Wichtige Kennzahlen für die HD-Aktie
- Performance der vergangenen Woche: -1,0%
- 52-Wochen-Spanne: $289,10 bis $426,75
- Zielpreis laut Bewertungsmodell: $409,55
- Impliziertes Aufwärtspotenzial: 22,4 % über 2,4 Jahre
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Eine Zollerstattung und ein eingefrorener Markt konnten dieses Quartal nicht stoppen
The Home Depot (HD) veröffentlichte die Ergebnisse für das zweite Fiskalquartal am 18. August. Der Umsatz stieg um 5,7 % auf 47,9 Mrd. $ und übertraf damit die von Analysten erwarteten 47,3 Mrd. $. Das bereinigte Ergebnis je Aktie erreichte 4,92 $ und lag damit über der Prognose von 4,73 $. Die vergleichbaren Umsätze wuchsen um 1,7 %, die stärkste Entwicklung seit fast vier Jahren.
Ein großer Teil dieses Überschreitens kam aus einer ungewöhnlichen Quelle. Home Depot erhielt 730 Mio. $ an Zollerstattungen während des Quartals. Von dieser Summe flossen 685 Mio. $ direkt in die Wareneinsatzkosten und erhöhten die Bruttomarge um etwa 145 Basispunkte. Das Management bezeichnete die Erstattung als einen zeitlichen Vorteil, da sie steigende Kraftstoff- und Inputkosten ausgleicht, die nach Jahresbeginn aufgetreten sind.
Die Geschäftsführung bekräftigte die Jahresprognose und erwartet vergleichbare Umsätze von unverändert bis zu einem Plus von 2 % und ein Gesamtumsatzwachstum von 2,5 % bis 4,5 %. CFO Richard McPhail fasste das Quartal klar zusammen. "Die Geschichte des Quartals ist eine Geschichte von Marktanteilsgewinnen bei den Profis und den Verbrauchern", sagte er gegenüber CNBC. Das Unternehmen gab auch bekannt, dass CEO Ted Decker einen vorübergehenden medizinischen Urlaub angetreten hat, sodass McPhail und Ann-Marie Campbell die Geschäfte in seiner Abwesenheit leiten.
Wenn die Home Depot-Aktie seitwärts handelt, wägen Anleger wahrscheinlich einen echten Gewinnüberschuss gegen einen weiterhin eingefrorenen Immobilienmarkt ab. Für die Zukunft sind nachhaltige Marktanteilsgewinne wichtiger als die Zollrechnung eines einzelnen Quartals.
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Lohnt sich der Kauf der Home Depot-Aktie nach dem Überschreiten noch?
Unter den Annahmen des Bewertungsmodells, die bis zum 31.12.28 realisiert werden, wird die Aktie modelliert mit:
- Umsatzwachstum (CAGR): 3,2 %
- Betriebsmargen: 13,1 %
- Ausstiegs-KGV: 21,7x
Basierend auf diesen Eingaben schätzt das Modell einen Zielpreis von 409,55 $, was ein Gesamtaufwärtspotenzial von 22,4 % gegenüber dem aktuellen Aktienkurs und eine annualisierte Rendite von 8,6 % über die nächsten 2,4 Jahre impliziert.
Die Annahme eines Umsatzwachstums von 3,2 % wirkt konservativ für ein Unternehmen, das nach Angaben des Managements in einem eingefrorenen Immobilienmarkt operiert. Sie spiegelt ein Geschäft wider, das durch kleinere Reparaturaufträge Marktanteile gewinnt, während größere Renovierungen auf Eis liegen. Sobald die Hypothekenzinsen nachlassen, hat diese Wachstumsrate echtes Potenzial zu steigen.
Die Margen erzählen eine ähnliche Geschichte. Die Betriebsmarge von 13,1 % liegt unterhalb des eigenen Prognosebereichs von Home Depot von 12,4 % bis 12,6 %. Das Modell geht also nicht von einer heroischen Expansion aus. Stattdessen schreibt es stetige Gewinne aus den Akquisitionen SRS und GMS sowie schnelleren Lieferzeiten zu.
Home Depot notiert immer noch mit einem Aufschlag gegenüber Mitbewerbern. Lowe's Companies notiert bei etwa 18x zukünftigen Gewinnen, deutlich unter der Ausstiegsannahme von 21,7x für Home Depot. Diese Lücke hat sich im vergangenen Jahr verringert, aber Home Depot hat den größeren Puffer aufgrund seines stärkeren Profi-Geschäfts behalten.
Express Delivery könnte zum nächsten Wachstumsfaktor werden. Schnellere Abwicklung tendiert dazu, sowohl die Online-Konversionsrate als auch die durchschnittliche Transaktionsgröße zu erhöhen.
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Home Depot vs. die Heimwerkerbranche
Lowe's Companies (LOW) bleibt der engste Konkurrent von Home Depot, und die beiden nähern sich strategisch an, auch wenn ihr Umfang unterschiedlich ist. Das Unternehmen prognostizierte ein Gesamtumsatzwachstum für das Gesamtjahr von etwa 7 % bis 9 %, aber diese Zahl stützt sich stark auf seine jüngsten Akquisitionen und nicht auf organische Stärke. Die Prognose der Betriebsmarge von Lowe's von 11,2 % bis 11,4 % liegt unterhalb des eigenen Ziels von Home Depot, und sein KGV von 18x für zukünftige Gewinne notiert mit einem anhaltenden Abschlag.
Floor & Decor Holdings (FND) bietet als kleinerer, schneller wachsender Bodenbelagsspezialist einen anderen Vergleich. Der Nettoumsatz stieg im Q2 nur um 3,0 % gegenüber dem Vorjahr auf 1,25 Mrd. $, eine deutliche Verlangsamung gegenüber seinem historischen Tempo. Dennoch notiert die Aktie nach einer starken Rallye mit einem KGV für zukünftige Gewinne nahe 30x, da Anleger weiterhin optimistisch bezüglich ihres langfristigen Ladenwachstumsplans sind.
Home Depot wirkt im Vergleich zu beiden Mitbewerbern als das stabilere Unternehmen. Seine Profi-Kundenbasis und sein Liefernetzwerk gaben ihm in diesem Zyklus mehr Spielraum, um Kostendruck zu absorbieren. Aber stabil bedeutet nicht billig. Das Ausstiegs-KGV von Home Depot von 21,7x impliziert immer noch, dass der Markt eine fortgesetzte Outperformance und nicht nur eine Erholung des Immobilienmarkts erwartet.
Was treibt die HD-Aktie in Zukunft an?
Nationwide Express Delivery ist der klarste kurzfristige Katalysator. Es bietet eine dreistündige Lieferung aus mehr als 2.000 Filialen und stellt Lowe's und Amazon direkt in Frage. Wenn es die Online-Konversionsrate erhöht, sollte es die oben genannte Umsatzwachstumsannahme stützen.
Auch Nachrichten zum CEO-Wechsel sind beachtenswert. Home Depot bekräftigte die Prognose, während es gleichzeitig den medizinischen Urlaub von Ted Decker bekannt gab, und der Vorstand erwartet seine Rückkehr innerhalb von Monaten. Jedes Update zu seiner Rückkehr könnte die Stimmung beeinflussen.
Die Zollpolitik bleibt ein Unsicherheitsfaktor für die Margen. Das Management wies darauf hin, dass zusätzliche Zolländerungen Kostendruck hinzufügen, der nicht Teil des ursprünglichen Plans für 2026 war. Daher könnten zukünftige Erstattungen nicht in diesem Umfang wiederholt werden.
Schließlich ist der Immobilienmarkt selbst der größte Schwankungsfaktor. Ein deutlicher Rückgang der Hypothekenzinsen könnte die Nachfrage nach größeren Projekten freisetzen, was die größte Aufwertung der Wachstumsgeschichte von Home Depot wäre.
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