核心要点
Meta 股价在过去一周（截至周五收盘）下跌了约 9%。大部分跌幅出现在第三季度财报发布后，该财报显示营收增长 26%，但自由现金流为负。- 广告业务仍在快速增长，此次抛售主要与 Meta 如何为 AI 投资买单有关，包括一项部分用于筹集资本的新无投票权 C 类股票。
- 一项 250 亿美元的新墨西哥州罚款，为本季度 98.9 亿美元的法律费用再添一笔，尽管 Meta 的现金足以覆盖该罚款数倍。
- 下跌之后，Meta 的交易价格低于其通常的远期市盈率，对于能够承受一定股权稀释的投资者而言，这使其成为一个买入机会。
Meta Platforms (META) 在过去一周（截至周五收盘）下跌了约 9%。大部分跌幅出现在一份第三季度财报之后，该报告除了现金流外各方面表现强劲。（纳斯达克 100 指数仅下跌 2%。）
广告增长 26%，但这还不够
营收增长 26% 至 646 亿美元，超过了分析师预期的 634.1 亿美元。若不计 98.9 亿美元的法律费用，每股收益将达到 7.40 美元，而预期为 6.80 美元。并且第四季度营收指引为 730 亿至 760 亿美元，其中值高于市场共识预期。
但首席财务官 Susan Li 没有给出 2027 年的预算。她表示 Meta 计划“继续积极投资，以支持我们的核心业务和新兴的 AI 计划。”
AI 账单到期了
第三季度资本支出达到 349.1 亿美元，超过了 327.9 亿美元的运营现金流。这使得自由现金流为负 21.2 亿美元。这一趋势已持续数年：2025 年资本支出约占运营现金流的 60%，高于 2021 年的 32%……
……而且 Meta 刚刚将其 2026 年资本支出区间的下限提高至 1350 亿美元。除此之外，截至 9 月 30 日，Meta 拥有 4545 亿美元不可取消的合同承诺。
此外，还有一项新的无投票权 C 类股票，将于 2027 年 1 月推出。它部分用于筹集资本。Meta 看起来像是那个不需要外部资金的 AI 支出者，这与 OpenAI 不同。如果它确实出售新股，这些支出必须物有所值。而在周四，Meta 的信用违约互换达到了历史最高点。
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又一笔 250 亿美元的法律账单
另外：在 Meta 发布财报当天，新墨西哥州一家法院命令其因剑桥分析丑闻支付 250 亿美元罚款。利息按每年 15% 计算。Meta 表示将上诉并获胜。即使败诉，其 825 亿美元的现金也足以覆盖该罚款三倍以上。
以 20 倍市盈率，我会加仓
下跌之后，Meta 的交易价格约为远期盈利的 20 倍。这低于其五年平均水平的 21 倍，也远低于 2025 年 2 月 29 倍的峰值。
分析师的一致目标价 844 美元，比周五收盘价高出约 31%。
Meta 的广告业务几乎为全部的 AI 赌注买单：运营现金流覆盖了第三季度资本支出的 94%。而且，相对于这些盈利，该股票的成本低于通常水平。
Meta 也在筹备第二种获取收入的方式。首席 AI 官 Alexandr Wang 告诉日经新闻，Muse 将依靠付费订阅者来与中国模型竞争。
我会在此买入，只要你能承受 C 类股票推出后可能带来的一些股权稀释。
Meta 仍在制定其 2027 年预算，因此预计在 1 月 27 日左右发布的第四季度财报是值得关注的。资本支出的又一次大幅跃升可能会使自由现金流在一段时间内持续承压。
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