Die wichtigsten Punkte
- Die Aktien von Cerebras stiegen am Dienstag, den 27. Oktober, um 10 % und Oracle um 4 %, nachdem Oracle auf seiner Veranstaltung "AI World" eine Reihe von KI-Deals angekündigt hatte. Dazu gehört ein Plan, ab 2027 die KI-Inferenz von Cerebras auf seiner Cloud anzubieten.
- Der Deal stellt Cerebras neben Alphabet's Google und NVIDIA, da Oracle seinen Kunden mehr als eine Art von KI-Chip bietet. Das hilft, Bedenken zu zerstreuen, dass Cerebras zu sehr von OpenAI abhängig ist.
- Keines der Unternehmen nannte einen Dollarbetrag, und die Analystenschätzungen von 2,95 Milliarden Dollar Umsatz für 2027 wurden vor dem Deal festgelegt.
- Auch nach dem Kursanstieg notiert Cerebras mit etwa der Hälfte seines durchschnittlichen KGV-Verhältnisses (Kurs/Umsatz) seit dem Börsengang.
Cerebras Systems (CBRS) stieg am Dienstag, den 27. Oktober, um 10 %, nachdem Oracle (ORCL) angekündigt hatte, die schnelle KI-Inferenz von Cerebras auf der Oracle Cloud Infrastructure (OCI) anzubieten.
Das ist eine willkommene Erholung für eine Aktie, die immer noch deutlich unter ihrem Börseneinführungspreis von 185 Dollar notiert.
Oracle will Optionen
Oracle, dessen Aktie selbst am Dienstag um 4 % stieg, kündigte am Tag vor seinem Investor Day auf seiner Veranstaltung "AI World" eine Reihe von Deals an. Darunter:
- Cerebras-Inferenz auf OCI, geplant für das Kalenderjahr 2027
- Tensor Processing Units (TPUs) von Alphabet (GOOG)’s Google, wodurch OCI der erste Hyperscaler außerhalb von Google wird, der sie anbietet
- SambaNova’s SN50-Prozessor für agentische Inferenz
- Ein größerer Deal mit NVIDIA (NVDA) für dessen Vera-Rubin-Supercluster
Mahesh Thiagarajan, Präsident von Oracle Cloud Infrastructure, fasste die Strategie in der gemeinsamen Pressemitteilung zusammen: "KI-Inferenz erfordert Wahlmöglichkeiten." Die Mitteilung nannte keinen Wert des Deals oder wie viel Cerebras-Hardware Oracle zu nutzen plant.
Ein zweiter Vertriebskanal für Cerebras
Die OpenAI-Frage lastet seit dem Börsengang auf Cerebras. OpenAI hat sich zu 750 Megawatt an Inferenz-Kapazität verpflichtet, und Cerebras gibt an, dass ein erheblicher Teil seiner 25,4 Milliarden Dollar an vertraglich vereinbarten, aber noch nicht realisierten Umsätzen aus diesem Deal stammt.
Oracle beendet diese Abhängigkeit nicht, aber es platziert den wafer-scaled Chip von Cerebras auf einer der größten KI-Clouds, neben Googles TPUs und NVIDIAs Superclustern.
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Die Zahlen haben noch nicht aufgeholt
Analysten erwarten, dass der Umsatz von Cerebras von 0,89 Milliarden Dollar im Jahr 2026 auf 2,95 Milliarden Dollar im Jahr 2027 mehr als verdreifachen und dann bis 2028 auf 7,54 Milliarden Dollar erneut mehr als verdoppeln wird.
Diese Schätzungen stammen vom 19. Oktober, vor der Oracle-News, und spiegeln sie daher noch nicht wider. Ohne Dollarbetrag und mit einem Starttermin 2027 würde ich nicht erwarten, dass sie sich stark verändern.
Cerebras notierte vor dem Dienstag mit dem 18-fachen des zukünftigen Umsatzes, dem niedrigsten Wert seit dem Börsengang und weniger als die Hälfte seines Durchschnitts von 37x.
Nach dem Kursanstieg liegt es näher am 20-fachen.
Was Cerebras noch beweisen muss
Der Kursanstieg erscheint mir sinnvoll. Oracle verschafft Cerebras einen Vertriebskanal, der nicht über OpenAI läuft, und diese Abhängigkeit war der größte Zweifel an der Aktie. Ich würde sie dennoch nicht als günstig bezeichnen. Das "niedrigste seit dem Börsengang" KGV-Verhältnis umfasst nur wenige Monate Handel, und das 20-fache des zukünftigen Umsatzes setzt immer noch voraus, dass der Umsatz im nächsten Jahr mehr als verdreifacht wird.
Zwei Termine werden es auf die Probe stellen. Oracles Investor Day am Mittwoch könnte zeigen, wie viel Cerebras-Kapazität es zu nutzen plant, da es mehrere Chiphersteller gleichzeitig unter Vertrag genommen hat. Dann veröffentlicht Cerebras nach Börsenschluss am 12. November seine Zahlen, wobei der aussagekräftige Wert der Auftragsbestand von Kunden außerhalb von OpenAI ist.
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