Die wichtigsten Punkte
- Circle Internet Group verlor in einer Woche 12% aufgrund einer pessimistischen Einschätzung von Mizuho und einem Rekord-Hack bei Binance, und Coinbase fiel mit.
- Circle froren mehr als 800 Millionen US-Dollar an USDC ein, die mit dem Hack in Verbindung standen – eine regulierte Stablecoin erfüllt ihre Aufgabe.
- USDC-Bestände und Zinssätze generieren fast den gesamten Umsatz von Circle und sind weitaus wichtiger als der Hack.
- Der Bericht vom 4. November sollte zeigen, ob der Kursrückgang eine Kaufgelegenheit ist.
Circle Internet Group (CRCL) ist in der vergangenen Woche um 12% gefallen, und mehr als die Hälfte davon kam nach dem größten Krypto-Diebstahl aller Zeiten. Coinbase (COIN) ist ebenfalls um 10% gefallen.
Binance wurde gehackt, und Circle drückte den Einfrier-Knopf
Am Donnerstagabend, den 29. Oktober, teilte Binance mit, dass ein potenzielles Sicherheitsproblem etwa 6,3 Milliarden US-Dollar betroffen habe. Circle-CEO Jeremy Allaire postete an diesem Abend auf X:
"In Abstimmung mit den Strafverfolgungsbehörden haben wir mehr als 800 Millionen USDC, die mit dem Vorfall in Verbindung stehen, eingefroren und werden die Untersuchung weiterhin unterstützen."
Genau das sollte eine regulierte Stablecoin tun.
Für Coinbase steht sogar noch mehr auf dem Spiel bei USDC: Circle zahlte ihm im Jahr 2025 etwa 1,4 Milliarden US-Dollar von seinen 2,6 Milliarden US-Dollar an Reserveerträgen. Wird ein Rekord-Hack Händler zu regulierten Plattformen wie Coinbase treiben oder ganz von Kryptowährungen weg?
Mizuho zieht sich nicht zurück
Am Montag, den 26. Oktober, behielt Mizuho seine "Underperform"-Einstufung bei, senkte sein Kursziel von 45 auf 43 US-Dollar und warnte vor einem "deutlichen Risiko" durch KI-Persönliche-Assistenten, die Nutzer von USDC weglenken könnten.
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Der 4. November ist der wahre Test
Reserveerträge machten im zweiten Quartal 668 Millionen US-Dollar von Circles 701 Millionen US-Dollar Umsatz aus. Die durchschnittliche USDC-Umlaufmenge stieg im Jahresvergleich um 25%, aber die Reserveerträge stiegen nur um 5%, da die Reserveverzinsung auf 3,5% sank. Bis zum 8. Oktober ist USDC auf etwa 73 Milliarden US-Dollar gesunken.
Analysten erwarten, dass der normalisierte Gewinn pro Aktie (EPS) in diesem Jahr etwa halbiert wird und sich dann erholt:
Selbst der Wert für 2028 von 1,91 US-Dollar liegt hinter dem für 2025 von 2,35 US-Dollar zurück, und Analysten würden ihre Schätzungen wahrscheinlich erneut senken, wenn USDC am 4. November immer noch stagniert.
Das KGV auf Basis der Schätzungen für die nächsten zwölf Monate (Forward P/E) lag am 30. Oktober bei 56x, unter seinem Einjahresdurchschnitt von 73x:
Der Rückgang am Freitag führte zu noch niedrigeren Werten, und das durchschnittliche Kursziel der Analysten von 107 US-Dollar liegt etwa 47% über dem Schlusskurs vom Freitag.
So wie ich es sehe, stärkt die Einfrieraktion die Position von USDC, und der Verkaufstrend am Freitag war eher Krypto-Angst als ein Schlag gegen das Geschäft von Circle. Dennoch würde ich auf den 4. November warten.
Wenn USDC wieder wächst und die Reserveverzinsung stabil bleibt, ist dieser Rückgang eine Kaufgelegenheit. Wenn die Zinsen schneller fallen als die Bestände wachsen, könnte die Aktie noch günstiger werden.
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