核心要点
- 过去一个月（截至周五收盘），Visa上涨13%，万事达卡上涨12%，而纳斯达克100指数下跌6%。
- 在此期间两家公司均未发布新的财报，因此在财报发布前，两者看起来都宜持有观望。
- 万事达卡的远期市盈率已从6月的23.3倍攀升至29.3倍，略低于其五年平均31.0倍，分析师平均目标价仅比周五收盘价高出8%。
- Visa将于10月27日发布财报，万事达卡在10月29日；万事达卡已给出指引，预计全年营收增长将达到低双位数的高端。
Visa (V) 在过去一个月（截至周五收盘）上涨了13%，万事达卡 (MA) 上涨了12%，而标普500指数下跌1%，纳斯达克100指数下跌6%。万事达卡在周四创下收盘纪录，随后在周五回落1.5%。
自7月下旬以来，两家公司均未发布季度财报。因此，这轮上涨主要反映了投资者资金的流向。
芯片股退潮，银行卡交易升温
随着AI芯片股遭遇抛售，投资者开始寻找更稳定的增长点，而银行卡交易正符合要求。两家支付网络公司在此过程中均创下纪录。
万事达卡也为这轮上涨提供了自己的故事。10月15日，它与BVNK共同推出了全球货币平台，这家稳定币公司是万事达卡在8月以高达18亿美元收购的。企业只需一个连接即可处理常规货币和稳定币。该平台还计划在130多个国家提供与稳定币关联的卡片，并预计到2027年实现超过40种货币的支付。
Visa也在同一天采取行动，将其Visa Direct的稳定币融资功能从试点推向商业应用。
万事达卡尚未透露该平台将产生多少收入，真正的收入可能还需要数年时间。尽管如此，它接入了公司业务中增长最快的部分。增值服务在第二季度增长了18%，而支付网络业务增长了8%。
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华盛顿的双刃剑
10月16日，CNBC报道称，美国官员在曼谷会谈期间就万事达卡进入中国市场的问题向北京施压。Visa于10月13日获得批准，可以开始筹备其在中国的全资银行卡清算业务，而万事达卡目前仍通过合资企业处理人民币支付，尚未获得批准。但特朗普和习近平预计将在11月再次会晤。
另一方面：特朗普总统支持《信用卡竞争法案》。该法案将要求大型发卡机构为商户提供除Visa或万事达卡之外的第二个支付网络路由选项。这项法案在今年春天曾推动万事达卡股价跌破500美元。而这一次，股价在消息传出后继续攀升。
投资者再次支付溢价
自万事达卡在6月初触底以来，其远期市盈率已从23.3倍攀升至29.3倍……
这个更高的估值倍数解释了该股自6月低点以来32%涨幅的大部分原因。即便如此，它仍略低于万事达卡五年平均31.0倍的水平。
那么，华尔街是否在追逐这只股票？
几乎没有。平均目标价仅比周五收盘价高出8%，尽管Baird、高盛和伯恩斯坦目前的目标价已超过700美元。
10月29日的财报需支撑纪录高位
万事达卡将于10月29日发布第三季度财报。管理层已给出指引，预计全年净营收增长将达到低双位数的高端。分析师预计今年营收为373亿美元，较2025年增长14%。跨境交易量（第二季度增长12%）是需要关注的关键数字。Visa将率先在10月27日收盘后发布财报。
在万事达卡的估值倍数仍低于其五年平均水平且营收以低双位数增长的情况下，我不会获利了结。但在其发布财报的那一周，考虑到华尔街平均目标价仅比当前股价高出8%，我也不会增持。Visa基于同样的逻辑上涨，因此我会采取相同的策略。
一份达到指引高端的财报将为这轮上涨提供盈利支撑。但在上涨12%之后，如果财报不及预期，考虑到距离华尔街目标价的空间已非常有限，其负面影响可能会更大。
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