SpaceX (SPCX) 已为其下一波AI芯片备好资金。在10月25日（周日）于X平台发布的帖子中，埃隆·马斯克表示，SpaceX已 完成了400亿美元、主要为可赎回债务的融资，用于购买GPU，交付时间为2027年第一和第二季度。路透社指出，目前尚不清楚价格是否已商定，马斯克也未提及贷款方、利率或到期日。
SpaceX股票上周五收于147.44美元，因此周一的交易将是股价对此消息做出反应的首个机会。 英伟达 (NVDA) 是另一个牵涉其中的名字：马斯克曾表示，SpaceX将完全基于英伟达硬件建设其数据中心。
SpaceX为何能借到400亿美元
马斯克的解释很简短：“我们是投资级公司，并且有星链和发射收入。”
这笔交易已筹备数周。10月6日，有 报道称SpaceX正为购买英伟达芯片筹集400亿美元，分为约100亿美元的银行贷款和300亿美元的投资级债务，预计由 阿波罗全球管理公司 (APO) 牵头。彭博社随后报道称，该计划将使用特殊目的工具，以使债务不体现在SpaceX的资产负债表上，保护其信用评级。（“已完成”是否意味着该结构已最终确定，目前尚不清楚。）
SpaceX的资产负债表目前尚可承受
根据其 第三季度业绩，SpaceX在9月底拥有513亿美元现金及386亿美元的可交易证券。总债务为388亿美元，自6月以来大致持平。
如果全部400亿美元都计入资产负债表，总债务将增加一倍多，达到约790亿美元。这笔支出解释了SpaceX为何需要这笔资金。第三季度运营现金流增至96亿美元，但资本支出达到196亿美元，缺口约为100亿美元。前九个月，SpaceX的资本支出为481亿美元，而运营现金流为131亿美元。
账单即将变得更大。SpaceX 给出的第四季度资本支出指引为350亿至400亿美元，因此这笔新债务大约相当于按此速度一个季度的支出。
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评估400亿美元对英伟达的规模
GPU将在2027年上半年交付，这主要落在英伟达的2028财年（截至2028年1月的财年）。分析师已经预计英伟达的收入将从本财年的4120亿美元增长到2028财年的6920亿美元。
即使每一美元都流向英伟达，400亿美元也仅占2028财年预测收入的约6%，或约占分析师已建模的2810亿美元增长额的14%。这应视为上限。10月6日的报道描述的是一个融资计划，而非确认的订单，且已披露的信息并未显示有多少会转化为英伟达的收入，或何时转化。但这笔交易确实表明SpaceX有能力为其2027年的芯片付款。
马斯克的警告对英伟达具有双重影响
马斯克帖子的后半部分可能更为重要。他表示，债务市场几乎已切断了对那些在AI数据中心之外没有实质性收入的公司的融资，并预测超过200家新兴云服务商将整合为少数幸存者。
CoreWeave (CRWV) 和 Nebius (NBIS) 符合这一描述：两者都出租英伟达GPU，并严重依赖债务为其建设提供资金。这对英伟达来说是个问题。SpaceX的400亿美元表明，最强的买家仍然可以借款。如果较小的买家无法借款，英伟达的需求将缩小到更少、更大的客户，而这些客户拥有更强的议价能力。
结论
这400亿美元更多地说明了SpaceX的信用状况，而非英伟达的新增需求。最多，这仅占英伟达2028财年收入预测的约6%，并且有多少是分析师尚未知晓的新增需求仍是未知数。
对SpaceX而言，只要星链持续产生收入，这笔债务看起来是可控的：连接业务部门在第三季度实现了23.7亿美元的营业利润。SpaceX给出的2027年第一季度330亿至370亿美元的收入指引涵盖整个公司，因此无法就此下定论。真正的考验在于新GPU部署后产生的现金流，SpaceX的2027年业绩将揭示这一点。
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