ServiceNow股票关键数据
- 当前价格： $158.96
- 目标价格（中值）： ~$326
- 华尔街目标价： ~$157
- 潜在总回报率： ~105%
- 年化内部收益率： ~19% / 年
现已上线：使用TIKR全新估值模型，发现您最喜爱股票的潜在上涨空间（免费） >>>
发生了什么？
ServiceNow (NOW) 希望引领企业安全领域，并为此花费了约77.5亿美元现金收购Armis。董事长兼首席执行官Bill McDermott在9月9日的高盛Communacopia + 技术大会上表示，公司"现在是第八大，目标是成为第一"。10月28日收盘后发布的第三季度财报，是他发表此番言论后的首份业绩报告。
Armis为"第一"目标提供规模
ServiceNow于4月20日完成了对Armis的收购，此前一个月刚完成了对身份安全公司Veza的收购。McDermott表示，安全运营业务规模已超过10亿美元。他说公司目前管理着70亿台设备，未来几年"还将有400亿台"设备纳入其管辖范围。他的目标是那些平均运行47种安全工具的公司。
ServiceNow尚未公布其"第八大"排名的依据。它仅将安全和风险业务描述为"十位数"的业务，该业务出现在其第二季度前20大交易中的16个里。
他还将规模更大的公共部门业务布局部分归功于Armis。这对第三季度业绩的影响是双向的。美国联邦财年于9月30日结束，但ServiceNow第二季度的财报发布称，强劲的联邦需求将部分本地订阅收入从第三季度提前到了第二季度。
交易影响体现在调整后利润线以下
根据第二季度财报，在Moveworks、Veza和Armis交易完成后，购买无形资产的摊销额从一年前的2500万美元增至2.19亿美元，占收入的比例从1%升至5.5%。加上占收入16.5%的股权激励，GAAP运营利润率为4%，而非GAAP运营利润率为29.5%。第三季度业绩指引为GAAP利润率8%，非GAAP利润率31%。
这种计算基础的差异在很大程度上解释了为何该股交易价格是过去GAAP收益的99.32倍，但在TIKR上却是远期标准化收益的35.08倍。投资者已经注意到了这一点。Quartz将该公司第一季度财报后股价下跌17%部分归因于Armis带来的利润率压力，以及中东交易延迟。
TIKR追踪了49位分析师对ServiceNow的看法。有多少人给出"买入"评级？
在TIKR上，您可以一站式查看ServiceNow的买入、持有和卖出评级的完整细分，以及华尔街的收入和收益预期。超过50万投资者使用TIKR来研究此类股票。 查看ServiceNow的分析师评级
合作伙伴表示稳定。过去三份财报提示需谨慎
10月23日，Guggenheim将其目标价从125美元上调至175美元，美国银行将其目标价从150美元上调至180美元。当天该股收于158.96美元，略高于TIKR上156.54美元的平均目标价。Guggenheim对五家合作伙伴的调查发现，一家表现优于预期，四家符合预期，这被认为支持了达到第三季度cRPO预期的判断。一些合作伙伴报告称，买家对将AI捆绑到产品包中的定价方式感到不满。
TIKR的共识预期显示，第三季度收入约为40.9亿美元，增长约20%，GAAP每股收益约为0.35美元，下降约27%。业绩超预期并不足够。根据TIKR数据，过去五个季度的收入均超过预期，但该股在过去三份财报发布后的单日涨跌幅分别为-9.94%、-17.75%和-3.69%。报告的原因各不相同：
- 1月： 对AI的担忧。
- 4月： Armis的利润率压力、交易延迟以及软件股抛售。
- 7月： 下半年展望趋软。
根据TIKR数据，以9.40倍的NTM企业价值/收入计算，ServiceNow的交易估值接近微软（MSFT）的10.08倍，但低于Palo Alto Networks（PANW）的21.93倍和Fortinet（FTNT）的15.08倍。在10月的一份报告中，法国巴黎银行分析师Stefan Slowinski估计，安全和风险业务的年度合同价值可能达到约15亿美元，同时以30%至40%的速度增长。ServiceNow尚未证实这些数字。
TIKR高级模型分析
- 当前价格： $158.96
- 目标价格（中值）： ~$326
- 潜在总回报率： ~105%
- 年化内部收益率： ~19% / 年
TIKR的中值情景目标是在2030年12月31日达到约326美元，总回报率约105%，或大约4.2年内年化回报率约19%。作为参考，TIKR上的华尔街预期（独立于模型输入）预计2030年收入接近320亿美元，从2025年的132.8亿美元起算年增长率约21%，标准化净利润率接近29%。只有六位分析师预测到那么远。
主要风险在于整合：预计Armis将对2026年利润率构成压力，且合作伙伴指出AI定价存在摩擦。上行空间在于，如果安全业务能发展成为一项被披露的、可与同行比较的业务线。下行风险在于，如果合作伙伴的谨慎态度体现在净新增合同价值上。
结论
10月28日，决定性的细节在于安全业务的数据。如果披露的增长率接近法国巴黎银行估计的30%至40%，这将为"第一"目标提供具体数字支撑，尤其是如果GAAP运营利润率达到或超过8%的指引。如果两者都没有，这份财报看起来将像过去三份一样：收入超预期，但缺乏新的估值支撑。
那么ServiceNow股票的实际价值是多少？
TIKR让您能在一分钟内预测任何股票的未来价格。只需在TIKR的估值模型中输入几个假设，就能看到ServiceNow的潜在价值。您可以从华尔街共识预期开始，或调整输入参数以反映您自己对业务的看法。该功能免费使用。
免责声明：
请注意，TIKR上的文章并非TIKR或其内容团队提供的投资或财务建议，也不是买入或卖出任何股票的建议。我们的内容基于TIKR Terminal的投资数据和分析师预期。我们的分析可能未包含公司近期新闻或重要更新。TIKR对提及的任何股票均无持仓。感谢阅读，祝您投资愉快！
