核心要点
- 联合健康集团股价今日上涨3.5%，此前RBC Capital将其目标价从478美元上调至498美元，其他管理式医疗股也随之上涨。
- RBC的观点更有说服力：盈利正在复苏，且该股估值仍低于其通常的倍数。
- 在第三季度业绩超预期后，Jefferies、Baird和Raymond James下调了其目标价。Raymond James将此归因于估值倍数下降，理由是市场对选举和监管的担忧。
- Centene 10月27日的财报和Humana 11月6日的财报将是该板块反弹的下一个考验。
联合健康集团 (UNH) 股价今日上涨3.5%，此前RBC Capital在开盘前将其目标价从478美元上调至498美元，并维持其“跑赢大盘”评级。
联合健康并非孤例。Humana (HUM) 上涨3.4%，Centene (CNC) 上涨2.8%，Cigna (CI) 上涨2.4%，Elevance Health (ELV) 上涨2.0%。Cigna和Elevance自身并无消息解释其上涨，Humana和Centene也是如此。
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业绩超预期为此奠定了基础
RBC上调目标价是在联合健康10月13日发布第三季度财报一周后。调整后每股收益为4.69美元，超出市场共识预期57美分。医疗损失率为88.4%，而华尔街预期为89.9%。管理层将其2026年调整后每股收益指引上调至至少20.50美元，此前为19.50美元至20美元。
分析师现在预计这一复苏将持续两年。共识预期显示，正常化每股收益将从2025年的16.35美元上升至今年的20.59美元，2027年达到23.26美元，2028年达到26.98美元，几乎回到2024年27.66美元的水平。
并非所有人都跟随RBC上调
财报发布后，Jefferies将其目标价从490美元下调至453美元，Baird将其目标价从453美元下调至427美元。Raymond James将其目标价从475美元微调至450美元。
Raymond James说明了原因。投资者对中期选举以及可能对Medicare Advantage风险调整和星级评级的规则变化感到紧张。因此，它现在对该股的估值约为其2028年每股收益预期的16倍。
即便如此，这些下调使得华尔街的平均目标价与之前相差不大。它从9月中旬的482美元高点下滑至周一的478美元，目标价范围在380美元至529美元之间。
RBC的498美元目标价高于该平均值，而估值倍数是看涨者认为有空间的地方。联合健康在周一收盘时以18倍的远期市盈率交易，今日上涨后略高一些。其五年平均值为19.5倍，并在2022年4月达到25.2倍的峰值。
RBC的观点更有说服力
我的看法：RBC站在了正确的一边。管理层刚刚上调了指引，分析师预计盈利到2028年几乎能回升至2024年的水平，且该股估值仍低于其通常的倍数。
不过，监管担忧是真实存在的。如果Medicare Advantage计划的支付方式发生变化，将影响所有这些目标价所依赖的2028年预期。
Centene将于10月27日发布财报，Humana将于11月6日发布。这些财报将显示今日板块反弹是否有数据支撑。
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