核心要点
- Visa 股价在过去一个月（截至周二收盘）上涨了 10%，创下历史新高，而同期标普 500 指数仅上涨 1%。
- 盈利预期几乎没有变动，因此上涨源于投资者愿意支付更高的估值倍数，接近 28 倍远期市盈率。
- 此次上涨与万事达卡同步，尽管一项针对这两家支付网络的信用卡法案已获得特朗普总统的支持。
- Visa 将于 10 月 27 日盘后公布第四财季业绩，其 2027 财年展望将决定该股在当前估值水平下是否值得买入。
Visa (V) 股价在过去一个月（截至周二收盘）上涨了 10%，并于周二收于历史新高。同期，标普 500 指数上涨 1%，纳斯达克 100 指数则略有下跌。
而且 Visa 将在一周后公布财报，因此任何在此买入的人都是在押注财报能支撑这轮上涨。
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具体情况
最大的两个上涨日并未伴随任何 Visa 相关的消息。
- 10月5日和10月9日： Visa 分别上涨 2.5% 和 2.8%，这两天的涨幅合计约占当月涨幅的一半，与此同时，万事达卡 (MA) 连续八个交易日上涨至历史新高。
- 10月13日： 中国央行批准了 Visa 筹备境内银行卡清算业务的申请。
- 10月15日： Visa Direct 的稳定币支付功能从试点转向商业应用，BMO 将其目标价从 405 美元上调至 425 美元。
- 10月16日： 《巴伦周刊》 将 Visa 和万事达卡列为随着投资者从芯片股轮动而创下新高的股票之一。
投资者为相同的盈利支付了更高价格
上述事件均未改变华尔街的预测数字。从 9 月 30 日到 10 月 15 日，Visa 的远期每股盈利预期维持在约 14.45 美元附近，2027 财年收入预期仅变动了 0.02%。
改变的是投资者愿意为这些盈利支付的价格。Visa 的远期市盈率目前约为 28 倍，高于 9 月底的约 25 倍和 3 月的 23 倍，也高于其五年平均值 26.6 倍。
（不过，这仍远低于 2021 年 10 月触及的 34 倍。）
中国业务和稳定币尚未反映在预期中。此次批准仅允许 Visa 开始筹备，距离其申请已过去五年多，而微信支付和支付宝已主导了中国的支付市场。Evercore ISI 表示，对 Visa 在中国的收入“很难感到太兴奋”。而且 Visa 并未提供稳定币启动后的交易量或收入数据。
因此，华尔街仍预计 2027 财年（截至 2027 年 9 月）的标准化每股收益将增长约 14%，达到每股 15.02 美元。
下一步：10月27日与信用卡法案
Visa 将于 10 月 27 日（周二）盘后公布第四财季业绩。华尔街预计该季度收入约为 121 亿美元，调整后每股收益为 3.43 美元，投资者将重点关注稳定币和人工智能支付方面的进展。
2027 财年的收入更为重要，该财年的共识预期约为 508 亿美元。如果公司给出的展望高于此水平，那么 28 倍的估值倍数才有支撑。
风险在于华盛顿方面。《信用卡竞争法案》将要求大型发卡银行为每笔信用卡支付提供除 Visa 或万事达卡之外的另一个网络选择。《华尔街日报》10月8日报道称，该法案已获得特朗普总统的支持。他在周一晚间的堪萨斯州集会上再次呼吁通过该法案。
Visa 本月最大的单日涨幅出现在《华尔街日报》报道的次日。
持有，等待10月27日财报给出理由
分析师们也上调了目标价，但股价上涨得更快。平均目标价已从一年前的 391 美元升至约 424 美元，目前仅比周二收盘价高出约 4%。
Bernstein 的 475 美元是最高目标价。最低目标价 330 美元，大致对应着按当前预期和 3 月份 23 倍市盈率计算出的 Visa 股价。
那么，是获利了结还是加仓？目前两者都不宜。我不会卖出华尔街预计其盈利将以两位数增长至 2028 财年的公司，但在财报前一周、市盈率达 28 倍的情况下，我也不会加仓。我会选择持有，并在公司给出高于华尔街预期的 2027 财年展望时买入，或者在其估值倍数回落至 20 多倍中段时买入。
当然，如果如报道所言，商户游说团体在中期选举后将该法案附加到其他立法中，那么无论 Visa 财报如何，其估值倍数都可能下降。
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