核心要点
- Surgery Partners 股价飙升46%，此前有报道称 Bon Secours Mercy Health 正在进行后期谈判，拟以每股约20美元的价格收购其多数股权，这笔交易包括债务在内价值约60亿美元。
- 据报道，该价格对于公司目前的状况来说是一个公平的退出价格，尽管远低于该股2022年的交易水平。
- 20美元的价格高于分析师19美元的共识目标价，也较上周五收盘价高出27%。
- 目前尚未宣布任何交易，且贝恩资本去年已放弃其收购计划，因此需要关注的是交易是否最终能签署。
Surgery Partners (SGRY) 今早飙升46%(!)，因有报道称其可能终于找到了买家。
周日，英国《金融时报》报道称，美国最大的非营利性医疗系统之一 Bon Secours Mercy Health 正在进行后期谈判，拟以每股约20美元的价格收购 Surgery Partners 的多数股权。这较上周五收盘价高出27%。
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究竟发生了什么
据报道，已达成协议的内容如下：
- 该交易对 Surgery Partners 的估值约为60亿美元，包括债务。
- 贝恩资本自2017年以来一直是少数股东。在这笔私有化交易中，它将保留其近40%的股权。
- 交易最早可能于今日宣布。
- 这将结束一年多来断断续续的出售努力。去年，贝恩资本曾试图以67亿美元的企业价值收购整个公司，但随后放弃了。
这60亿美元中的大部分并非用于股票。即使在今日大涨之后，股票价值也仅约20亿美元。其余部分是债务，该债务已从2022财年的29.7亿美元增长至2025财年的40.4亿美元…
医院想要手术中心
Bon Secours 在美国和爱尔兰运营着47家医院，去年收入约140亿美元。Surgery Partners 在30个州拥有176个手术中心和医院，这将极大地加速 Bon Secours 向门诊护理领域的扩张。
其他医疗系统也在采取同样的举措。今年早些时候，另一家天主教非营利机构 Ascension 同意以39亿美元收购运营类似业务的 Amsurg。随着越来越多的手术离开医院，非营利性系统似乎希望拥有那些它们原本会与之竞争的手术中心。
20美元是当前业务的公允价格
分析师此前并未预期会有更高的价格。他们的共识目标价已从2021年10月的61.75美元降至如今的18.82美元…
因此，20美元已经高于华尔街的平均目标价，只有最高的24美元目标价才显著高于此水平。从盈利角度看，该价格对应约77倍的前瞻市盈率，因此 Bon Secours 将支付较高的溢价。
在2022年高点附近买入的股东会厌恶这个价格，而且它低于贝恩资本去年的出价。尽管如此，考虑到当前预测和目标价的位置，我认为20美元是一个公平的退出价格。
当然，目前尚未签署任何协议，而且贝恩资本已经放弃过一次。随着股价现在略低于20美元，如果交易完成，上行空间已非常有限；而如果谈判再次破裂，下行风险则很大。
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