Uber股票的关键数据
- 当前价格： $66.70
- 目标价（中值）： ~$189
- 华尔街目标价： ~$101
- 潜在总回报率： ~183%
- 年化内部收益率： ~28% / 年
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发生了什么？
优步科技 (UBER) 于2026年10月23日收于$66.70，当日下跌3.43%，年内下跌18.4%。当天晚些时候，The Information报道称Instacart (CART) 正在探索出售事宜，并已与优步和DoorDash (DASH) 进行了初步谈判。Instacart收盘上涨9.2%。随后彭博社报道称优步已退出谈判，双方不再进行讨论，该报道援引了一位知情人士的消息。
DoorDash也下跌了3.5%，而优步在报道发布前，在午盘前就已下跌约2%。更有价值的问题是，为什么优步会放弃Instacart，而其CEO自己曾表示杂货业务可能比食品配送业务增长更快。
优步CEO指出了Instacart可以填补的空白
在9月10日的高盛Communacopia + Technology会议上，CEO Dara Khosrowshahi表示：“最终，我们认为杂货和零售业务可能比我们核心的在线食品配送业务规模更大。”他还表示，该产品的选择、质量和可靠性“仍处于非常早期的开发阶段”，并且优步仍在发展“受过购物训练而不仅仅是配送训练”的供应基础。这些正是杂货专家可以填补的空白。
优步尚未说明其退出的原因。关于谈判的报道指出了反垄断审查是一个障碍，因为两家公司都经营杂货配送业务，而The Information称优步近期的收购热潮可能会使竞购复杂化。优步对Delivery Hero的148亿美元收购要约的接受窗口将于11月5日关闭，并且优步在10月6日同意以23亿美元现金收购餐饮平台ezCater。Khosrowshahi还曾表示，按需零售不会是“赢家通吃”的局面，沃尔玛和亚马逊正在进入该领域。
彭博社的报道基于单一信源，而The Information称谈判可能不会达成交易。Instacart拒绝置评，优步未立即回应。
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商业模式变化使收入增长削减了8个百分点
在8月5日公布的第二季度财报中，优步的总预订额按固定汇率计算增长了22%，达到580亿美元，但收入仅增长12%，至142亿美元。优步表示，商业模式变化使收入增长率削减了8个百分点。这一差距在出行服务业务中最为明显，其收入增长了1%，而预订额按报告基准计算增长了22%。
这一差距延续到了第三季度。优步给出的指引是，按固定汇率计算，预订额增长18%至22%，然而市场共识预期收入增长约为9%，达到约147亿美元。8月5日，尽管调整后每股收益超出预期，但收入不及预期0.52%，股价下跌了5.29%。投资者目前支付约17倍的远期市盈率，低于2025年底的约20倍，其远期杠杆自由现金流收益率接近9%。
TIKR高级模型分析
- 当前价格： $66.70
- 目标价（中值）： ~$189
- 潜在总回报率： ~183%
- 年化内部收益率： ~28% / 年
中值情景指向到2030年12月31日（大约4.2年后）股价达到约$189。其输入参数设定在2025年至2035年之间，假设收入每年增长约11%，净利润率接近15%。配送业务（第二季度收入增长28%）需要引领这一增长，而杂货和零售业务则作为新的增长引擎。
主要风险在于，优步在杂货业务上的发展速度可能慢于Khosrowshahi提到的竞争对手沃尔玛和亚马逊，且不通过收购来获取购物者网络。上行空间在于，如果接近20%的预订额增长开始体现在收入上。下行风险在于，如果预订额增长放缓，使得实现11%的年收入增长变得更加困难。
结论
优步将于11月4日公布第三季度业绩，电话会议于美国东部时间上午8点举行。如果预订额达到或高于592.5亿美元的指引中值，且配送业务接近第二季度25%的固定汇率增速，将支持其内生增长而非收购的策略。如果预订额接近582.5亿美元的低端，那么放弃Instacart的代价看起来会更高。Delivery Hero的接受窗口将于11月5日关闭。
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