Affirm 股票关键数据
- 当前价格： $72.40
- 目标价（中值）： ~$149
- 华尔街目标价： ~$99
- 潜在总回报率： ~105%
- 年化内部收益率： ~17% / 年
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发生了什么？
Affirm (AFRM) 于10月22日签署了一项独家多年协议，成为山姆会员店的"先买后付"服务提供商，当日该股收盘下跌1.51%，报$72.40。这项协议是在Klarna (KLAR) 宣布将取代Affirm成为沃尔玛分期付款合作伙伴约19个月后达成的。
自9月23日以来，Affirm还宣布了与亚马逊英国站、Crate & Barrel以及蚂蚁国际旗下Antom的合作协议。10月22日，该股收盘价较过去一年的最高收盘价下跌了15.6%，其第一财季业绩将于11月5日盘后公布。
山姆会员店让 Affirm 重回沃尔玛生态圈
当Klarna在2025年3月赢得沃尔玛的合作时，Affirm表示，其整合的沃尔玛项目约占其商品交易总额的5%（即其网络上的购买价值），以及在截至2024年12月的六个月中约占调整后营业收入的2%。沃尔玛 (WMT) 拥有山姆会员店，但协议条款未披露，因此新协议的规模未知。Affirm表示，将在未来几周内在SamsClub.com上线，并于2027年在实体店推出，因此9月季度不会从中获得任何收益。
这项协议填补了首席执行官Max Levchin在9月8日高盛会议上提到的两个空白。他说Affirm"在渗透前500名电商零售商方面仍然相当薄弱"，并补充道："线下业务仍处于非常初期的阶段。"山姆会员店提供了两者，先是线上，然后是实体店。Levchin还表示，"对我们来说，任何渠道都不应比其他渠道更好或更差，这一点非常重要"，因此购物者在结账、钱包和Affirm卡上获得的基本上是相同的交易，只有极少数例外。
10月22日，Levchin告诉彭博社，"每次他们选择我们，我都将其视为一次信任投票。"一旦Affirm上线，沃尔玛将在其业务中同时与两家竞争对手合作，eMarketer指出，这使其能够对两者进行比较。
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加息担忧对股价的影响大于交易本身
10月14日，美国劳工统计局报告称，9月份消费者价格同比上涨3.7%，高于经济学家预期的3.6%。根据路透社引用的LSEG数据，交易员对美联储在10月28日维持利率不变的预期概率从78.4%降至53%。10年期国债收益率一度触及约5.33%，随后收于5.19%，当日略有下跌。据Invezz报道，Affirm一度下跌超过11.5%，跌幅大于其他"先买后付"贷款机构。Affirm通过仓库融资、证券化和贷款销售为贷款提供资金，因此利率路径走高会提高其资金成本。
高盛在10月13日将其目标价从$115下调至$103，并维持买入评级，此前TD Cowen在10月6日将其目标价从$124调整至$110。根据其Form 4文件，首席财务官Rob O'Hare在10月9日行使期权后，根据Rule 10b5-1交易计划以约$80的价格出售了65,591股股票。截至10月22日，华尔街平均目标价接近$99，比收盘价高出约36%，其中有21个买入、6个跑赢大盘和7个持有评级。
管理层对9月季度的收入指引为11.9亿至12.2亿美元，29位分析师的共识预测约为12.1亿美元。约1.54亿美元的息税前利润共识处于1.37亿至1.65亿美元指引区间的上半部分。Affirm在过去五份报告中均超出收入预期，尽管调整后每股收益在其中三份报告中未达预期。美联储将在Affirm发布财报前的10月28日做出决定。
TIKR 高级模型分析
- 当前价格： $72.40
- 目标价（中值）： ~$149
- 潜在总回报率： ~105%
- 年化内部收益率： ~17% / 年
TIKR的中值情景，即平衡情景，预计到2031年6月30日，Affirm的价值约为$149。这意味着从$72.40起约有105%的总回报，或在4.7年内年化回报率约为17%。管理层指引2027财年商品交易总额超过640亿美元，共识预测其息税前利润率将从2026财年的9.8%扩大至2027财年的约15%和2028财年的约19%。融资是主要风险，因为利率路径走高会增加Affirm的资金成本。如果收入持续超出预期，则存在上行空间。3月27日的低点较前期峰值下跌了48.79%，这表明市场情绪可能向相反方向大幅波动。
结论
11月5日将揭示增长是否跑赢了融资成本。收入达到或超过指引上限12.2亿美元，且息税前利润在其指引范围内，将支持中值情景。若结果接近11.9亿美元的指引下限，则加息担忧将继续主导市场，而山姆会员店的合作要到后续季度才能增加交易量。
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