嘉信理财股票：第一季度新增净资产 1,580 亿美元，目标值 1,155 美元说明了一个问题

Gian Estrada • 7 分钟读数

最后更新 May 11, 2026

发生了什么？

嘉信理财公司（Charles Schwab Corporation，SCHW）是美国最大的零售经纪公司，为大约 4700 万个客户账户提供证券交易、财富管理、银行业务、资产管理和金融咨询服务。

查尔斯-施瓦布公司（Charles Schwab）的股价已从 52 周以来的最高点 107.50 美元回落到目前的 88.61 美元，尽管该公司在本季度取得了有史以来最强劲的业绩之一。

在 26 财年第一季度，嘉信理财的净收入达到 64.8 亿美元，同比增长 16%，每个主要收入项目都实现了两位数的增长。

净收入攀升 30%，达到 24.8 亿美元，摊薄后每股收益增长 38%，达到 1.37 美元，调整后每股收益达到创纪录的 1.43 美元，超过了一致预期的 1.40 美元。

税前利润率扩大了 5.4 个百分点，达到 49.2%，调整后达到 51.4%。

"首席执行官里克-沃斯特（Rick Wurster）在2026 年第一季度财报电话会议上表示："客户继续向我们寻求更多的金融服务，帮助财富和银行解决方案在第一季度达到创纪录的水平。

推动财务业绩增长的是客户增长而非市场走势：第一季度新开经纪账户 130 万个，同比增长 10%，核心净新增资产达到 1,580 亿美元，不包括一次性共同基金清算流出，创下第一季度纪录。

截至季末，客户资产总额达 11.77 万亿美元，同比增长 19%。

日均交易量达到创纪录的 990 万笔，同比增长 34%，交易收入激增 20%，原因是客户在美以伊朗冲突和相关油价飙升所导致的动荡宏观环境中积极进行了重新定位。

3 月 2 日，施瓦布完成了对 Forge Global Holdings 的 6.36 亿美元收购，将私人市场平台带入施瓦布生态系统，并为私人公司员工和股权持有人创建了一个上市前股票访问、资本表管理和借贷解决方案的管道。

施瓦布还在第一季度开始了员工现货加密货币交易试点，预计将在未来几周内分阶段向零售客户推出比特币和以太币交易，每笔交易定价为 75 个基点。

首席财务官 Mike Verdeschi 在电话会议上还指出，根据第一季度的业绩和利率的预期走势，施瓦布 "跟踪的每股收益将高于其 1 月份的情景假设（不包括回购和 Forge 的影响）所暗示的 5.70 美元至 5.80 美元的范围"。

在施瓦布财富咨询公司（Schwab Wealth Advisory）的带动下，管理投资净流量同比增长 46%，创下历史新高，净流量达到 100 亿美元，同比增长 90%。

银行贷款同比增长 29%，达到 610 亿美元，质押资产额度和银行产品余额创下历史新高，增加了一个高传播贷款收入流，管理层称其为 "相当可观 "的盈利。

第一季度的盈利增长标志着施瓦布公司连续第三个季度实现盈利加速增长，而这正是市场对该公司股票的风险而非基本面进行重新定价的时刻。

SCHW 26 财年第一季度调整后每股收益同比增长 37.5%，达到 1.43 美元，而对未来四个季度的一致预期分别为 1.47 美元、1.53 美元、1.60 美元和 1.65 美元左右，这意味着 2026 年全年每股收益增长约为 29%，并在 2027 年继续保持两位数的复合增长。

19 位分析师将嘉信理财股票评级为 "买入 "或 "跑赢大盘"，2 位 "持有"，1 位 "跑输大盘"；平均目标价为 115 美元，意味着较当前价格有 30% 的上涨空间，摩根大通和摩根士丹利的最高目标价分别为 131 美元和 125 美元。

根据 TIKR 模型，SCHW 在 2034 年 12 月的中位目标价约为 225 美元，这意味着总回报率约为 154%，年化内部收益率约为 11%，建立在收入年均复合增长率约为 7% 和净利润率扩大到 41% 的基础上。

嘉信理财股票的正常化每股收益（NTM）为 14.18 倍，而历史平均值为 18.77 倍，嘉信理财股票处于多年来对其自身平均倍数的最大折让水平，即使调整后每股收益刚刚达到创纪录的 1.43 美元，新增资产净值也达到了第一季度的历史新高，但该股票的价值仍被低估，盈利轨迹无法证明这一点。

嘉信理财股票的主要矛盾在于，其净利息收入模式是否足够持久，能够为共识所暗示的盈利增长提供资金，或者人工智能和代币化是否会削弱历史上使现金扫货成为高利润收入线的摩擦。

牛市案例

26 财年第一季度调整后每股收益增长 37.5%，达到 1.43 美元，高于施瓦布自己设定的 5.70 美元至 5.80 美元的年度预期，共识认为 2026 年每股收益约为 6 美元，2027 年约为 6.80 美元。
银行贷款同比增长 29%，达到 610 亿美元，质押资产余额创历史新高，创造了贷款收入流，其利差远高于证券投资组合
以 6.36 亿美元收购 Forge Global，增加了一个尚未带来有意义收入贡献的私募市场平台，这意味着首次公开募股前的每一美元交易流都会对当前的预期产生影响
管理投资净流量增长 46%，创历史新高，仅施瓦布财富咨询公司第一季度的净流量就达到 100 亿美元，同比增长 90
在 4700 万账户基础上以每笔交易 75 个基点的价格推出现货加密货币，代表了一种全新的费用流，其边际分销成本几乎为零

熊市案例

Piper Sandler 的中性观点认为，人工智能驱动的现金优化可能会加速从为净利息收入提供大量资金的扫款计划中分离出来。
客户交易现金在资产中的占比接近 4%，摩根大通或其他竞争对手的任何产品创新，如果能进一步减少现金清算余额，都将压缩净利息收益率，而目前的估算无法捕捉到这一点。
五年历史市盈率均值约为 22 倍，假定 2022 年后资产负债表转型永久性地改变了利率环境和利润率结构；如果正常化远期倍数接近 18 倍，TIKR 中期回报将大幅压缩
随着联席主席查尔斯-施瓦布（Charles R. Schwab）在 4 月和 5 月初抛售了 4000 多万美元的股票，内部人士的活动在短期内为该股增添了适度但明显的风险。