Rivian 股票关键数据
- 当前价格： $11.83
- 目标价（中值）： ~$26
- 华尔街目标价： ~$19
- 潜在总回报： ~116%
- 年化内部收益率： ~10% / 年
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发生了什么？
Rivian Automotive (RIVN) 于10月23日收于$11.83，下跌1.91%，此前曾触及52周低点$11.60。在TechCrunch于10月22日收盘后报道Rivian收购了英国初创公司Third Dimension（该公司的人工智能技术可将图像和视频转换为3D世界）之前，其股价已从9月30日收盘价$14.94下跌19.28%至10月22日的$12.06。Rivian计划将该技术用于自动驾驶模拟，而其10月29日的第三季度财报将是下一个检验公司能承受多少支出的节点。
Rivian 自动驾驶负责人指出瓶颈所在，随后 Rivian 收购了一家模拟器公司
在9月29日Evercore ISI举办的ADAS、AV与AI论坛上，Rivian自动驾驶与AI高级副总裁James Philbin指出了阻碍Rivian实现"脱手驾驶"的三个因素：模型性能、验证和法规。关于验证，他表示："你肯定不希望每次发布新版本都通过实际驾驶来验证，而是希望在云端离线完成。"
Third Dimension 的目标正是解决这第二个关卡。Philbin 告诉 TechCrunch，目标是"获取真实场景，但使其可模拟"，这样工程师就可以在真实记录的场景中移动摄像头、变换其他道路使用者，或者改变光照和天气条件。这符合他9月份的观点，即模拟是对真实世界数据的补充，而非替代。据Philbin称，这个15人的团队将加入一个每天接收超过40万条驾驶序列的团队。
这笔交易并未解决第三个关卡。Philbin称各州法规是零散的拼凑，并表示在纽约，"目前没有可行的路径"。更近的里程碑是点对点驾驶，即在驾驶员仍需监督的情况下，在普通街道和高速公路上实现双手脱离方向盘的自由驾驶。Philbin表示，该功能将于2026年底开始推出，可能先面向早期采用者，目标是在2027年晚些时候覆盖整个Autonomy+车队。
10月29日：营收增长20%，但亏损较第二季度扩大
市场普遍预期第三季度营收约为19.9亿美元，较第二季度的16.58亿美元增长20%。预计EBITDA亏损约为5.74亿美元，较第二季度的3.79亿美元亏损有所扩大，但较一年前的6.02亿美元亏损收窄。
在同一会议上，Rivian投资者关系副总裁Chip Newcom表示，供应链"限制了工厂内的生产"，并且Rivian"正面临不断上涨的大宗商品成本"，包括DRAM和锂，Rivian对此进行了对冲。与此相对，他预计R2车型的物料清单成本约为R1车型的一半。Rivian在过去三份财报中均超出市场EBITDA预期，但其股价在7月31日（第二季度财报超预期后的交易日）下跌了9.57%。
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TIKR 高级模型分析
- 当前价格： $11.83
- 目标价（中值）： ~$26
- 潜在总回报： ~116%
- 年化内部收益率： ~10% / 年
中值情景目标是在2034年底达到约$26，年化回报率约为10%。其输入参数并未假设公司会扭亏为盈：营收年增长率约为2%，净利润率接近-61%，而市场普遍预期2030年营收约为320亿美元，并实现小幅GAAP盈利。该模型也假设市盈率倍数保持不变，因此目标价基于估值而非盈利路径。即使是低值情景（约$22），在相同的亏损假设下，也高于当前股价。
市场为增长故事支付的溢价正在减少。Rivian的远期企业价值与营收之比约为1.8倍，低于6月30日时的约2.7倍，而通用汽车（GM）约为0.9倍，福特（F）约为1.0倍。华尔街平均目标价约$19，较当前股价高出约61%，但25位分析师中只有12位给予买入或跑赢大盘评级，另有5位给予跑输大盘或卖出评级。
结论
10月29日需要关注的关键数字是第三季度的EBITDA亏损。如果亏损低于约5.74亿美元的普遍预期，且点对点驾驶功能按计划推进，同时Newcom仍预计第四季度将获得基于里程碑的2.5亿美元Uber（UBER）资金，则表明成本线能够支撑自动驾驶支出。如果亏损扩大，那么收购模拟器公司看起来就像是收入尚未实现前的超前支出。
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