Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von Applied Materials ist um 2 % gefallen und setzt einen Verkaufstrend bei Chipausrüstern fort, der direkt nach der Vorstellung ihres neuen Plans für 2030 begann.
- Applied strebt bis 2030 eine non-GAAP-Bruttomarge von etwa 54 % an, gegenüber rund 50 % heute, und einen Serviceumsatz von über 12 Milliarden US-Dollar.
- China trug 28 % zum Rekordumsatz im Q3 von 9,12 Milliarden US-Dollar bei, und Exportvorschriften können sich schnell ändern.
- Die Q4-Ergebnisse am 12. November werden die Bruttomarge an der Prognose von 50,4 % messen.
Die Aktie von Applied Materials (AMAT) ist heute um 2 % gefallen und setzt einen Verkaufstrend bei Chipausrüstern fort, der direkt nach der Vorstellung ihres neuen Plans für 2030 begann. Die Ziele sind ambitioniert, doch die Aktie rutscht weiter.
Investoren fragen sich daher, wie viel der KI-Ausbau tragen kann.
Ein Plan für 2030 trifft auf Verkäufe
Bei seiner SEMICON West-Veranstaltung für Investoren legte Applied Ziele für das Kalenderjahr 2030 fest:
- Etwa 54 % non-GAAP-Bruttomarge, gegenüber rund 50 % heute.
- Etwa 40 % non-GAAP-Operativmarge.
- Ein Marktanteilsgewinn von mehr als 2 Prozentpunkten bei Wafer-Fab-Ausrüstungen.
Wafer-Fab-Ausrüstungen, oder WFE, sind die Industrieausgaben für Chipherstellungswerkzeuge. Applied erwartet, dass KI das WFE-Wachstum bis 2030 schneller vorantreiben wird als im letzten Jahrzehnt.
Die Aktie hat sich jedoch in die entgegengesetzte Richtung bewegt…
Die Aktie erreichte einen Höchststand bei etwa 740 $ und notiert nun bei etwa 405 $, obwohl sie im vergangenen Jahr immer noch um 78,5 % gestiegen ist. Der Markt hatte also bereits viel eingepreist, bevor der Plan vorgestellt wurde.
Services sind der stetige Motor
Das stabilste Ziel liegt im Servicegeschäft. Applied erwartet, dass der Serviceumsatz in diesem Jahr um mehr als 20 % wächst und bis 2030 12 Milliarden US-Dollar übersteigt.
Dieses Geschäft wartet und modernisiert bereits in Fabs installierte Werkzeuge und erwirtschaftet somit Erträge, solange die installierte Ausrüstung läuft. Applied eröffnete auch ein 5-Milliarden-Dollar-EPIC Center mit Partnern wie TSMC, Intel und Samsung.
Die Service-Sparte hat sich leise weiterentwickelt…
Applied Global Services erwirtschaftete im Fiskaljahr 2025 6,4 Milliarden US-Dollar. Die Erreichung von 12 Milliarden US-Dollar würde es also in fünf Jahren fast verdoppeln.
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China und Margen entscheiden
Die aktuelle Bruttomarge von Applied liegt bei 49,4 %, 54 % würden sie also auf das Niveau von ASML mit 54,3 % bringen.
China ist der andere Schwankungsfaktor. Es trug 28 % zum Rekordumsatz im Q3 von 9,12 Milliarden US-Dollar bei, gegenüber 35 % vor einem Jahr, und Exportvorschriften können sich schnell ändern.
Die Bewertung ist nicht mehr überzogen…
Applied notiert nach dem Rücksetzer mit dem 23,0-fachen der zukünftigen Gewinne. Das ist angemessen, wenn die Margen steigen, lässt aber keinen Puffer für einen China-Schock.
Meine Einschätzung: Der Plan für 2030 ist glaubwürdig, weil Services und Marktanteilsgewinne einen Großteil der Arbeit leisten. Aber ich würde Fortschritte bei den Margen sehen wollen, bevor ich einen Aufschlag zahle.
Die Q4-Ergebnisse am 12. November kommen zuerst. Die Bruttomarge im Vergleich zur Prognose von 50,4 % ist der erste Schritt Richtung 54 %.
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