Capital One ist nun der größte Kreditkartenherausgeber in Amerika. Die Aktie ist trotzdem um 16 % gefallen.

Wichtige Kennzahlen für Capital One

• 52-Wochen-Spanne: $174.24 bis $259.64
• Konsensziel der Analysten: ~$258
• TIKR-Modellziel (Mittelfall): ~$321
• Marktkapitalisierung: ~$127,1 Milliarden
• ROE der letzten 12 Monate: 9,0%
• KGV nächste 12 Monate: ~9,5x
• Dividendenrendite: 1,6%
• Umsatz-CAGR nächste 2 Jahre: ~13%
• EPS-CAGR nächste 2 Jahre: ~11%

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Capital One kaufte Discover. Jetzt baut es etwas auf, das wie ein Herausforderer für Visa aussieht.

Als Capital One (COF) im Mai 2025 Discover Financial Services für 35,3 Milliarden Dollar übernahm, sah der Deal wie eine große Bankenfusion aus. Er hat sich als weitaus strategischer erwiesen. Capital One kaufte nicht nur die Karteninhaber von Discover. Es kaufte das Zahlungsnetzwerk von Discover, die Infrastruktur, die Transaktionen zwischen Händlern und Karteninhabern abwickelt.

Durch den Besitz dieser "Schienen" kann Capital One seine eigenen Kartentransaktionen leiten, ohne Gebühren an Visa oder Mastercard zu zahlen, und erwirtschaftet so Erlöse, die zuvor an Dritte gingen. Debitkarten sind bereits vollständig auf das Discover-Netzwerk umgestellt, und die damit verbundenen Umsatzsynergien laufen nun mit ihrer vollen quartalsweisen Run-Rate.

Der Test von Capital One-eigenen Kreditkarten im Netzwerk, darunter Savor, Quicksilver und VentureOne, ist im Gange. Die vollständige Umstellung neuer Konten wird für Ende 2026 erwartet, die Umstellung bestehender Konten soll Anfang 2027 abgeschlossen sein.

Im Q2 2026 beschrieb CEO Richard Fairbank die Integration als gut verlaufend, wobei etwa ein Drittel der angestrebten Betriebskostensynergien bereits realisiert wurden. Das volle Synergieziel von 2,5 Milliarden Dollar wird bis Mitte 2027 erwartet, wobei das Management für 2027 eine Steigerung der bereinigten Erträge um etwa 15% prognostiziert, sobald die Integrationsarbeiten weitgehend abgeschlossen sind.

Der Gesamtnettoerlös stieg um 4% auf 15,9 Milliarden Dollar, die Nettozinsspanne weitete sich um 14 Basispunkte auf 8,01%, und die Rückstellung für Kreditverluste sank um 1,1 Milliarden Dollar auf 3,0 Milliarden Dollar, da sich die Kreditqualität im kombinierten Portfolio verbesserte. Das bereinigte EPS belief sich auf 5,81 Dollar pro verwässerter Aktie.

Das EPS-Diagramm erfordert etwas Kontext. Der Höchststand 2021 bei etwa 27 Dollar spiegelte pandemiebedingte Rückstellungsfreigaben wider, nicht die nachhaltige Ertragskraft. Der Rückgang bis 2023 spiegelte eine bewusste Kreditverschärfung wider, als sich die Delinquency-Trends normalisierten.

Von der Basis von 19,61 Dollar im Jahr 2025 aus prognostizieren Konsensschätzungen ein EPS von etwa 20 Dollar im Jahr 2026, das sich auf etwa 24 Dollar im Jahr 2027 und 28 Dollar im Jahr 2028 beschleunigen soll, wenn die Synergien wirksam werden und das Discover-Kreditportfolio wieder wächst.

Die geschätzten Zahlen für 2029 und 2030 zeigen eine ungewöhnliche Volatilität, die wahrscheinlich Modellierungsannahmen widerspiegelt, daher ist der zuverlässigere Ausblick die Trajektorie von 2026 bis 2028.

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