softwareplattform auf, die Konkurrenten nicht kopieren könnten. Die Pessimisten sagen, das Management drücke die Margen durch eine mehrjährige Ausgabenorgie ohne garantierten Ertrag. Bislang hat sich noch keine der beiden Seiten als richtig erwiesen.
Warum es überhaupt zu einem Ausverkauf bei DoorDash kam
Der Schaden geht auf Ende 2025 zurück, als DoorDash ankündigte, bis 2026 „mehrere hundert Millionen Dollar“ für neue Produkte und Technologien auszugeben. Die Aktie brach ein. Die Befürchtung war einfach: Ein Unternehmen, das endlich in die Gewinnzone gekommen war, entschied sich dafür, die Gewinne erneut zu schmälern.
Die Fundamentaldaten sehen besser aus als der Kursverlauf. Der Umsatz erreichte 2025 13,72 Milliarden Dollar, ein Anstieg von 27,9 % gegenüber dem Vorjahr, und DoorDash verbuchte nach Jahren der Verluste einen GAAP-Nettogewinn von 935 Millionen Dollar. Der freie Cashflow belief sich auf 1,83 Milliarden US-Dollar. Es handelt sich um ein profitables Unternehmen, das bewusst reinvestiert – und der Markt nimmt dies erst positiv auf, wenn sich die Renditen einstellen.
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Die Katalysatoren, die der Markt allmählich einpreiste
Drei unternehmensspezifische Schritte gaben dem makroökonomischen Aufschwung eine solide Grundlage. Am 28. Mai kündigte DoorDash eine Partnerschaft mit Dollar Tree an, durch die mehr als 9.000 Filialen und über 10.000 Produkte in die App und den DashPass aufgenommen wurden. Dies treibt DoorDash tiefer in den Discounter-Bereich vor – was nützlich ist, falls die Verbraucher ihre Ausgaben einschränken.
Am 11. Juni führte das Unternehmen „Ask DoorDash“ ein, einen In-App-KI-Assistenten , der anhand eines Rezepts, eines Fotos oder einer Anfrage in einfacher Sprache einen Warenkorb zusammenstellt. Der Dienst ist für ausgewählte iOS-Nutzer in den USA verfügbar. Mit der Einführung wird eine bereits Wochen zuvor beschriebene Strategie des Managements in ein marktreifes Produkt umgesetzt.
In der Telefonkonferenz zum ersten Quartal 2026 erläuterte CEO Tony Xu, warum dieses Produkt von Bedeutung ist. Er sagte, DoorDash baue „einen digitalen Katalog strukturierter Informationen für die physische Welt auf, der erfasst, wo jede Banane liegt, jede reife oder unreife Avocado sowie jede Schuhgröße in jeder Farbe und jedem Stil, nach der ein Kunde sucht“ – Daten, die, wie er betonte, „nicht gescrapt werden können“ und „einzigartig und urheberrechtlich DoorDash vorbehalten“ sind. Das ist der Wettbewerbsvorteil, für den die Optimisten bezahlen: nicht der Chatbot, sondern die ihm zugrunde liegenden Daten der physischen Welt, die kein externer KI-Agent nachbauen kann.
Wie sich DASH im Vergleich zu seinen Mitbewerbern schlägt
DoorDash erscheint gemessen am Umsatz teuer, gemessen am Gewinn jedoch angemessen. Das Unternehmen wird mit einem NTM-Unternehmenswert-Umsatz-Verhältnis von rund 3,9 gehandelt, verglichen mit 2,4 bei der indischen Eternal Limited und 0,9 bei der deutschen Delivery Hero. Beim EV/EBITDA kehrt sich die Reihenfolge um: DASH liegt bei etwa dem 18-Fachen, gegenüber dem 14-Fachen bei Delivery Hero und dem 65-Fachen bei Eternal.
Der Aufschlag gegenüber Delivery Hero lässt sich leichter rechtfertigen, als es auf den ersten Blick erscheint. DoorDash wächst schneller, weist einen solide positiven freien Cashflow auf und verfügt über Netto-Barmittel anstelle der Schulden, die Teile der Branche belasten. Investoren zahlen einen Aufpreis für den qualitativ hochwertigsten Anbieter im Liefergeschäft.
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TIKR – Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: 169,61 $
- Kursziel (Mittelwert): ~880 $
- Potenzielle Gesamtrendite: ~425 %
- Annualisierte IRR: ~44 % / Jahr
Das mittlere Szenario des TIKR-Bewertungsmodells deutet auf ein Kursziel von rund 880 $ bis Ende 2030, eine Gesamtrendite von fast 425 % und einen IRR von rund 44 % pro Jahr hin. Es stützt sich auf zwei Umsatztreiber: Marktanteilsgewinne im US-amerikanischen Restaurant-Liefergeschäft sowie die Expansion in den Lebensmittel- und Einzelhandel und das internationale Portfolio, angeführt von einem wieder an Fahrt gewinnenden Deliveroo. Der Margentreiber ist die operative Hebelwirkung, da die Plattforminvestitionen für 2026 auslaufen und ein globaler Tech-Stack drei bisherige ersetzt.
Das Positivszenario: Der Lebensmitteleinzelhandel wächst auf die Größe des Restaurant-Liefergeschäfts heran, während KI-Tools die Nutzungshäufigkeit steigern und die Nettomarge in Richtung der im Modell angenommenen 30 % treiben.
Der Nachteil: Der Investitionszyklus zieht sich in die Länge, Uber übt in Europa stärkeren Druck aus, und das Kurs-Gewinn-Verhältnis sinkt, bevor sich die Investition auszahlt.
Fazit
Die nächste Bewährungsprobe sind die Ergebnisse für das zweite Quartal 2026, die Anfang August veröffentlicht werden sollen. Das Management prognostizierte für das zweite Quartal ein bereinigtes EBITDA von 770 bis 870 Millionen US-Dollar und hielt an einer Gesamtjahresmarge fest, die leicht über dem Niveau von 2025 liegt – selbst nach Quartalskosten von rund 50 Millionen US-Dollar für Tankprämien. Beobachten Sie, ob das EBITDA in der zweiten Jahreshälfte deutlich über dem der ersten Jahreshälfte liegt, wie Finanzvorstand Ravi Inukonda versprochen hat. Sollte dies der Fall sein, erscheint der Kursanstieg dieser Woche als früher Einstieg. Sollten die Margen nachgeben und die Ausgaben ohne Ausgleichsmaßnahmen erneut steigen, ist der Kursabschlag gerechtfertigt. Die Zahlen im August werden Klarheit schaffen.
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