核心要点
- 美国银行的存款总额从2024年第三季度的1.93万亿美元增长至2026年第二季度的2.03万亿美元，而季度利息支出则从235.2亿美元下降至178.4亿美元。
- 莫伊尼汉曾提及，人工智能项目以4亿美元的成本带来了约8亿美元的收益，但根据我们的计算，存款基础每变动10个基点，每年价值约20亿美元。
- 短期利率下降解释了融资成本下降的部分原因，因此10月14日的报告将是观察美联储9月加息以及Meta的Muse等AI智能体推出后存款情况的首次机会。
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$BAC股票面临比其节省成本更大的AI问题
9月14日，巴克莱会议的主持人问布莱恩·莫伊尼汉，美国银行（$BAC）是否会为了赢得市场份额而提高存款利率。他的回答很简短。4%的存单只会让资金以更低的利率在美联储运作，"而我们不做亏本生意。"
同一天，他下调了投资银行业务费用的指引。该股已从8月17日盘中高点65.22美元跌至9月30日收盘价54.43美元，跌幅约16.5%。
大部分争论都集中在那份费用指引上。但一个更安静的争论隐藏在其下。路透Breakingviews本周辩称，AI智能体可能会将客户的闲置现金从低收益的支票账户中转移出去，并引用了数据，显示支票账户平均利率为0.1%，而金融科技新贵的利率在3%到5%之间。相比之下，美国银行第二季度的消费者存款为9570亿美元，成本为48个基点。
莫伊尼汉的AI回报是真实的。他表示，已实施项目带来的收益约为8亿美元，成本为4亿美元，Breakingviews将其描述为年度数据。但规模是不平衡的。2.03万亿美元的存款基础每变动10个基点，每年价值约20亿美元。这是一个假设整个基础重新定价的说明，但它表明AI节省的成本是以亿计，而存款成本是以十亿计。
到目前为止，融资成本线的走势是正确的。从2024年第三季度到2026年第二季度，存款增长了947.7亿美元，约合4.9%。同期利息支出下降了约24%。仅在过去一年，存款从20,116.1亿美元增长0.7%至20,251.2亿美元，而利息支出则从202.0亿美元下降11.7%至178.4亿美元。
在AI收益计入之前，第三季度必须展示什么
利息支出的下降并不能证明存款是忠诚的。管理层在第二季度电话会议上表示，短期利率环境略有下降，更便宜的资金以及高成本融资的偿还可能解释了大部分下降。因利率下降而下降的融资成本线，尚未受到追逐收益的智能体的考验。
最新季度的情况好坏参半。存款从第一季度的20,376.6亿美元下滑125亿美元至20,251.2亿美元，利息支出从17.61亿美元微增1.3%至17.84亿美元。管理层将温和的环比增长归因于季节性税收流出，尽管TIKR的数据是期末余额，而管理层的增长数据是平均值。
成本基础也尚未显示出AI节省。第二季度非利息支出达到186.3亿美元，较一年前的171.8亿美元增加14.5亿美元，增幅8.4%，较2024年第三季度的164.8亿美元增长13%。管理层将增长归因于激励措施、交易成本和科技投资，且第二季度收入同期增长了15%，因此该成本线是随着业务增长而上升，而非因AI而缩减。
证据支持一个狭窄的判断。美国银行的存款特许经营权在利率下降期间得以维持，这是必要但不充分的条件，而AI收益是真实的，但规模太小，甚至无法抵消融资成本的微小变动。主要的未解决风险是利率上升和追逐收益的智能体同时出现。
10月14日的报告将显示存款余额和利息支出，这些数据几乎未反映加息的影响，因为加息仅在9月中旬发生，因此第四季度是更干净的测试。如果利息支出攀升至超过第二季度的178.4亿美元，而存款保持在2.0万亿美元附近，这将是担忧开始显现的第一个迹象。如果两者都保持稳定，那么抛售看起来就像是定价了一个数字尚未兑现的威胁。
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