Kennzahlen zur Aktie von Applied Materials
- Aktueller Kurs: $436,62
- Kursziel (Mitte): ~$626
- Straßenziel: ~$455
- Mögliche Gesamtrendite: ~43%
- Annualisierter IRR: ~8% / Jahr
- Ertragsreaktion: (0,89%) (14. Mai 2026)
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Was ist passiert?
Applied Materials, Inc. (AMAT) hat gerade Rekorde bei Umsatz, Gewinn und Bruttomarge in einem einzigen Quartal erzielt, und die Aktie schloss niedriger. Das ist die Spannung, mit der die Anleger im Moment zu kämpfen haben.
Am 14. Mai meldete Applied die Ergebnisse für das zweite Quartal 2026, die an drei Fronten gleichzeitig Rekorde brachen. Der Umsatz erreichte 7,91 Mrd. $, ein Plus von 11 % gegenüber dem Vorjahr, und übertraf damit die durchschnittliche Straßenschätzung von 7,69 Mrd. $ um 2,81 %. Die Non-GAAP-Bruttomarge überschritt zum ersten Mal in mehr als 25 Jahren die 50%-Marke. Das Non-GAAP EPS von 2,86 $ lag 6,46% über der Konsensschätzung von 2,69 $ und wuchs im Jahresvergleich um 20%. Das Management gab dann eine Umsatzprognose für das dritte Quartal in Höhe von 8,95 Mrd. $ ab, was einem Wachstum von fast 23% gegenüber dem Vorjahr entspricht, und hob die Wachstumsprognose für die Halbleiterindustrie für das gesamte Jahr von mehr als 20% (die Prognose vom Februar) auf mehr als 30% an.
Die Aktie stieg im nachbörslichen Handel am 14. Mai, schloss dann aber in der darauffolgenden Sitzung im Zuge eines breiteren Marktausverkaufs mit einem Minus von 0,89 %. Die Deutsche Bank erhöhte ihr Kursziel auf 550 $ und Cantor Fitzgerald auf 575 $ nach dem Druck.
Die Frage, die sich die Anleger stellen, lautet: Hat der makroökonomisch bedingte Kursrückgang einen Einstiegspunkt geschaffen, oder spiegelt ein Aktienkurs von 436 $ bereits das Beste von dem wider, was das Management gerade beschrieben hat?
Was das Quartal enthüllte
Semiconductor Systems, das Segment, das Depositions-, Ätz- und Verpackungsanlagen an Chiphersteller verkauft, verzeichnete einen Rekordumsatz von 5,97 Mrd. $, 10 % mehr als im Vorjahr, wobei die Bruttomarge des Segments 54,8 % erreichte. Der Umsatz im Bereich DRAM (Dynamic Random Access Memory) erreichte 1,7 Mrd. USD und wuchs im Jahresvergleich um 18 %, da die Kunden ihre Kapazitäten für KI-Workloads erhöhten.
Der Bereich Applied Global Services (AGS), der Ersatzteile, Upgrades und Diagnosen für die weltweit installierte Gerätebasis von Applied anbietet, erzielte einen Rekordumsatz von 1,67 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 17 % im Vergleich zum Vorjahr. Das Management hob das langfristige jährliche Wachstumsziel von AGS von einem niedrigen zweistelligen Bereich auf einen mittleren Zehnerbereich an, unterstützt durch die Erweiterung der AIx-Software, die mit mehr als 35.000 Kammern in der installierten Basis verbunden ist.
Die Anhebung der Prognose war die Zahl, die die Analystenmodelle bewegte. CEO Gary Dickerson erklärte: "Applied Materials hat ein Rekordquartal abgeliefert, und wir erwarten nun, dass unser Halbleiterausrüstungsgeschäft im Kalenderjahr 2026 um mehr als 30 Prozent wachsen wird." Der Grund dafür war nicht etwa eine veränderte Nachfrage; die Kunden fanden schneller als erwartet Platz in Reinräumen und wandelten aufgestaute Aufträge in kurzfristige Lieferungen um. Applied verfolgt nun weltweit mehr als 100 aktive Fab-Bauprojekte, wobei allein im zweiten Quartal mehr als 10 neue hinzukamen.
Applied schüttete im 2. Quartal 765 Millionen Dollar an die Aktionäre aus: 365 Millionen Dollar in Form von Dividenden und 400 Millionen Dollar in Form von Rückkäufen. Die vierteljährliche Dividende wurde im März um 15 % erhöht, die neunte jährliche Erhöhung in Folge.
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Was die Schlagzeilen übersehen
Das wichtigste Detail aus dem Q2 Call ist strukturell, nicht finanziell.
Die größten Kunden von Applied Materials liefern jetzt rollierende 8-Quartals-Nachfrageprognosen, d.h. etwa zwei Jahre im Voraus mitgeteilte Gerätebestellungen. Dies ermöglicht es Applied, die Nachfrage direkt an seine mehr als 2.000 direkten Zulieferer zu signalisieren, und zwar mit genügend Vorlaufzeit, damit diese Zulieferer ihre eigenen Kapazitätserweiterungen planen können, wodurch die Lieferunterbrechungen, die den vorherigen Aufschwung geplagt haben, reduziert werden.
Dickerson bot in der Frage- und Antwortrunde einen aufschlussreichen Datenpunkt an: "Ich habe erst vor zwei Tagen mit einem Kunden gesprochen, der sich Sorgen um die Versorgung bis ins Jahr 2030 gemacht hat". Finanzvorstand Brice Hill bekräftigte die mehrjährige Sichtweise: "Auf der Grundlage unserer jüngsten Gespräche mit ihnen erwarten wir, dass 2027 ein weiteres starkes Rekordjahr für die Branche sein wird." Auf die Frage nach 2028 sagte Hill direkt: "Wir glauben nicht, dass es dafür zu früh ist."
Dickerson wies auch auf eine Nachfragevariable hin, die der Markt noch nicht vollständig eingepreist hat. Agentenbasierte KI-Systeme, also solche, die Aufgaben selbständig planen und ausführen, anstatt einfach nur auf Anfragen zu reagieren, erfordern CPU-intensivere Architekturen und treiben die Nachfrage nach DRAM und NAND in die Höhe, so dass zu den generativen KI-Workloads, die den Zyklus bereits durchlaufen, eine neue Verbrauchsschicht hinzukommt.
Wie Applied Materials im Vergleich zu anderen Unternehmen abschneidet
Auf der Seite der Wettbewerber von TIKR wird Applied mit dem 25,16-fachen NTM EV/EBITDA gehandelt (Forward Enterprise Value im Verhältnis zum Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen). Lam Research (LRCX) wird mit dem 32,43-fachen der gleichen Kennzahl gehandelt. KLA Corporation (KLAC) wird mit dem 31,47-fachen gehandelt.
Der Abschlag von Applied gegenüber den beiden Konkurrenten ist bemerkenswert, da das Unternehmen über das breiteste Portfolio der Branche verfügt, das die Bereiche Deposition, Ätzen, thermische Verarbeitung, Messtechnik, Verpackung und Dienstleistungen umfasst. Mit einer Bruttomarge von 54,8 % bei Semiconductor Systems im zweiten Quartal und einem Umsatzwachstum von mehr als 50 % in diesem Kalenderjahr sind die Argumente für eine mehrfache Konvergenz heute stichhaltiger als zu irgendeinem Zeitpunkt im aktuellen Zyklus.
TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $436,62
- Kursziel (Mitte): ~$626
- Mögliche Gesamtrendite: ~43%
- Annualisierter IRR: ~8% / Jahr
Das Mid-Case-Modell geht von einem Umsatz-CAGR von ca. 13 % und einer auf ca. 29 % steigenden Nettogewinnmarge aus, die von zwei Faktoren angetrieben wird: einer anhaltenden Nachfrage nach KI-Geräten in den Bereichen Spitzenlogik, DRAM und fortschrittliches Packaging sowie einem jährlichen Wachstum von AGS im mittleren Zehnerbereich, da die installierte Basis zunimmt und die KIx-Software zu höherwertigen Serviceverträgen führt.
Der Margentreiber ist derselbe, den CFO Brice Hill auf der Telefonkonferenz beschrieb: wertorientierte Preisgestaltung, da jede neue Produktgeneration Probleme löst, die Wettbewerber nicht replizieren können. Wie Hill bemerkte, ist die Non-GAAP-Bruttomarge von Applied seit 2013 durch genau diesen Mechanismus um 800 Basispunkte gestiegen.
Das Hauptrisiko ist ein Nachfrageloch, wenn die Reinraumkapazitäten schneller als erwartet in den Jahren 2027 oder 2028 ankommen und eine mehrjährige Pipeline auf ein kürzeres Zeitfenster komprimiert wird. China, das im zweiten Quartal 24 % des Umsatzes von Semiconductor Systems und AGS ausmachte, stellt ein strukturelles Risiko dar, wenn die Exportkontrollen weiter verschärft werden.
Der mittlere IRR von rund 8 % auf Jahresbasis ist für sich genommen bescheiden. Aber die Annahmen sind im Vergleich zu den Angaben des Managements konservativ: 8-Quartale-Kundentransparenz, 100+ aktive Fab-Projekte, ein Rekordjahr für 2027 und Kundengespräche, die bis 2030 reichen.
Schlussfolgerung
Die These stützt sich auf eine einzige Zahl: Q3-Umsatz, berichtet am 13. August 2026. Das Management prognostizierte 8,95 Milliarden Dollar. Ein Wert, der in der Mitte oder darüber liegt, bestätigt das WFE-Wachstum von über 30 %, das Applied in seinem Auftragsbuch verzeichnet. Unterhalb von 8,45 Mrd. $ wird die Debatte über die Lieferkette wieder eröffnet.
Hill gab den Analysten auf der Telefonkonferenz einen klaren Fahrplan: Er geht von einem linearen sequentiellen Wachstum von Q3 bis zum ersten Quartal des Geschäftsjahres aus. Sollte dies zutreffen, wären die nächsten beiden Quartale die stärksten in der Geschichte des Unternehmens. Der Rückgang am 14. Mai spiegelte den makroökonomischen Druck wider, nicht irgendetwas in den Ergebnissen von Applied. Am 13. August werden die Daten die Frage beantworten, ob sich die Aktie von alleine beruhigen kann.
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