核心要点
- 微软刚刚将其季度股息提高了8%，至每股0.98美元；而强生则在4月份连续第64年提高派息。
- 强生的股息率约为2%，是微软0.8%的两倍多，但微软过去五年的股息增长速度大约是强生的两倍。
- 微软的现金股息支付率（TTM）为40%，覆盖良好，但由于资本支出侵蚀自由现金流，其前瞻支付率将飙升至危险的89%；相比之下，强生的TTM和前瞻支付率则稳定在57%和53%。
微软 (MSFT) 刚刚给股东加薪了。9月15日，其董事会将季度股息提高了7美分，即8%，至每股0.98美元。
而早在4月份，强生 (JNJ) 就发布了一条大多数公司只能梦想的新闻标题：“强生宣布连续第64年提高股息。”
两家公司都是股息增长股，但起点截然不同。微软股息增长快，但起始收益率低；强生股息增长慢，但起始收益率高得多。那么，如果你是为了收入而投资，十年后哪家公司实际支付给你的股息会更多？
| 指标 | 微软 (MSFT) | 强生 (JNJ) |
|---|---|---|
| 前瞻股息率 | 0.77% | 1.97% |
| 股息增长率，5年年化 | 10.2% | 5.2% |
| 连续提高年数 | 17年 | 64年 |
| 现金股息支付率，TTM | 39.5% | 56.7% |
| 现金股息支付率，前瞻 | 89.2% | 53.0% |
| 净债务 ÷ EBITDA，TTM | 0.26x | 0.81x |
来源：TIKR及公司文件，股价截至2026年9月28日收盘；前瞻数据为各公司下一财年共识预期。
微软：小额支票，大幅加薪
微软的业务势头正劲。其最新季度收入增长18%至900亿美元，首席执行官萨提亚·纳德拉指出，“本财年Azure收入首次突破1000亿美元”。
过去五年，股息以每年约10%的速度增长，自由现金流一直轻松覆盖……
即使在自由现金流连续两年下降之后，670亿美元覆盖265亿美元的股息也绰绰有余。
问题在于AI支出。2026财年资本支出激增约80%至1160亿美元，分析师预计下一财年自由现金流将大致减半，至323.4亿美元。这将使微软的现金股息支付率从TTM的39.5%飙升至前瞻的89.2%。（共识预期确实看到后一年自由现金流将恢复至458.1亿美元。）
就收入而言，今天投资10,000美元于微软，每年支付约77美元。如果股息保持其10年9.7%的增速增长，那么第10年将支付约195美元。所以，相当于你当前现金的收益率约为2%。单看这个数字并不惊人，但当然你还需要考虑资本增值。
强生：大额支票，稳定加薪
强生也在增长。第二季度销售额增长6.6%至253亿美元，管理层将其2026年销售额指引中值上调至1011亿美元。正如首席执行官华金·杜阿托所言，强生“正朝着在2026年实现公司140年历史上首次年收入超过1000亿美元的目标迈进”。
股息增长较慢：过去五年每年约5%，今年4月的涨幅为3.1%。但起始支票要大得多。今天投资10,000美元于强生，每年支付约197美元。以其10年5.7%的增长率计算，第10年将支付约343美元。
以下是现金流如何跟上……
在此期间，股息支付增长了约52%，而自由现金流增长了约22%，这个差距值得关注。
尽管如此，强生的现金股息支付率TTM为56.7%，前瞻为53.0%，净债务仅为EBITDA的0.81倍。主要风险在于股息增长持续放缓。但即使以每年3.1%的速度增长，那10,000美元的投资在第10年也将支付约267美元。
那么，哪只股息胜出？
最终，我不得不选择强生。它今天支付的收入是微软的2.5倍多，即使微软增长更快，强生在第10年仍然领先：10,000美元投资，强生支付343美元 vs. 微软195美元。在整个十年期间，强生支付约2,709美元股息 vs. 微软1,328美元。
要让微软匹配强生第10年的收入，其股息需要每年增长约16%。以目前的速率计算，它需要大约25年才能赶上。
这个等待时间太长了。
覆盖情况并未改变答案。基于过往数据，微软的股息有更多空间（现金股息支付率39.5% vs. 56.7%）。基于前瞻预期，强生的股息则有更多空间（53.0% vs. 89.2%）。无论哪种情况，强生在未来十年每年支付的支票都更大。
这并不是说微软是更差的股票。它很可能是更好的总回报选择。共识预期其未来两个财年收入将增长17.8%和19.5%，过去十二个月它花费了222.7亿美元进行股票回购，并且已连续17年提高股息。
如果分析师是对的，到2029财年，微软每年将增加约2350亿美元的收入，这几乎是强生2029年全年预期收入的两倍。这是一个巨大的增长量。
只是这里的问题是股息收入，而在这一点上，强生的领先优势太大了，难以超越。
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