主要数据
- 当前价格：约 137 美元（2026 年 5 月 5 日）
- 2026 年第一季度营收：44 亿美元，同比增长 4
- 2026 年第一季度非美国通用会计准则摊薄后每股收益：3.13 美元，同比增长 5
- 2026 年收入指引（上调）：180 亿美元至 184 亿美元
- 2026 年非美国通用会计准则（GAAP）摊薄后每股收益指导值（上调）：120 亿美元至 180 亿美元12.10 至 12.50 美元
- TIKR 模型目标价：204 美元（中值）
- 隐含上升空间：约 49
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莱多斯控股公司第一季度盈利表现强劲
莱多斯控股公司（LDOS）2026年第一季度实现营收44亿美元，同比增长4%，非美国通用会计准则摊薄后每股收益3.13美元，同比增长5%。
情报与数字业务部门是最突出的驱动力，收入同比增长 7%，其中包括 6% 的有机增长，这主要得益于情报部门任务支持的扩大，以及收购 Kudu Dynamics 公司带来的 2200 万美元收益。
首席财务官克里斯-凯奇（Chris Cage）在2026 年第一季度财报电话会议上表示，该部门的非美国通用会计准则（Non-GAAP）营业利润率同比从 9.7% 提高到 10.2%。
由于能源基础设施工程和空中交通管制系统的需求激增，国土业务收入同比增长 6%，但由于固定价格项目的要求发生变化，非美国通用会计准则营业利润率从 9.4% 下降到 8.5%。
国防业务收入为 8.83 亿美元，同比基本持平，综合防空业务的增长被机载监控项目的收尾所抵消；由于一个固定价格开发项目的计划延迟，该业务的利润率从 9.8% 下降到 8.3%。
第一季度调整后 EBITDA 为 6.14 亿美元，同比增长 2%，调整后 EBITDA 利润率为 14%。
Cage表示，Leidos将2026年全年收入预期上调了5亿美元，达到180亿至184亿美元，将非美国通用会计准则（Non-GAAP）摊薄后每股收益预期上调了0.05美元，达到12.10美元至12.50美元，并将运营现金流预期上调了5000万美元，达到约18亿美元，这主要是由于3月份完成了对Entrust的收购。
Leidos 在第一季度回购了 2 亿美元的股票，作为其资本部署战略的一部分，本季度结束时负债 63 亿美元，总杠杆率为 2.6 倍。
管理层指出，第二季度可能是今年收入增长和利润率的低点，并将第一季度的部分超额收益归因于第二季度的拉动效应，预计采购活动将在下半年明显加速。
Leidos Holdings 股票：利润表显示了什么
利多斯控股公司（LDOS）的利润率在经历了一连串强劲的年同比营业收入增长后正处于正常化时期：利润表显示的是有控制的压缩，而不是结构性恶化。
2026 年第一季度的毛利率为 17.6%，低于前两个季度的 18.4%，从近期的峰值回落。
2026 年第一季度的营业收入为 4.7 亿美元，低于前两个季度的 5.4 亿美元和 5.7 亿美元。
2026 年第一季度的运营利润率为 11.2%，而前两个季度分别为 12.0% 和 13.3%，去年同期为 12.4%。
截至 2026 年 1 月 2 日的季度（2025 年第四季度）收入为 42.1 亿美元，2026 年第一季度收入为 44 亿美元，季度间的收入增长部分扭转了第四季度的疲软态势。
八个季度的多季度趋势显示，收入在 39.8 亿美元到 44.7 亿美元之间波动，营业利润率在 2024 年 9 月达到 12.3% 的峰值，此后有所下降。
凯奇将第一季度利润率的疲软归因于第二季度没有保险偿付，以及与框架协议、军方统一资源（Military OneSource）和国防产品线项目相关的近期增长投资支出，Leidos 预计所有这些项目随着规模的扩大都将带来更高的利润率。
估值模型说明了什么？
TIKR模型在中度情况下将Leidos控股公司的股票价格定为204美元，这意味着与5月5日收盘价约137美元相比，约有49%的上涨空间。
中值假设到 2035 年，收入年均复合增长率为 5%，净利润率为 9%，每股收益年均复合增长率约为 7%，市盈率年均收缩率为 3.8%。
第一季度上调的指导与模型的增长假设一致：管理层提出的 180 亿至 184 亿美元的全年收入范围与 5%的前瞻增长率方向一致。
本季度的投资案例得到了适度的加强：对 Entrust 的收购提前完成，整合工作按计划进行，而且上调的指导不取决于假定的市场加速，而这一假定尚未实现。
Leidos Holdings 股票的交易价格较 TIKR 的中位公允价值有所折让，近期的利润率压力代表的是一种时间动态，而不是结构性的理论变化。
Leidos Holdings 公司股票：上调指导价是否证明折价是合理的？
第一季度结束后，争论的焦点不在于本季度的业绩是否良好。而是从目前 11% 的营业利润率回到管理层暗示的下半年 13% 以上的目标是否能按既定时间表实现。
必须做对的事
- 随着国防项目（IFPC、PAMS、ABADS-MD）从开发成本拖累过渡到奖励费用绩效，第三季度和第四季度的收入加速必须如管理层所描述的那样实现
- Entrust 整合的协同效应必须按照指导于 2027 年开始产生，更新后的 100 亿美元订单流水线将以支持模型中 5%收入年复合增长率的速度进行转换
- 在退伍军人事务部残疾检查周期内，健康部门的销量必须保持高位，以保护凯奇在电话会议上承诺的 20% 以上的利润率状况
- 根据价值 22 亿美元的 ABADS-MD 合同和关于 AGM-190A 小型巡航导弹的框架讨论，ALPS 必须在年底前实现批量生产。
仍可能出现的问题
- 第二季度的指导明确显示了低点：如果下一次电话会议上再次将下半年的增长描述为 "向前推进"，那么利润率压缩加上增长的投资支出可能会令人失望
- SES 合资企业将于下半年关闭，这将取消分部收入，并将贡献转移到权益法收入中，在协同效应浮现之前会有一段明显的顶线拖累期
- 2026 年第一季度国防运营利润率为 8.3%，比 2025 年第一季度低 150 个基点，固定价格开发计划的拖累预计要到今年年底才能消除
- 第一季度的账面价值与订单比率为 0.8（12 个月的跟踪比率为 1.1x），这意味着第二季度和第三季度的近期合同转化率必须大幅提高，以验证下半年收入增长的论点
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