过去12个月下跌48%，SoFi股票能否在2026年交出更好的成绩单？

核心要点：

• 会员增长： SoFi在第二季度新增了创纪录的110万会员，使总数达到1580万，同比增长35%。
• 价格预测： 基于当前的执行情况，SOFI股票到2028年12月可能达到22美元。
• 潜在收益： 这一目标意味着从当前14.62美元的价格获得51%的总回报。
• 年化回报： 投资者在未来2.2年内可能看到大约每年21%的增长。

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SoFi Technologies (SOFI) 公布了创纪录的第二季度业绩。收入增长40%至12亿美元，调整后EBITDA增长44%至3.58亿美元，利润率达到30%。

公司将其2026年收入展望上调至47.5亿至48.5亿美元，这表明增长最高可达35%，高于之前的30%。

每股收益（EPS）预计仍约为0.60美元，而22%的较高税率使预测值减少了约0.05美元。SoFi还选择将额外收入用于新产品开发，而不是提高利润目标。

利率带来了压力，SoFi现在预计今年将有一到两次加息，而不是其原先计划的两次降息。

该股在过去一年中下跌了48%。以14.62美元的价格，投资者为一家仍在快速增长的企业支付的价格要低得多。

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模型对SoFi股票的预测

我们研究了SoFi如何从一家贷款机构转型为全面的金融“万能应用”。

会员正在购买更多产品。产品总数达到2440万，增长42%。现在约51%的新产品来自现有会员，高于一年前的35%。

这既保持了较低的获客成本，也推动更多会员转向贷款，这是SoFi最大的收入来源。

基于费用的收入也在增长。SoFi的贷款平台业务允许合作伙伴购买其发起的贷款。它还与Sixth Street签署了高达10亿美元的个人贷款协议。

它与Basepoint Capital签署了一份为期三年、价值30亿美元的小企业贷款协议。

基于27.4%的年收入增长和21%的运营利润率预测，我们的模型预计该股将在2.2年内上涨至22.08美元。这假设了20.2倍的市盈率倍数。

这介于SoFi一年平均33倍和三年平均15.9倍之间。该模型不需要市场再次支付溢价。

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我们的估值假设

TIKR的估值模型允许您输入对公司收入增长、运营利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。

以下是我们对SoFi股票使用的假设：

1. 收入增长：27.4%

SoFi在2025年收入增长了35.6%，三年平均增速约为32%。

需求依然强劲，第二季度贷款发放额创下148亿美元的纪录。个人贷款首次在一个季度内突破100亿美元。

新产品增加了增长空间。其付费会员服务SoFi Plus在一个季度内订阅用户超过了20万。管理层希望在一年内达到100万。

2. 运营利润率：21%

SoFi的运营利润率在2025年为14.7%，而三年前的平均水平远低于此。

我们假设21%意味着这一上升趋势将持续。管理层表示，其每新增一美元收入的额外利润已经达到约30%，长期目标是实现25%至30%的净利润率。

信贷状况看起来健康。个人贷款核销率降至3.7%，而公司的净息差为5.98%，并预计将保持在5%以上。

3. 退出市盈率倍数：20.2倍

SoFi目前以20.2倍远期市盈率交易。我们假设其保持在这一水平。

这仅略高于三年平均的15.9倍。我们保持谨慎，因为利率上升可能减缓贷款需求并提高融资成本。

资产负债表提供了一些安慰。每股有形账面价值为7.34美元，增长56%。SoFi的资本比率为18.8%，并表示可以在不筹集新资本的情况下增长。

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如果情况变好或变坏会怎样？

贷款机构对利率和信贷很敏感。以下是SoFi股票在不同情景下到2030年12月可能的表现：

• 悲观情景： 如果收入增长放缓至20.0%，净利润率达到18.3%，投资者仍能看到73.3%的总回报（年化14.0%）。这意味着股价为25.33美元。
• 中性情景： 在22.2%的增长和19.5%的利润率下，我们预计总回报为131.5%（年化22.2%）。这意味着股价为33.83美元。
• 乐观情景： 如果增长达到24.4%，利润率保持在20.5%，回报可能达到200.3%的总回报（年化30.0%）。这意味着股价为43.90美元。

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这个范围取决于利率、信贷状况和交叉销售情况。

在悲观情景中，加息减缓了贷款需求或贷款损失增加。

在乐观情景中，会员持续增加产品。小企业和房屋净值贷款在贷款平台上也快速增长。

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