过去12个月上涨13%，Arista Networks股票能否在2026年带来更佳回报？

核心要点：

• AI网络需求： Arista首次实现单季度收入30亿美元，同比增长37.7%。
• 价格预测： 基于当前表现，ANET股票到2028年12月可能达到303美元。
• 潜在收益： 该目标意味着从当前172.37美元的价格获得76%的总回报。
• 年化回报： 投资者在未来2.2年内可能看到约29%的年化增长。

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Arista Networks (ANET) 在第二季度取得了有史以来最好的业绩，收入突破30亿美元，同比增长37.7%。这远高于公司自身28亿美元的业绩指引。

每股收益增长39.7%至1.02美元，营业利润达到15亿美元，利润率达49.9%。

管理层今年第三次上调了2026年的收入展望。新目标约为126亿美元，即增长40%，比5月份的预测高出11亿美元。

需求也在扩散。目前有超过100家客户使用Arista的Etherlink AI交换机，而在2024年，只有四到五家。

公司本季度末拥有133亿美元现金及有价证券。

即便如此，该股在过去一年中仅上涨了约13%。在172.37美元的价位，投资者可能仍能在此找到价值。

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模型对Arista Networks股票的预测

随着AI数据中心规模扩大且分布更广，我们研究了Arista。

电力和空间稀缺，因此AI公司正在跨区域连接数据中心。Arista称之为“横向扩展”，其7800交换机是这方面的旗舰产品。

预计到2030年，该市场规模将达到150亿至200亿美元。目前约为30亿至40亿美元。横向扩展应占Arista今年AI目标的约30%。

Arista的软件也赋予其优势。它允许客户在不停机的情况下升级交换机。首席执行官Jayshree Ullal表示，买家更青睐这一点，而不是需要更多人员运营的更便宜的“白盒”硬件。

使用14%的年收入增长率和8%的营业利润率预测，我们的模型预计到2028年12月31日，股价将上涨至302.94美元。这假设了30.1倍的市盈率倍数。

这低于目前37.1倍的远期市盈率，也远低于42.1倍的一年期平均市盈率。

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我们的估值假设

TIKR的估值模型允许您输入对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。

以下是我们对Arista Networks股票使用的假设：

1. 收入增长率: 14%

Arista的五年收入增长率为14.8%，我们的估计略低于此。

这远低于管理层预计的2026年40%的增长率，因为我们假设该速度会随着时间的推移而放缓。

尽管如此，增长动力是真实的。Arista预计，除了微软和Meta之外，还将有一到两家客户占销售额的10%以上。

其下一代1.6T交换机将于2026年下半年进入试验阶段。生产应于2027年跟进。价格上涨也应于今年晚些时候或明年开始带来帮助。

2. 营业利润率: 8%

过去十二个月的营业利润率为11.1%，我们采用了谨慎的8%。

Arista自身的业绩要高得多。其第二季度营业利润率为49.9%，现在目标是在2026年达到48%至49%。

不过，成本是一个风险。内存和芯片价格正在上涨，毛利率指引为62%至64%。

Arista还将其采购承诺增加了两倍，达到97亿美元。Ullal表示，行业供应问题可能持续到2028年。

3. 退出市盈率倍数: 30.1倍

市场对Arista的估值为37.1倍远期市盈率，而我们假设这将降至30.1倍。

这低于33.6倍的十年期平均水平和36.3倍的五年期平均水平。

随着增长放缓，较低的倍数很常见。即便如此，Arista的AI业务敞口和强劲的现金流应能维持一定的溢价。

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如果情况变好或变坏会怎样？

网络需求呈周期性波动，AI支出可能放缓。以下是Arista股票在不同情景下到2030年12月可能的表现：

• 悲观情景： 如果收入增长放缓至23.2%，净利润率降至38.1%，投资者仍能看到86.8%的总回报（年化16.1%）。这意味着股价为322.07美元。
• 中性情景： 以25.8%的增长率和41.0%的利润率，我们预计总回报为153.4%（年化24.8%）。这意味着股价为436.75美元。
• 乐观情景： 如果增长率达到28.3%，利润率保持在43.3%，回报率可能达到233.5%的总回报（年化33.3%）。这意味着股价为574.92美元。

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这个范围取决于AI数据中心支出能持续多久。

在悲观情景中，供应短缺限制了出货量，或者大客户削减订单。

在乐观情景中，Arista赢得更多AI实验室和云客户。横向扩展需求的增长也快于预期。

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