Die wichtigsten Punkte
- Constellation Energy hat seit seinem letzten Quartalsgespräch neue langfristige Kernkraftverträge über rund 920 Megawatt unterzeichnet, mit einer durchschnittlichen Laufzeit von 18,5 Jahren und Kunden mit Investment-Grade-Rating, darunter ein erstmaliges Kernkraftgeschäft mit Walmart.
- Vistra meldete für das zweite Quartal ein bereinigtes EBITDA von fast 1,8 Mrd. USD, ein Plus von über 30 % gegenüber dem Vorjahr, und treibt seinen eigenen KI-Strom-Push über das neue Joint Venture Helix Digital Infrastructure mit KKR, NVIDIA und der Kuwait Investment Authority voran.
- Basierend auf mittleren Bewertungsmodellen weist Constellation eine höhere prognostizierte annualisierte Rendite von 14,8 % bis 2030 gegenüber 8,8 % für Vistra auf, obwohl Constellation auch mit einem höheren Gewinnmultiplikator gehandelt wird.
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Alle sind besessen davon, wer den besten KI-Chip herstellt. Weniger Menschen stellen sich eine einfachere Frage: Was passiert, wenn nicht genug Strom da ist, um diese Chips einzuschalten?
Rechenzentren benötigen rund um die Uhr Strom, in massiven und wachsenden Mengen. Diese einfache Tatsache beginnt wichtiger zu werden als die Frage, welches Unternehmen den schnellsten Prozessor hat. Sie macht Stromversorger, nicht nur Chip-Hersteller, zu Türstehern für den gesamten KI-Ausbau.
Zwei Unternehmen stehen genau im Zentrum dieser Geschichte: Constellation Energy (CEG) und Vistra Corp (VST).
Beide verkaufen Strom an ein Land, das plötzlich nicht genug davon bekommen kann. Aber sie setzen auf sehr unterschiedliche Wege, um dorthin zu gelangen.
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Zwei Stromversorger, zwei verschiedene Strategien
Constellation betreibt die größte Flotte von Kernkraftwerken des Landes. Kernkraftwerke laufen fast jede Stunde des Jahres nahezu mit voller Leistung, genau das, was Rechenzentren brauchen. Diese Zuverlässigkeit ist der Grund, warum große Kunden Schlange stehen, um Strom direkt von Constellations Reaktoren zu kaufen.
Vistra verfolgt einen breiteren Ansatz. Es kombiniert Kernenergieerzeugung mit Gaskraftwerken und einem großen Einzelhandelsgeschäft für Strom, das direkt an Haushalte und Unternehmen verkauft.
Diese Mischung gibt Vistra mehr bewegliche Teile und mehr Möglichkeiten, von der steigenden Nachfrage zu profitieren.
Constellation-Aktie setzt stark auf Kernkraftnachfrage
Die Ergebnisse von Constellation für das zweite Quartal, die im Quartalsgespräch vom 6. August detailliert wurden, zeigen, wie viel Schwung entsteht.
Das Unternehmen meldete bereinigte operative Erträge von 2,55 USD pro Aktie, ein Plus von 64 Cent gegenüber dem Vorjahr, und erhöhte seine Prognose für das Gesamtjahr auf einen Bereich von 11,50 bis 12,50 USD pro Aktie, gegenüber zuvor 11 bis 12 USD.
Die Kernkraftflotte lief im Quartal mit einem Kapazitätsfaktor von 93 %, erzeugte 40 Terawattstunden Strom und erreichte während einer Hitzewelle im Juli über 99 %, so CEO Joe Dominguez.
Seit seinem letzten Quartalsgespräch hat Constellation neue langfristige Kernkraftverträge über etwa 920 Megawatt unterzeichnet, mit einer durchschnittlichen Laufzeit von 18,5 Jahren und Kunden mit Investment-Grade-Rating.
Dazu gehört ein wegweisendes Geschäft mit Walmart, sein erstes Kernkraft-Stromabnahmevertrag überhaupt. Rund 30 % der sauberen Grundlastproduktion von Constellation sind nun langfristig vertraglich gebunden.
Das Unternehmen nimmt auch seine Crane-Anlage wieder in Betrieb, den Standort, der früher als Three Mile Island bekannt war, nachdem die Nuclear Regulatory Commission einen neuen Brennstofflizenzantrag genehmigt hat. Die Wiederinbetriebnahme ist für die zweite Hälfte des Jahres 2027 geplant.
Auf der Bilanzseite hat Constellation in diesem Jahr bisher 2,2 Mrd. USD für Aktienrückkäufe eingesetzt und verfügt laut CFO Shane Smith noch über eine verbleibende Genehmigung von 2,8 Mrd. USD.
TIKR-Daten zeigen, dass der Umsatz von Constellation von 23,57 Mrd. USD im Jahr 2024 auf geschätzte 43,52 Mrd. USD bis 2030 steigt, während der freie Cashflow im gleichen Zeitraum von -5,03 Mrd. USD auf geschätzte 7,48 Mrd. USD umschlägt.
Vistra setzt auf Größe und Flexibilität
Das Quartalsgespräch von Vistra am 7. August erzählte eine andere, aber ebenso starke Geschichte.
Das bereinigte EBITDA erreichte im zweiten Quartal 1,767 Mrd. USD, ein Plus von über 30 % gegenüber 1,35 Mrd. USD im Vorjahr. CEO Jim Burke verwies auf eine Rekord-Spitzenlast im Sommer in beiden großen Netzen, die Vistra bedient, PJM und ERCOT.
Vistra bekräftigte die Prognose für 2026 von 6,8 bis 7,6 Mrd. USD bereinigtem EBITDA und hält an einer mittleren Chancenreichweite für 2027 von 7,4 bis 7,8 Mrd. USD fest, einer Zahl, die noch nicht die anstehende Cogentrix-Übernahme oder die erwarteten Premiumpreise aus seinem Kernkraftgeschäft mit Meta beinhaltet.
Das Unternehmen startete auch Helix Digital Infrastructure, ein Joint Venture mit KKR, NVIDIA und der Kuwait Investment Authority, das darauf ausgelegt ist, Stromversorgung mit Rechenzentrumsflächen und Infrastruktur zu kombinieren. Vistra plant, im Laufe der Zeit bis zu 1 Mrd. USD in die Plattform zu investieren.
Vistra war auch aggressiv bei der Rückführung von Cash, hat seit 2021 etwa 171 Millionen Aktien zu einem Durchschnittspreis von rund 38 USD zurückgekauft und insgesamt mehr als 6,5 Mrd. USD an Aktionäre zurückgegeben, so CFO Kris Moldovan.
Laut TIKR-Schätzungen wird der Umsatz von Vistra von 17,22 Mrd. USD im Jahr 2024 auf 26,57 Mrd. USD bis 2030 steigen, während der freie Cashflow im gleichen Zeitraum von 2,49 Mrd. USD auf 6,52 Mrd. USD wächst.
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Welche Energieaktie den Stromboom bereits eingepreist hat
Constellation wird bei etwa 279,52 USD gehandelt, mit einem mittleren Kursziel von 508,65 USD, was eine Gesamtrendite von 82 % und eine annualisierte Rate von 14,8 % bis 2030 impliziert, basierend auf TIKR-Bewertungsmodellen.
Sein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) auf Vorjahresbasis liegt derzeit bei 22,64, unter seinem historischen Durchschnitt von 26,14.
Vistra wird bei etwa 140,03 USD gehandelt, mit einem mittleren Kursziel von 202,16 USD, was eine Gesamtrendite von 44,4 % und eine annualisierte Rate von 8,8 % impliziert.
Sein Gewinnmultiplikator auf Vorjahresbasis von 13,60 liegt deutlich unter seinem historischen Durchschnitt von 17,76, was darauf hindeutet, dass der Markt sein Wachstum im Vergleich zu seiner eigenen Geschichte möglicherweise unterbewertet.
Einfach ausgedrückt bietet Constellation eine direktere, reinere Wette auf Kernkraftknappheit, während Vistra Diversifizierung und einen günstigeren Einstiegspunkt im Verhältnis zu seiner historischen Bewertungsspanne bietet. Beide verkaufen effektiv dieselbe knappe Ressource. Die Frage für Anleger ist, welche Variante dieser Knappheit sie besitzen möchten.
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