核心要点
- 在彭博社报道由阿波罗支持的传奇影业已向狮门影业发出收购要约后，狮门影业股价今日飙升15%。
- 两家公司自2025年7月以来断断续续进行过谈判，因此一份正式要约使得交易看起来比以往任何时候都更有可能，尽管报道未提及价格且无人证实。
- 收购方将承担约19亿美元的公司债务，外加与狮门影业电影和电视剧集相关的贷款，而截至3月底狮门影业仅持有3.4亿美元现金。
- 要约价格是关注焦点，狮门影业的下一次季度报告预计将在11月初发布。
狮门影业 (LION) 股价今日飙升15%。彭博社报道称，传奇影业已重启收购《疾速追杀》系列电影制作公司狮门影业的谈判，并已发出收购要约。传奇影业制作了《沙丘》和《我的世界》电影，其背后支持者是阿波罗全球管理公司 (APO)。
消息传出后，美国东部时间下午12:39，交易因波动性短暂停牌。
这次，有了正式要约
传奇影业首次考虑收购是在2025年7月，就在狮门影业分拆其电视网络和流媒体业务后不久。当时，谈判是关于合作制作少量电影，以便传奇影业在决定是否出价前，能先看看两家公司作为合作伙伴的合作情况。
据报道，此后两家公司断断续续地进行了谈判。一份正式要约意味着事情已远远超出了那个试验阶段。
尽管如此，报道并未给出价格。传奇影业、狮门影业以及与其管理层共同拥有传奇影业的阿波罗公司均拒绝置评。
不难看出传奇影业能得到什么。狮门影业的电影和电视库包括《饥饿游戏》和《疾速追杀》系列，据报道每年能带来约10亿美元的收入。这笔交易还将为传奇影业提供其自己的院线发行网络。
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债务随之而来
收购方要支付的不仅仅是股票。自2022年以来，狮门影业每个财年的总债务都保持在40亿美元以上，而其现金从未达到4亿美元。
截至3月底的41.9亿美元债务中，约一半是公司债务，大约19亿美元。其余大部分是与特定电影和节目相关的贷款，这些贷款会在这些作品上映时偿还。
因此，除了今日之前约32亿美元的市场价值外，传奇影业在支付任何溢价之前，还将面临超过50亿美元的债务。
股价现已反映交易预期
在今日之前，市场并未对交易的可能性给予太多预期。
狮门影业在昨日收盘时的远期市盈率为28.8倍，几乎正好是其三年平均值28.6倍。今日飙升后，其市盈率已接近33倍。这远高于其平均水平，但远未达到去年12月87倍的峰值。
我的看法是：经过一年多的断断续续谈判，一份正式要约是迄今为止狮门影业将找到买家的最强烈信号。但目前没有具体的报价摆在桌面上，而且公司背负着大量债务，因此，在支付高于平均水平的估值倍数购买该股票之前，我希望看到传奇影业的出价。
当然，谈判仍可能破裂。狮门影业的下一次季度报告预计将在11月初发布，这是下一次听取管理层意见的机会。
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