核心要点
- 应用材料公司（Applied Materials）股价自10月12日以来已下跌24%，其中包括10月13日投资者会议后6.7%的跌幅。
- 管理层概述了雄心勃勃的2030年盈利能力目标，但拒绝提供具体的晶圆厂设备（WFE）支出预测。
- 华尔街预计其盈利在截至2028财年将大幅增长，尽管半导体支出不确定性仍是风险因素。
- 11月12日的财报将检验应用材料公司能否支撑其长期盈利能力目标。
应用材料公司 (AMAT) 股价自10月12日以来已下跌24%，从497.53美元跌至周五收盘时的377.24美元。
此次抛售始于管理层在未提供具体晶圆厂设备（WFE）支出预测的情况下，概述了雄心勃勃的盈利能力目标。
更广泛的半导体行业疲软以及对人工智能基础设施支出的担忧加剧了压力，引发了一个问题：此次下跌是否创造了一个买入机会。
应用材料公司股价为何下跌
在其10月13日的SEMICON West会议上，应用材料公司设定了到2030年实现约54%的非公认会计准则（non-GAAP）毛利率和40%的非公认会计准则营业利润率的目标。
管理层还预计，到2030年，晶圆厂设备（WFE）支出的增长速度将超过过去十年，并目标获得超过两个百分点的市场份额增长。
然而，首席执行官Gary Dickerson拒绝提供具体的WFE预测，同时表达了对计算需求的"巨大信心"。
10月13日，AMAT下跌了6.7%，而Lam Research、KLA和ASML的跌幅约为2.6%至3.5%。
在通胀担忧和更广泛的半导体行业疲软背景下，抛售持续。AMAT在10月14日又下跌了3.8%，10月16日下跌了4.8%，随后在10月22日下跌了8.2%。
华尔街仍预期显著盈利增长
尽管出现抛售，TIKR 10月19日的共识快照预测，其标准化每股收益（EPS）将从2025财年的9.42美元上升至2026财年的12.79美元、2027财年的18.49美元和2028财年的23.65美元。
这些预测表明，如果先进半导体设备需求保持强劲，将实现可观的增长。
然而，芯片制造商资本支出放缓或人工智能基础设施投资延迟可能会对未来盈利预期构成压力。
抛售后应用材料公司股票是否被低估？
应用材料公司的估值已大幅压缩。
应用材料公司目前交易于约21.4倍远期市盈率，而其在6月底峰值时接近49倍，五年平均值为21倍。其估值已回归接近历史水平，如果盈利增长保持强劲，这可能使股票更具吸引力。
持续的抛售使得AMAT的估值相对于其历史水平更具吸引力，尽管潜在的上行空间取决于盈利预测是否仍可实现。
较低的市盈率可能创造机会，但这并不自动意味着低估。较弱的半导体支出可能会降低盈利预期，从而证明较低的估值是合理的。
投资者接下来应关注什么？
应用材料公司将于11月12日公布第四财季财报。
华尔街预期营收约为103亿美元，调整后每股收益为4.06美元，而管理层给出的业绩指引（guidance）为102.5亿美元营收和4.02美元的非公认会计准则每股收益。
应用材料公司在第三财季报告了50.4%的非公认会计准则毛利率，为投资者在11月财报发布前提供了一个盈利能力基准。
中国仍然是一个重大风险，约占2025财年营收的30%。
我的看法：在经历抛售后，应用材料公司看起来更具吸引力，这得益于其雄心勃勃的盈利能力目标和强劲的预期盈利增长。
对于能够承受半导体行业周期波动的长期投资者而言，AMAT值得进一步关注。然而，即将发布的财报必须强化这些预期，而需求或利润率走弱可能带来进一步的下行风险。
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