Die wichtigsten Erkenntnisse
- Kupfer leitet Strom, und KI-Rechenzentren, Stromnetze sowie Elektrofahrzeuge benötigen alle mehr davon, was das Metall zu einem kritischen Input für die nächste Phase der Elektrifizierung macht.
- Freeport McMoRan (FCX) und Southern Copper (SCCO) befinden sich an entgegengesetzten Enden der Kostenkurve, und ihre Bewertung erfordert einen Blick über einen vollständigen Rohstoffzyklus, nicht nur auf ein einzelnes Quartal.
- Die Bewertungsmodelle von TIKR.com zeigen für beide Aktien Aufwärtspotenzial in den nächsten Jahren, wobei die projizierte annualisierte Rendite von Southern Copper mehr als doppelt so hoch ist wie die von Freeport.
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Früher lief die Welt auf Öl. Jetzt sieht es so aus, als könnte Kupfer dessen Platz einnehmen, zumindest für den Teil der Wirtschaft, der um künstliche Intelligenz neu aufgebaut wird.
Kupfer leitet Elektrizität besser als fast jedes andere weit verbreitete Metall. Das macht es unverzichtbar für Stromnetze, Rechenzentren und Elektrofahrzeuge.
Da die KI-Adaption den Strombedarf erhöht und immer mehr Bereiche der Welt elektrifiziert werden, wird Kupfer zu einer Ressource, auf die Unternehmen und Regierungen nicht verzichten können.
"Elektrizität bedeutet Kupfer", sagte Freeport McMoRan-Vorsitzender Richard Adkerson im Q2 2026-Earnings-Call des Unternehmens. "Da die Welt weiter elektrifiziert, wird sie das, was wir produzieren, mehr denn je benötigen."
Zwei große Produzenten stehen im Zentrum dieser Geschichte. Freeport McMoRan und Southern Copper fördern das Metall, aber auf sehr unterschiedliche Weise. Diese Unterschiede zu verstehen, ist wichtig für jeden, der Kupfer als langfristige Investition in Betracht zieht.
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Zwei Bergbauunternehmen, zwei verschiedene Strategien
Freeport McMoRan ist einer der weltweit größten Kupferproduzenten mit Minen in ganz Amerika und einem riesigen Betrieb in Indonesien namens Grasberg.
Das Unternehmen fährt diese Mine nach Produktionsrückschlägen wieder hoch und investiert auch in neue Laugungstechnologie, um mehr Kupfer aus bestehenden Standorten in den USA zu gewinnen.
Southern Copper ist kleiner, betreibt aber einen der kostengünstigsten Betriebe der Branche. Seine Minen in Peru und Mexiko liegen auf einigen der größten unerschlossenen Kupferreserven weltweit, und das Unternehmen hat eine lange Pipeline von Expansionsprojekten, darunter das Tia-Maria-Projekt in Peru und El Pilar in Mexiko.
Beide Unternehmen sind zyklisch. Ihre Gewinne steigen und fallen mit den Kupferpreisen an Börsen wie der London Metal Exchange und COMEX. Ein einzelnes starkes oder schwaches Quartal sagt sehr wenig aus.
Der bessere Ansatz ist, diese Unternehmen über einen vollständigen Preiszyklus hinweg zu beurteilen und dabei genau darauf zu achten, wie günstig sie Kupfer aus dem Boden holen können und wie viele Jahre an Reserven ihnen noch bleiben.
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Was die Cashflows über die FCX- und SCCO-Aktie aussagen
Der Free Cashflow von Freeport war volatil.
Laut TIKR.com-Daten erzielte das Unternehmen 2021 5,6 Milliarden US-Dollar, sank dann 2022 auf 1,67 Milliarden US-Dollar und 2023 auf nur 455 Millionen US-Dollar, bevor es sich 2024 auf 2,35 Milliarden US-Dollar und 2025 auf 1,16 Milliarden US-Dollar erholte.
Die Cash-Generierung von Southern Copper war weitaus stabiler.
TIKR.com-Zahlen zeigen einen Free Cashflow von 3,4 Milliarden US-Dollar im Jahr 2021, 1,85 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022, 2,56 Milliarden US-Dollar im Jahr 2023, 3,4 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 und 3,42 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025.
Diese Konsistenz zeigt sich auch in den operativen Ergebnissen.
Southern Copper verzeichnete laut Q2 2026-Earnings-Call des Unternehmens ein Rekord-Adjusted-EBITDA von 2,86 Milliarden US-Dollar im zweiten Quartal 2026, ein Plus von 60 % gegenüber dem Vorjahr, mit einer Marge von 67 %. Der Nettogewinn erreichte einen Rekord von 1,67 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 72 %.
Freeport wiederum gab an, dass der konsolidierte Nettogewinn in der ersten Hälfte 2026 im Vergleich zur ersten Hälfte 2025 um 65 % gestiegen ist, was teilweise auf seine US-Bergbauaktivitäten zurückzuführen ist, die laut Q2 2026-Earnings-Call des Unternehmens 2,4-mal mehr Betriebsergebnis beisteuerten als ein Jahr zuvor.
Bewertung und was Analysten erwarten
Southern Copper wird mit einem Aufschlag gehandelt. Seine Aktien weisen laut TIKR.com ein aktuelles NTM-KGV von 27,96x auf, deutlich über seinem historischen Durchschnitt von 21,80x. Freeport wird näher an seinem eigenen Durchschnitt gehandelt, bei 21,11x gegenüber einem Mittelwert von 20,16x.
Die Bewertungsmodelle von TIKR.com, basierend auf mittleren Annahmen bis Ende 2030, setzen den Zielpreis für Freeport auf 86,16 US-Dollar gegenüber einem aktuellen Preis von 71,22 US-Dollar, was eine Gesamtrendite von 21 % oder 4,5 % annualisiert impliziert.
Der Zielpreis für Southern Copper liegt bei 319,32 US-Dollar gegenüber einem aktuellen Preis von 198,73 US-Dollar, was eine Gesamtrendite von 60,7 % oder 11,5 % annualisiert impliziert.
Der Vorteil von Southern Copper liegt größtenteils in seinen niedrigeren operativen Cash-Kosten. Das Unternehmen meldete laut Earnings-Call im Q2 2026 operative Cash-Kosten von 2,29 US-Dollar pro Pfund vor Nebenproduktgutschriften und nur 0,05 US-Dollar pro Pfund, nachdem Gutschriften für Molybdän, Silber und Zinc einbezogen wurden.
Die durchschnittlichen Netto-Cash-Kosten pro Einheit von Freeport liegen höher, bei etwa 1,90 US-Dollar pro Pfund für 2026, wobei das Unternehmen angab, dass jede Bewegung von zehn Cent im Kupferpreis das jährliche EBITDA um etwa 390 Millionen US-Dollar verändert.
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Die größere Wette auf Elektrifizierung
Beide Unternehmen investieren stark, um das Angebot zu erhöhen.
Das Kapitalprogramm von Southern Copper für dieses Jahrzehnt beläuft sich auf über 20,5 Milliarden US-Dollar, mit Plänen, die Kupferproduktion bis 2029 auf über eine Million Tonnen und bis 2033 oder 2034 auf 1,6 Millionen Tonnen zu steigern.
Freeport treibt eine mögliche 4,5-Milliarden-US-Dollar-Expansion in seiner Bagdad-Mine in Arizona voran und setzt den Hochlauf bei Grasberg fort, von dem es erwartet, dass es in der zweiten Hälfte 2026 etwa 65 % der vollen Kapazität erreicht.
Kupfer ist nicht Öl. Es treibt Motoren nicht direkt an. Aber während sich KI-Infrastruktur und Elektrifizierung ausbreiten, wird das Metall für die Weltwirtschaft genauso zentral.
Für Anleger, die Rohstoffpreisschwankungen verkraften können, bieten Freeport McMoRan und Southern Copper zwei verschiedene Wege, auf diesen Wandel zu setzen: einer auf Skalierung ausgelegt und einer auf Kosteneffizienz.
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