Die wichtigsten Punkte
- Die ASML-Aktie legt heute um 1 % zu, da Investoren ein Rekordquartier verdauen, das zeigt, dass die KI-Nachfrage nun die geplante Kapazität übersteigt.
- Die Q3-Umsätze erreichten einen Rekordwert von 11,7 Mrd. € bei einer Bruttomarge von 57,5 %, und die Prognose für 2026 wurde auf 44 bis 45 Mrd. € angehoben.
- Die Nachfrage übertrifft die geplante Liefermenge für 2027 und 2028, während ein vorgeschlagenes US-Gesetz den Verkauf und Service von DUV-Anlagen in China einschränken könnte.
- Beobachten Sie, ob die Q4-Umsätze zwischen 14,2 und 15,2 Mrd. € liegen, was zeigen würde, dass der Kapazitätsausbau funktioniert.
Die Aktie von ASML Holding (ASML) legt heute um 1 % zu, da Investoren weiterhin ein Rekordquartal verdauen.
Die Nachfrage ist für ASML keine Frage mehr. Die schwierigere Frage ist, ob es die Maschinen schnell genug bauen kann.
Ein Rekordquartal und eine Anhebung
ASML stellt Lithografie-Maschinen her, die Werkzeuge, die Schaltkreismuster auf Silizium-Wafer drucken. Das dritte Quartal lieferte auf der ganzen Linie:
- Gesamtumsatz von 11,7 Mrd. €, am oberen Ende der Prognose
- Eine Bruttomarge von 57,5 % und ein Nettoergebnis von 5,0 Mrd. €
- 3,3 Mrd. € aus dem Geschäft mit dem Installed Base Management, seinem Service- und Upgrade-Geschäft
Das Management hat auch seine Umsatzprognose für 2026 auf 44 bis 45 Mrd. € angehoben. Dieser Sprung sieht im jährlichen Umsatztrend noch größer aus…
Der Umsatz lag 2024 bei 28,3 Mrd. €, sodass das neue Mittel für 2026 ein Wachstum von etwa 57 % in zwei Jahren impliziert.
Kapazität ist die neue Beschränkung
ASML sagte, die KI-getriebene Nachfrage übersteige nun die für 2027 und 2028 geplante Liefermenge. Man hatte Kapazitätssteigerungen von 30 % pro Jahr geplant, doch laut Management wird das nicht ausreichen.
Kunden fragen nach Kapazitäten für 2029 und 2030. Daher verkürzt ASML die Montagezeiten und verkauft leistungsfähigere Upgrades für bereits im Einsatz befindliche Anlagen.
Diese hochwertigere Mischung zeigt sich in der Rentabilität…
Vor diesem Hintergrund sticht die Bruttomarge von 57,5 % im Q3 hervor. Sie stieg von 54,0 % im Q2, und das Management erwartet für das Gesamtjahr etwa 56 %.
Washington ist der Unsicherheitsfaktor
Das größere Risiko ist die Politik. CFO Roger Dassen wandte sich gegen den vorgeschlagenen US MATCH Act, der den Verkauf und Service von DUV-Anlagen in China einschränken würde.
DUV, oder Deep Ultraviolet, ist die ältere Arbeitstechnologie von ASML. Dassen argumentierte, das Gesetz könnte chinesische Alternativen beschleunigen, zeigte sich aber optimistisch, dass "der gesunde Menschenverstand siegen wird".
Investoren zahlen einen Aufschlag für die Sichtbarkeit von ASML…
ASML notiert mit einem Forward-KGV von 25,3, verglichen mit 23,0 für Applied Materials. Bei $1.651 liegt die Aktie unter ihrem 52-Wochen-Hoch von $1.988, während das durchschnittliche Analystenziel bei $2.363 liegt.
Meine Einschätzung: ASML hat die klarste Nachfragesichtbarkeit in der Chipausrüstungsbranche, und der Aufschlag scheint verdient. Dennoch sind Ausführung und Washington jetzt wichtiger als Aufträge.
Der nächste Meilenstein ist Q4, wo Umsätze von 14,2 bis 15,2 Mrd. € beweisen würden, dass der Ausbau funktioniert.
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