核心要点
- 纳微半导体股票在过去一个月下跌了23%，主要跌幅发生在10月12日、14日和16日，这些交易日公司并无新闻发布。
- 此次抛售与广泛的芯片股抛售同步，Wolfspeed走势相似，Vertiv下跌18%，尽管纳微半导体在此期间发布了与英伟达合作开发的电源板并完成了对Claros的收购。
- 第三季度财报将于11月3日盘后公布，管理层给出的营收指引为1350万美元，高于第二季度的1050万美元。
- 该股目前交易于约37倍远期销售额，仍高于其三年平均水平，因此买入的理由取决于营收是否开始加速增长。
纳微半导体 (NVTS) 股票在过去一个月（截至周二收盘）下跌了23%，尽管公司在此期间发布了一系列利好消息。该股在2026年仍上涨了22%，但较其52周高点下跌了74%。
利好消息未能支撑股价
9月28日，纳微半导体赢得了美国陆军一项10千伏碳化硅功率芯片项目。10月5日，与Microchip合作的800V AI机架设计公布，Claros交易于10月6日完成。随后，在10月12日盘后，纳微半导体发布了与 英伟达 (NVDA) 合作开发的24千瓦电源传输板。
英伟达的消息公布后，股价在盘后交易中上涨，但未能持续。三个交易日造成了全部甚至更多的跌幅：10月12日下跌7.3%（在英伟达消息公布前），10月14日下跌10.5%，10月16日下跌9.6%。纳微半导体在这些交易日均无新闻发布。
归咎于芯片股抛售
10月14日，纳微半导体开盘跳空下跌，因费城半导体指数连续第六个交易日下跌。到周五，该指数已连续下跌八个交易日，创下自2008年以来最长的连跌纪录。
彭博社将此次抛售归因于利率上升、估值过高以及AI基础设施建设的成本。AI电力相关股票表现更差：Vertiv (VRT) 同期下跌18%，而纳斯达克100指数仅微跌0.5%。
纳微半导体的走势一直与其芯片同行保持一致。周一，随着费城半导体指数结束连跌，该股反弹，Wolfspeed (WOLF) 上涨约4%。周二开盘前，两者再次下跌，纳微半导体无新闻发布。
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Claros扩大了市场前景
Claros将纳微半导体的电源链延伸至最后一步，即处理器（用管理层的话说是“从电网到xPU”）。交易完成时，首席执行官Chris Allexandre表示：
“随着电力成为AI的瓶颈，电力传输和效率的提升是提高计算输出的关键推动因素。”
纳微半导体预计，Claros将为其2030年可服务市场增加至少35亿美元，使总规模超过80亿美元，其中近85%来自AI基础设施。
11月3日是真正的考验
与这个宏伟前景相比，公司目前的业务规模仍然很小。第二季度营收为1050万美元，较第一季度增长22%，但同比下降28%，因为纳微半导体正在退出移动和低端消费产品市场。
分析师预计今年销售额几乎不会增长，到2028年将攀升至1.24亿美元。
纳微半导体将于11月3日周二盘后公布第三季度业绩。管理层给出的营收指引为1350万美元，这意味着将恢复同比增长，其中AI基础设施预计将占第四季度销售额的三分之一左右。
纳微半导体有足够的现金等待时机：截至6月底拥有5.57亿美元现金，在支付约1.26亿美元收购Claros的现金后，而该季度运营亏损为1140万美元。但管理层预计Claros要到2028或2029年左右才能推动增长。
估值仍然不低
即使现在，纳微半导体的交易价格仍约为37倍远期销售额，远低于5月份162倍的峰值，但仍高于其31倍的三年平均水平。
分析师并未跟随股价下调目标价。过去一年，共识目标价已翻倍多，达到14美元。
即使是给予该股“卖出”评级的摩根士丹利，也在9月29日设定了12.60美元的目标价。
我的看法：我不会在如此大幅下跌后卖出，但我会等到11月3日之后再考虑大举买入。以37倍远期销售额计算，该股价位已经反映了尚未体现在营收上的增长加速预期。在实现之前，纳微半导体很可能继续与芯片指数以及Vertiv等股票同步波动。
当然，如果第三季度业绩符合指引范围，并且第四季度前景强劲，这种计算将迅速改变。
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