Die wichtigsten Erkenntnisse zur Booking Holdings-Aktie
- Booking Holdings erzielte im ersten Quartal 2026 einen Umsatz von 5,53 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 16 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht, obwohl der Konflikt im Nahen Osten den Umsatz schätzungsweise um 2 Prozentpunkte beeinträchtigte.
- Das Betriebsergebnis erreichte im ersten Quartal 2026 1,39 Milliarden US-Dollar und stieg damit im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 27 %, da das Unternehmen seine Betriebskosten im Verhältnis zum Umsatz auf dem gleichen Niveau halten konnte.
- Das Modell von TIKR bewertet die Booking Holdings-Aktie bis Dezember 2030 mit etwa 351 US-Dollar pro Aktie, was einer Gesamtrendite von rund 101 % gegenüber dem aktuellen Kurs entspricht.
Booking Holdings erzielt im ersten Quartal ein Umsatzwachstum von 16 %, während der Nahostkonflikt ein stärkeres Geschäft überschattet
Booking Holdings (BKNG), der weltweit größte Online-Reisemarktplatz, der Booking.com, Priceline, Agoda, KAYAK und OpenTable betreibt, gab nach seiner Ergebniskonferenz im April einen Umsatz von 5,53 Milliarden US-Dollar für das 1. Quartal 2026 bekannt.
Das Umsatzwachstum von 16 % wurde trotz der direkten Auswirkungen des Ende Februar ausgebrochenen Nahostkonflikts erzielt.
CEO Glenn Fogel erklärte, der Konflikt habe das Wachstum bei den Übernachtungen und den Bruttobuchungen um etwa 2 Prozentpunkte beeinträchtigt; ohne diese Auswirkungen wären die Übernachtungszahlen um etwa 8 % gestiegen.
Das Wachstum der Übernachtungen in den USA beschleunigte sich im vierten Quartal in Folge und erreichte ein Wachstum im niedrigen zweistelligen Bereich, das vor allem von der Inlandsnachfrage getragen wurde.
Die „Connected Transactions“, also Reisen, bei denen Buchungen aus mehr als einem Bereich wie Unterkünfte, Flüge und Attraktionen kombiniert wurden, wuchsen im hohen zweistelligen Prozentbereich.
Der Absatz von Eintrittskarten für Attraktionen stieg im Jahresvergleich um 25 %, der von Flugtickets um 28 % – beides getrieben durch das anhaltende Wachstum bei Booking.com und Agoda.
Das bereinigte EBITDA von rund 1,3 Milliarden US-Dollar stieg um 19 % und übertraf das obere Ende der vom Unternehmen selbst vorgegebenen Prognosespanne, was zeigt, dass die Kostendisziplin die geopolitischen Belastungen auffangen konnte.
Finanzvorstand Ewout Steenbergen bestätigte, dass das Transformationsprogramm weiterhin auf Kurs ist, um im Jahr 2026 Einsparungen in Höhe von 500 bis 550 Millionen US-Dollar zu erzielen, wobei der KI-gestützte Kundenservice die Kosten pro Buchung bei Agoda im Vergleich zum Vorjahr um einen zweistelligen Prozentsatz senkt.
Fogel wies sogar darauf hin, dass sich die zugrunde liegende Nachfrage nach Reisen in den letzten 30 Jahren trotz zahlreicher Krisenzyklen – darunter COVID und der Krieg zwischen Russland und der Ukraine – stets wieder erholt habe, und bezeichnete das diversifizierte globale Portfolio von Booking Holdings als „mittel- und langfristig gut positioniert“.
Die operative Hebelwirkung von Booking Holdings bleibt stabil, auch wenn die Bruttomargen sinken
Der Umsatz von Booking Holdings stieg im ersten Quartal 2026 gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 16 % auf 5,53 Mrd. US-Dollar.
Der Bruttogewinn belief sich im Quartal auf 4,64 Mrd. US-Dollar.
Die Bruttomarge sank auf 84 % (Vorjahresquartal: 85 %), was auf höhere Warenkosten aufgrund des gestiegenen Zahlungsvolumens der Händler zurückzuführen ist.
Ein noch überzeugenderes Signal ist das Betriebsergebnis, das um 27 % stieg.
Das Betriebsergebnis belief sich im Quartal auf 1,39 Mrd. US-Dollar und übertraf das Umsatzwachstum um 11 Prozentpunkte.
Diese Divergenz zeigt, dass der operative Hebel funktioniert: Die operativen Gesamtkosten in Höhe von 3,25 Milliarden US-Dollar machten einen geringeren Anteil am Umsatz aus als im Vergleichsquartal.
Die operative Marge lag im ersten Quartal 2026 bei 25 %, gegenüber 23 % im ersten Quartal 2025.
Der Anstieg gegenüber dem Vorjahresquartal zeigt, dass sich das Kostentransformationsprogramm bereits in der Gewinn- und Verlustrechnung niederschlägt und nicht nur in den Zukunftsprognosen berücksichtigt wird.
Die Vertriebs- und Verwaltungskosten (SG&A) in Höhe von 3,12 Milliarden US-Dollar blieben trotz eines Umsatzwachstums von 16 % nahe dem Vergleichswert des Vorjahres, was bestätigt, dass es sich bei der Hebelwirkung um einen strukturellen Effekt und nicht um eine einmalige Quartalsanomalie handelt.
Die Differenz zwischen Brutto- und Betriebsmarge verringerte sich, was bedeutet, dass durch die Disziplin bei den Vertriebs- und Verwaltungskosten ein höherer Anteil jedes Bruttogewinn-Dollars in Betriebsergebnis umgewandelt wird.
Booking Holdings liegt bei den operativen Margen vor EXPE und ABNB – der Abstand hat sich im ersten Quartal 2026 vergrößert
Booking Holdings erzielte im ersten Quartal 2026 eine operative Marge von 25 %, verglichen mit 7 % bei der Expedia Group (EXPE) und 3 % bei Airbnb (ABNB) im selben Quartal.
Der Vorsprung von 18 Prozentpunkten gegenüber Expedia ist kein neues Phänomen: BKNG lag in jedem der dargestellten Quartale innerhalb des Zweijahreszeitraums um mindestens 11 Prozentpunkte vor EXPE.
Die operative Marge von Airbnb im ersten Quartal 2026 in Höhe von 3 % stellt einen starken Rückgang gegenüber den im dritten Quartal 2024 verzeichneten 40 % dar – eine Schwankung, die die stärkere Saisonalität der Plattform und das Fehlen der Kostendisziplin widerspiegelt, die Booking Holdings im gleichen Zeitraum an den Tag gelegt hat.
Die Marge von Expedia im ersten Quartal 2026 von 7 % erholte sich zwar von den negativen Werten des Vorjahres, doch der Abstand zu Booking Holdings mit 25 % bleibt strukturell groß.
Das Muster über acht Quartale hinweg bestätigt, dass der Vorsprung von Booking Holdings bei der operativen Marge kein Artefakt der Hochsaison ist: Im saisonal schwächsten ersten Quartal 2026 übertraf die Marge von BKNG in Höhe von 25 % das beste Quartalsergebnis von Airbnb außerhalb der Hochsaison der letzten Zeit und lag über dem Ergebnis von Expedia im dritten Quartal 2024 von 23 %.
Ist die Booking Holdings-Aktie unterbewertet? Das Kursziel von TIKR bei 351 US-Dollar impliziert ein Aufwärtspotenzial von 101 %
Das Modell von TIKR bewertet Booking Holdings bis Dezember 2030 mit etwa 351 $ pro Aktie, was ausgehend vom aktuellen Kurs von etwa 175 $ eine Gesamtrendite von rund 101 % oder etwa 17 % pro Jahr impliziert.
Der Weg zu diesem Kursziel führt direkt über die Dynamik der operativen Hebelwirkung, die bereits in der Gewinn- und Verlustrechnung sichtbar ist.
Die operativen Margen stiegen von 23 % im ersten Quartal 2025 auf 25 % im ersten Quartal 2026, und das Einsparungsziel des Transformationsprogramms in Höhe von über 500 Millionen US-Dollar hat sich noch nicht vollständig in der jährlichen Kostenbasis niedergeschlagen.
Sollte sich dieser Margenverlauf in den nächsten vier Jahren auch nur in moderatem Tempo fortsetzen, wird das Unternehmen diesen Zeitraum mit einem Ertragsprofil abschließen, das das Ziel von TIKR untermauert.
Die Voraussetzung, die erfüllt sein muss, hat die Gewinn- und Verlustrechnung bereits aufgezeigt: Die Umsätze wachsen schneller als die operativen Aufwendungen, wobei eine disziplinierte Vertriebs- und Verwaltungskostenpolitik geografische Gegenwinde auffängt, anstatt Kostensenkungen zu erzwingen, die die Wachstumsinvestitionen beeinträchtigen.
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Was hat Booking Holdings in der Telefonkonferenz zum Ergebnis des ersten Quartals 2026 zum Thema KI gesagt?
Fogel erklärte, KI sei für das Unternehmen ein absoluter Nettovorteil, und verwies dabei auf zweistellige Senkungen der Kundenservicekosten pro Buchung bei Agoda, erste Umsatzsteigerungen durch den „Penny“-Assistenten von Priceline sowie die Vertiefung der Partnerschaften mit OpenAI, Google, Anthropic und Amazon.
