主要数据
- 当前价格：约 166 美元（2026 年 5 月 1 日）
- 2026 年第一季度收入：6.63 亿美元，同比增长 69
- 2026 年第一季度调整后每股收益： 1.40 美元，同比增长 111
- 2026 年第一季度 GAAP EPS： 1.01 美元，同比增长 677
- 2026 年第二季度营收指导： 7.15 亿美元至 7.25 亿美元（中间值同比增长约 44）
- 2026 年第二季度调整后 EBITDA 指引： 2.85 亿美元至 2.95 亿美元（中点利润率约为 40）
- TIKR 模型目标价：402 美元
- 隐含上涨空间：~141
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Reddit 2026 年第一季度收益明细
Reddit 股票（RDDT）2026 年第一季度实现营收 6.63 亿美元，同比增长 69%，连续第七个季度实现 60% 以上的营收增长。
调整后每股收益为 1.40 美元，同比增长 111%；GAAP 每股收益为 1.01 美元，比 2025 年第一季度的 0.13 美元增长 677%。
首席财务官安德鲁-沃莱罗（Andrew Vollero）在2026 年第一季度财报电话会议上表示，广告是主要驱动力，广告收入达到 6.25 亿美元，同比增长 74%。
低流量、转换驱动型收入同比增长了三位数，占广告总收入的 60% 以上，主要集中在零售、CPG、科技、媒体和娱乐领域。
平台上的活跃广告商数量同比增长超过 75%，每用户平均收入攀升 44%，达到 5.23 美元。
Reddit Max 是该公司于 2026 年 1 月推出的自动营销活动产品，目前已经取得了可衡量的成果：据首席运营官 Jen Wong 介绍，使用 Max 营销活动的广告客户的每次行动成本降低了 17%，转化率平均提高了 25%。
包括内容授权在内的其他收入达到 3,900 万美元，同比增长 15%。
Vollero 表示，第一季度调整后 EBITDA 利润率达到 40%，同比增长约 1100 个基点。
自由现金流利润率为 47%，本季度资本支出仅为 100 万美元。
对于 2026 年第二季度，Reddit 预计营收为 7.15 亿至 7.25 亿美元，中间值约为同比增长 44%，而 2025 年第二季度广告营收同比增长 84%。
该公司第一季度末的现金和投资为 28 亿美元，10 亿美元的股票回购授权还剩余约 9.95 亿美元。
Reddit 股票财务数据：利润扩张成效显著
Reddit 股票是上市科技股中运营杠杆率最高的股票之一，其运营利润率已连续八个季度由负转正。
收入从 2024 年第二季度的 2.8 亿美元上升到 2025 年第四季度的 7.26 亿美元峰值，然后在典型的第一季度季节性下降到 6.63 亿美元。
毛利率始终保持在一个较小的范围内：2024 年第二季度为 89.5%，2025 年第四季度升至 91.9%，2026 年第一季度稳定在 91.5%，这反映了托管效率的持续提高和收入规模的扩大。
营业收入从 2024 年第 2 季度的 3,000 万美元亏损到 2024 年第 3 季度的 5,000 万美元，然后在 2025 年第 4 季度攀升至 2.3 亿美元，2026 年第 1 季度达到 1.83 亿美元，与季节性模式一致。
运营利润率也是如此：从 2024 年第 2 季度的负 11% 到 2026 年第 1 季度的 27.6%，在不到两年的时间里整整波动了 38 多个百分点。
沃莱罗表示，2026 年第一季度调整后的运营支出约占收入的 51%，低于 2025 年第一季度占收入的 61%，这证明成本基础的增长速度比收入增长速度要慢。
估值模型说明了什么？
TIKR 模型将 Reddit 的股价定为 402 美元，这意味着在大约 4.7 年的时间里，Reddit 的股价将从目前的约 166 美元上涨约 141%，在中位假设下，年回报率约为 21%。
该模型假设，在中期假设下，从 2025 年到 2035 年，公司收入的年均复合增长率约为 26%，净利润率约为 33%。
第一季度 69% 的营收增长率、40% 的调整后 EBITDA 利润率和 47% 的自由现金流利润率的组合，验证了模型的核心假设，即 Reddit 的财务状况将继续有效地扩展。
本报告发布后，投资理由变得更加有力：目前，Reddit 股票已连续七个季度实现 60% 以上的营收增长，息税折旧摊销前利润率结构已领先于同等规模的大多数软件同行，而用户货币化跑道与平台可比公司相比仍然较早。
Reddit 第一季度在财务上占据了主导地位，但投资论点取决于广告收入能否持续增长，而美国的 DAU 大约只有 1 亿目标值的一半。
需求方面保持稳定：活跃广告客户同比增长超过 75%，低流量收入增长了三位数，占广告总收入的 60%，Reddit Max 已将广告客户的每次行动成本降低了 17%。
第二季度的指导目标是同比增长约 44%，超过 2025 年第二季度 84% 的广告收入增幅，广告客户表示计划周期缩短，能见度降低，执行失误的余地有限。
DAU差距仍是一个悬而未决的变量：每周有2亿美国人使用Reddit，但每天只有约5000万人使用，而旨在缩小这一频率差距的Feed和ML改进正在部署中，尚未披露KPI变动情况。
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