Wichtigste Erkenntnisse
- Die Aktie von Dell Technologies stieg um 1,5 % auf $462, da AI-Hardware-Titel sich von einem Rücksetzer im Oktober erholten.
- Dell verbuchte im zweiten Fiskalquartal Rekordbestellungen für AI-Server in Höhe von $60,9 Milliarden und verfügt über einen Auftragsbestand von $95 Milliarden.
- Die Bruttomarge liegt bei 19,9 %, weil AI-Server nur geringe Gewinne abwerfen; die eigentliche Herausforderung ist die profitable Abarbeitung des Auftragsbestands.
- Die Ergebnisse des dritten Fiskalquartals, die am 3. Dezember erwartet werden, werden zeigen, wie viel vom $74-Milliarden-Ziel für AI-Server termingerecht ausgeliefert wird.
Die Aktie von Dell Technologies (DELL) ist heute um 1,5 % gestiegen, nachdem sich AI-Hardware-Titel von einem Rücksetzer im Oktober erholt haben. Der Kurs steht nun bei $462, liegt aber immer noch etwa 22,5 % unter dem 52-Wochen-Hoch von $596.
Die Nachfragestory ist klar. Die Profitabilität ist jedoch die offene Frage.
Der Auftragsbestand ist die Story
Im zweiten Fiskalquartal stieg der Umsatz um 58 % auf einen Rekordwert von $47,0 Milliarden. Das bereinigte Ergebnis je Aktie (Gewinn je Aktie abzüglich einmaliger Posten) erreichte $7,04 und übertraf die Schätzungen.
Drei Zahlen stechen hervor:
- $60,9 Milliarden an AI-Server-Bestellungen, ein Rekord
- Ein Auftragsbestand von $95 Milliarden, also noch nicht ausgelieferte Bestellungen
- Eine Erhöhung der Jahresumsatzprognose um $25 Milliarden auf $192 Milliarden
Das bedeutet ein Wachstum von fast 70 %, und der Schritt nach oben ist in den Prognosen deutlich zu erkennen…
Analysten erwarten in den nächsten zwei Jahren ein jährliches Umsatzwachstum von etwa 42 %. Die Prognose für das bereinigte Ergebnis je Aktie wurde auf $25,50 angehoben, sodass der Gewinn Schritt hält.
Dell erweitert seine Kundenbasis
Dell erwartet nun $74 Milliarden Umsatz mit AI-Servern in diesem Jahr, gegenüber zuvor $60 Milliarden. Das hat die Vertriebsstruktur des Unternehmens verändert…
Server treiben nun das Wachstum an, während PCs eine unterstützende Rolle spielen. AI-Server allein brachten im zweiten Fiskalquartal $16,4 Milliarden ein.
In Japan schloss Dell eine vorläufige Vereinbarung mit JERA und RHAELM für ein AI-Rechenzentrum im Kraftwerk Chiba von JERA. Es zielt auf bis zu 400 Megawatt und über $15 Milliarden Ausgaben ab, mit Betriebsaufnahme um 2028.
Gleichzeitig richtet Accenture eine spezielle Dell-Geschäftseinheit ein und schult über 3.000 Mitarbeiter in Dells Produkten. Beide Vereinbarungen enthielten jedoch keine finanziellen Details.
Geringe Margen sind der Preis
AI-Server bringen hohe Umsätze, aber geringe Gewinne, weil Nvidias Chips einen Großteil des Preises auffressen. Das zeigt sich in Dells Margen…
Die Bruttomarge liegt bei 19,9 % und die operative Marge bei 9,9 %. Dell verdient mehr Dollar, aber weniger Cents pro Dollar.
Dennoch wird die Aktie mit nur dem 16,4-fachen des erwarteten Gewinns gehandelt, und das durchschnittliche Analystenziel von $593 impliziert ein Aufwärtspotenzial von 28 %.
Meine Einschätzung: Ich denke, die Nachfrage ist bewiesen. Aber ein Auftragsbestand von $95 Milliarden zahlt sich nur aus, wenn Angebot und Preise standhalten, daher sind die Margen jetzt wichtiger als die Bestellungen.
Der Bericht von Dell für das dritte Fiskalquartel, erwartet am 3. Dezember, wird zeigen, wie viel von diesem $74-Milliarden-Ziel termingerecht ausgeliefert wird.
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