核心要点
- 在伯恩斯坦开始覆盖Lumentum和Coherent，并给予"跑赢大盘"评级后，Lumentum股价上涨约8%，Coherent上涨约11%。
- 伯恩斯坦表示，网络和光学供应商可能是AI基础设施领域的"结构性赢家"。
- Lumentum第四财季营收同比增长109%至10亿美元，并对当前财季给出12.25亿至12.75亿美元的营收指引。
- Lumentum的股价已反映了完美预期。
Lumentum Holdings (LITE) 股价周四继续上涨8%，此前伯恩斯坦开始覆盖这家光学元件制造商，并给予"跑赢大盘"评级。
Lumentum并非孤例。Coherent (COHR) 也因获得相同评级而上涨约11%。伯恩斯坦宣称，网络和光学供应商可能是AI基础设施领域的"结构性赢家"。
似曾相识
这是不到一个月内，第二次有新的看涨评级推动Lumentum股价上涨。9月9日，TIKR曾报道，在两家银行开始覆盖该股并给予"买入"评级后，其股价跳涨11%。
该股在2026年迄今已上涨约150%，市值约达963亿美元。这引出了一个关键问题：当前价格已经反映了多少利好消息？
Lumentum第四财季营收同比增长109%至10亿美元。调整后每股收益3.23美元，超出2.97美元的共识预期。Lumentum对第一财季的营收指引为12.25亿至12.75亿美元。
此外，该公司第四季度光路交换机的出货量是第三季度的两倍。这些交换机以光的形式引导服务器间的数据。
分析师预计这种增长将持续下去……
那么，价格反映了什么？
Lumentum的估值接近未来12个月预期营收的14倍。对于一家制造实体元件的公司来说，这是一个很高的倍数。（当然，这还远未达到峰值——它曾一度接近20倍！）
在这种情况下，主要风险在于公司自身的执行情况（对Coherent来说显然也是个问题，尽管由于其规模大得多且已实现盈利，问题相对较小），当然还有宏观经济环境恶化的可能性。利率正在上升，数据中心面临压力，Anthropic和OpenAI正在推迟其IPO。以当前价格来看，几乎没有犯错的空间。
结构性赢家，估值亦如是
Lumentum已经配得上伯恩斯坦的标签。营收翻倍，指引也指向更高水平。不过，股价已经很大程度上反映了这一点。周四的上涨反映了投资者对整个光学器件板块的青睐，而未来的回报取决于需求能否持续到2027年。
当然，管理层已表示其2027年的需求信号"异常强劲"。下一份财报将显示激光器供应是否正在跟上。
那么，Lumentum股票的实际价值是多少？
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