Affirm’s 19亿美元利润附带15亿美元星号

核心要点

• Affirm 报告 2026 财年营收为 42.6 亿美元，增长 32%，商品交易总额（GMV）为 502 亿美元。
• 净利润为 19.3 亿美元，这看起来是一个突破性的年份，也将是大多数读者会记住的数字。
• 其中约 15 亿美元是非现金税收收益，营业利润更接近 4.17 亿美元。
• 对九月季度的业绩指引预计营收在 11.9 亿美元至 12.2 亿美元之间。

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增长仍保持在 30% 以上

Affirm (AFRM) 以 42.6 亿美元的营收结束了 2026 财年，较上年增长 32%，商品交易总额（GMV）为 502 亿美元，这是通过其平台完成的购买总价值。

盈利能力随着增长而改善，营业利润约为 4.17 亿美元，利润率接近 10%。

下图追踪了 Affirm 的营收历史以及分析师对截至 2031 财年的预期。

分析师预计 2027 财年营收约为 55 亿美元，增长约 29%，到 2031 财年约为 117 亿美元，这意味着未来两年的年化增长率约为 27%。

管理层的展望也指向同一方向，2027 财年的交易额指引超过 640 亿美元。

Affirm 最接近的上市竞争对手 Klarna 提供了一个有用的参照。在其六月季度，这家瑞典公司营收增长 27% 至 10.4 亿美元，交易额增长 18%，而 Affirm 同期的交易额增长了 36%，Klarna 的净利润为 900 万美元。

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19 亿美元利润的构成

报告的年净利润为 19.3 亿美元，高于 2025 财年的 5200 万美元，但大部分增长并非来自运营。税前利润为 4.93 亿美元，差额来自约 15 亿美元的非现金税收收益。

估值备抵是公司为其尚不确定能否使用的未来税收优惠设立的准备金。一旦利润足够稳定，该准备金可以被释放并记为收益。

这种会计处理是合法的，但它不是当年赚取的现金，并且不会重复发生。下图显示了净利润的急剧变化。

解读最后一根柱状图时请记住星号的含义。衡量进展的一个更清晰的指标是：从 2024 财年净亏损 5.18 亿美元到 2026 财年税前利润 4.93 亿美元的转变。

未来的盈利增长数据也会因此显得异常，因为下一年的比较基准被夸大了。