核心要点
- 博通股票在过去一年下跌了6.6%，10月23日收盘价为321.68美元，较其6月3日479.23美元的收盘价低32.9%。
- 华尔街的平均目标价为529.10美元，较最新收盘价高出64.5%。
- 分析师预计，经调整后的每股收益将从2025财年的6.82美元攀升至2028财年的30.38美元，这与首席执行官陈福阳关于超过30美元的预测完全一致。
- 接下来是博通的第四财季报告，公司计划于12月9日发布，其业绩指引为营收348亿美元，其中AI芯片销售额217亿美元。
博通 (AVGO) 股票在过去一年下跌了6.6%，10月23日收盘价为321.68美元。6月份单日12.59%的暴跌以及10月份的芯片抛售，抹去了春季因与 Alphabet (GOOGL) 旗下谷歌达成长期芯片协议而引发的上涨行情。
根据我的计算，这使得博通股价较其6月3日收盘价低了32.9%。在同一时期，公司上调了其AI营收展望，并告知投资者预计AI芯片销售额将在未来两个财年每年翻一番。自6月以来，公司业务与股价走势背道而驰。
博通股价如何达到479美元
该时期的前几个月走势不佳。据路透社报道，2025年12月12日，在公司警告利润率较低的定制AI处理器占比增加将挤压盈利能力后，博通股价下跌超过11%。此后股价持续走低，并在4月初跌破300美元。
随后交易达成。4月6日，博通在一份 8-K文件 中披露，已达成一项长期协议，将开发和供应谷歌未来几代的张量处理单元（TPU，谷歌的定制AI芯片）。该协议还涵盖为谷歌下一代AI机架提供网络部件，有效期至2031年。同一文件称，Anthropic将从2027年开始通过博通获得约3.5千兆瓦的基于TPU的计算能力。随后的上涨推动博通股价在6月3日收于479.23美元。
抹去AVGO春季涨势的两个交易日
当晚发布的第二季度财报打断了这一涨势。221.9亿美元的营收略低于分析师预期的222.7亿美元，且管理层 维持其AI芯片预测不变，并未上调。6月4日，股价下跌12.59%至418.91美元，单日回吐了60.32美元。
下一击来自竞争对手。8月19日， Marvell Technology (MRVL) 披露了与谷歌的定制芯片协议，并 向谷歌发行了认股权证，允许其以每股206.58美元的价格购买最多58,970,907股Marvell股票。博通十多年来一直为谷歌的每一代TPU供货，因此该客户引入第二家供应商产生了重大影响：博通股价 当日下跌约5%。
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博通股价未能借以反弹的创纪录季度
博通9月2日发布的 第三财季报告 是其有史以来规模最大的一次。营收增长86%至296亿美元，其中AI半导体收入增长超过两倍，达到167亿美元。经调整后的每股收益为3.32美元，超过了3.24美元的预期。
管理层还将其2026财年AI营收展望从560亿美元上调至580亿美元。并表示AI销售额应在2027财年翻倍至约1150亿美元，然后在2028财年再次翻倍至2300亿美元。然而，第四季度348亿美元的营收指引略低于华尔街略高于350亿美元的共识预期，股价 次日下跌约3%。
首席执行官陈福阳在 2026财年第三季度财报电话会议 上直白地给出了盈利计算：“我必须说，我们非常有信心在2028财年实现每股收益超过30美元的目标。”
华尔街的预测与他一致。分析师的经调整后每股收益预测从2026财年的11.66美元到2027财年的19.43美元，再到2028财年的30.38美元，而2025财年为6.82美元。根据我的计算，这意味着三年内增长至2025财年水平的4.5倍。
10月份的芯片抛售潮将AVGO推至321.68美元
10月12日，陈福阳在新加坡的一个小组讨论中 将许多AI投资者比作赌场赌徒，并表示资本而非芯片供应将是AI增长的最大制约因素。博通股价次日收盘上涨0.7%。
更大的打击来自整个市场。路透社报道称，费城半导体指数在截至10月16日的一周内下跌11.4%，创下自2025年3月以来的最大单周跌幅。美国火热的通胀提高了美联储加息的可能性，而 CoreWeave (CRWV) 的债务担忧蔓延至整个AI股票板块。博通在10月19日的反弹中收盘上涨1.78%至334.59美元，随后再次下滑，于10月23日收于321.68美元。
为何华尔街未随博通股价下跌
平均目标价为529.10美元，较10月23日收盘价高出64.5%。尽管股价在2026年走势相反，但平均目标价持续上升，从1月份的450多美元中段开始攀升。根据我的计算，较三年前的96.83美元上涨了446.4%。这与 分析师在抛售期间保持盈利预测稳定 的情况相符。分析师们锚定于订单簿，而芯片指数11.4%的单周跌幅并未动摇他们的看法。
博通股价需要从12月报告中获得什么
在321.68美元的价格下，根据我的计算，博通的交易价格是华尔街2027财年每股收益预测的16.6倍，以及2028财年每股收益预测的10.6倍。对于一家指引AI营收将连续两年翻番的公司来说，这是一个较低的估值倍数。这也意味着接下来的两份报告远比芯片指数的下一次波动更为重要。
12月9日是第一次检验。博通已给出指引，预计第四季度营收为348亿美元，其中AI芯片贡献217亿美元，运营利润率接近66%。管理层表示不会每个季度都更新2027财年和2028财年的AI目标，因此这217亿美元的数字要么确认了发展路径，要么使其受到质疑。董事会也将在12月做出年度资本配置决策。在9月8日 高盛 的一次会议上，陈福阳将股票回购列为现金的两个可能用途之一。
第一次检验是第四财季报告，博通在9月份的电话会议上表示计划于12月9日发布。博通已给出指引，预计第四季度营收为348亿美元，其中AI芯片贡献217亿美元，非GAAP运营利润率接近66%。管理层表示不会每个季度都更新2027财年和2028财年的AI目标，因此这217亿美元的数字要么确认了发展路径，要么使其受到质疑。董事会也将在12月做出年度资本配置决策。在9月8日 高盛 (GS) 的一次会议上，陈福阳将股票回购列为现金的两个可能用途之一。
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