Wichtige Kennzahlen zur Caterpillar-Aktie
- 52-Wochen-Spanne: 388 $ – 1.073 $
- Aktueller Kurs: 963,63 $
- Konsens-Kursziel der Analysten: rund 950 $
- TIKR-Modellziel: rund 1.358 $ (Basisszenario, Realisierung 2030)
- Potenzielle Gesamtrendite: rund 37 %
- Annualisierte IRR: rund 7 % pro Jahr
- Umsatz im 1. Quartal 2026: 17,4 Mrd. $, ein Anstieg von 22 % gegenüber dem Vorjahr
- Bereinigtes Ergebnis je Aktie im 1. Quartal 2026: 5,54 $, gegenüber 4,25 $
- An die Aktionäre ausgeschüttete Barmittel im 1. Quartal: 5,7 Mrd. US-Dollar
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Der Umsatz lag drei Jahre lang bei 64 Milliarden US-Dollar, dann durchbrach das 1. Quartal diesen Trend
Drei Jahre in Folge blieb der Umsatz von Caterpillar (CAT) Jahresumsatz drei Jahre lang kaum verändert. Im Jahr 2023 lag er bei 63,9 Milliarden US-Dollar, sank 2024 auf 61,4 Milliarden US-Dollar und erholte sich 2025 auf knapp 64,0 Milliarden US-Dollar. Das entspricht im Wesentlichen einem stagnierenden Wachstum für ein Unternehmen, dessen Aktienkurs sich gegenüber seinem 52-Wochen-Tief fast verdoppelt hat. Der Markt hatte keine Stagnation eingepreist. Er hatte das eingepreist, was als Nächstes kommen würde.
Das erste Quartal 2026 lieferte die Antwort. Der Umsatz stieg im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 22 % auf 17,4 Milliarden US-Dollar, angetrieben durch höhere Absatzmengen und günstige Preisbedingungen in allen drei Hauptsegmenten. Der Bereich „Construction Industries“ führte das Wachstum an: Der Umsatz stieg um 38 %, da die Händler nach Jahren des Abbauprozesses ihre Lagerbestände wieder aufstockten. Der Bereich „Power & Energy“ wuchs um 22 %, wobei CEO Joe Creed einen Rekordauftragsbestand als Grundlage für die anhaltende Dynamik nannte.
Ein wesentlicher Teil dieser Stärke im Bereich „Power & Energy“ ist auf die Nachfrage von Rechenzentren nach großen Kolbenmotoren und Turbinen zurückzuführen – ein neuer Wachstumsmotor, der den traditionellen Bau- und Bergbaukonjunkturzyklus von Caterpillar ergänzt.
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Die EBIT-Margen erreichten 2025 mit 16,5 % ihren Tiefpunkt, nun stellen Zölle die Erholung auf die Probe
Die Margen zeichnen ein ähnliches Bild: Auf einen Tiefpunkt folgt eine Beschleunigung – zumindest auf dem Papier. Die EBIT-Marge erreichte 2025 mit 16,5 % ihren Tiefpunkt, nachdem sie 2024 einen Höchststand von knapp 20 % erreicht hatte, und die Schätzungen von TIKR zeigen, dass sie in diesem Jahr wieder in Richtung 18 % klettert und bis zum Ende des Jahrzehnts schließlich in den mittleren 20ern liegen wird. Das ist eine prognostizierte steile Erholung, und das erste Quartal lieferte gemischte Signale darüber, ob diese tatsächlich bereits im Gange ist.
Der Betriebsgewinn stieg im Quartal um 20 %, wobei die Margenausweitung im Bereich Construction Industries einen deutlichen Rückschlag im Bereich Resource Industries ausglich, wo der Segmentgewinn um 39 % zurückging, da zollbedingte Herstellungskosten den Umsatz mit Bergbau- und Steinbruchausrüstung schmälerten. Das Management äußerte sich offen über die Ursache.
Höhere Zollkosten belasteten die Produktionskosten in fast allen Segmenten und verursachten unternehmensweit zusätzliche Kosten in Höhe von 710 Millionen US-Dollar, auch wenn Preis- und Mengeneffekte dies auf konsolidierter Ebene mehr als ausglichen.
Die vom TIKR-Modell angenommene Margenerholung hängt davon ab, dass Caterpillar dieses Zollrisiko besser bewältigt als im ersten Quartal – nicht davon, dass es verschwindet.
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Das TIKR-Modell sieht 1.358 US-Dollar vor, aber nur eine annualisierte Rendite von 7 % – hier ist der Grund
Das Mid-Case-Modell von TIKR sieht für Caterpillar bis zum Ende des Prognosezeitraums einen Kurs von rund 1.358 US-Dollar vor, was einer Gesamtrendite von rund 37 % und einer annualisierten Rendite von rund 7 % entspricht. Das ist ein deutlich niedrigerer annualisierter Wert als der, den die Aktie in der Vergangenheit erzielt hat.
Der 5-Jahres-IRR von Caterpillar liegt bei etwa 36 % pro Jahr, der 10-Jahres-IRR bei etwa 30 % pro Jahr. Das Modell besagt nicht, dass sich das Geschäft verlangsamen wird. Es besagt vielmehr, dass die Aktie den größten Teil des leicht zu erzielenden Aufwärtspotenzials bereits ausgeschöpft hat.
Die Annahmen für das Basisszenario selbst sind vernünftig: ein Umsatzwachstum von rund 7 % pro Jahr, eine auf rund 17 % steigende Nettogewinnmarge und ein EPS-Wachstum von rund 12 % pro Jahr – was im Großen und Ganzen mit dem auf dem Auftragsbestand basierenden Wachstum übereinstimmt, das Caterpillar gerade im ersten Quartal verzeichnet hat. Das Problem ist die Ausgangsbewertung.
Caterpillar wird derzeit mit dem fast 39-fachen des erwarteten Gewinns gehandelt, was deutlich über dem historischen Durchschnitt liegt, und das „Low-Case“-Szenario des Modells geht davon aus, dass sich das Kurs-Gewinn-Verhältnis von hier aus sogar leicht verringert.
Selbst das Konsensziel der Wall Street von rund 950 US-Dollar liegt leicht unter dem aktuellen Aktienkurs, was darauf hindeutet, dass Analysten die Aktie nach dieser Kursrallye eher als voll bewertet denn als unterbewertet ansehen.
Diese Kombination – reales Gewinnwachstum gepaart mit einem bereits hohen Kurs-Gewinn-Verhältnis – ist es, die die annualisierte Rendite selbst in einem Szenario begrenzt, in dem das Unternehmen weiterhin gute Ergebnisse erzielt.
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Die Fundamentaldaten von Caterpillar sind derzeit wirklich stark, mit einem Rekordauftragsbestand, breit angelegtem Segmentwachstum und Rückenwind aus dem Rechenzentrumsbereich, den es vor einigen Jahren noch nicht gab. Das Risiko liegt nicht im Geschäft, sondern im Kurs.
Auf dem aktuellen Niveau zahlen Anleger einen hohen Preis für eine Geschäftsentwicklung, die sich erst noch Quartal für Quartal in den Zahlen niederschlagen muss, und die Fehlertoleranz in Bezug auf Zölle und Kurs-Gewinn-Verhältnisse ist geringer als noch vor einem Jahr.
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