Duolingo 2026 年第一季度财报：DAUs 增长 21%，EBITDA 利润率达到 29

Gian Estrada • 7 分钟读数

最后更新 May 5, 2026

主要数据

当前价格：110 美元（2026 年 5 月 4 日收盘价）
2026 年第一季度 DAU 增长率：同比增长21
2026 年第一季度调整后 EBITDA：根据首席财务官 Gillian Munson 在 2026 年第一季度财报电话会议上的说法，调整后 EBITDA 为 8,300 万美元（约占营收的 29
2026 年全年收入增长指导：~16.1%
2026 年全年预订增长指导：~10.5%
2026 年全年调整后 EBITDA 利润率指导：~25.7%
2026 年自由现金流指导：超过 3.5 亿美元
TIKR 模型目标价：209 美元
隐含升幅：~89

Duolingo股票（DUOL）首席财务官吉利安-蒙森（Gillian Munson）在2026年第一季度财报电话会议上表示，2026年第一季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为8300万美元，约占营收的29%。

DAUs 同比增长 21%，完全符合管理层的预期，因为该公司正在有意识地转向以参与为先的增长。

首席执行官路易斯-冯-安（Luis von Ahn）在2026 年第一季度财报电话会议上说："第一季度的重点是执行。我们说过，我们将优先考虑更好的教学和用户增长，这正是我们所做的。

亚洲仍然是增长最快的地区，根据 von Ahn 在 2026 年第一季度财报电话会议上的说法，中国被认为是 Duolingo 实现盈利绩效营销的一个突出市场。

新产品的推出推动了参与度的提升：口语代币、口语冒险和闪卡都在免费和付费层级扩大了语音练习，现在视频通话用户的平均单词量是一年前的两倍多。

von Ahn 在 2026 年第一季度财报电话会议上表示，内容发布速度急剧加快，仅 2026 年第一季度就发布了 20500 个课程单元，是前两年季度产量的 10 倍多。

Munson 在 2026 年第一季度财报电话会议上表示，2026 年全年，管理层预计预订量增长约 10.5%，收入增长约 16.1%，调整后 EBITDA 利润率约 25.7%。

2026 年第二季度预订量的指导增长率约为 6%，这反映了艰难的可比性，其中包括 Energy 的初步推出、Super tier 的提价以及一年前强劲的广告表现。

Duolingo 根据其 4 亿美元的回购授权回购了 51.4 万股股票，约占全面摊薄后流通股的 1%。

Duolingo 股票的损益表显示，在整个 2025 年，其运营杠杆率将持续增长，运营利润率将从第一季度的 10.3% 逐季提高到第四季度的 15.5%。

到 2025 年，每个季度的收入都在持续增长：第一季度为 2.3074 亿美元，第二季度为 2.5227 亿美元，第三季度为 2.7171 亿美元，第四季度为 2.8287 亿美元，四个季度的同比增长率在 38% 到 42% 之间。

全年的毛利率保持在一个较小的范围内，从 2025 年第一季度的 71.1%上升到 2025 年第四季度的 72.8%，考虑到人工智能内容投资在销售成本中的加速，毛利率表现稳定。

营业收入从 2025 年第一季度的 2369 万美元增至 2025 年第四季度的 4386 万美元，在收入规模超过营业费用增长的推动下，四个季度的营业收入几乎翻了一番。

2025 年第四季度的营业利润率为 15.5%，与 2024 年第四季度的 6.8% 相比有了显著提高，这反映了收入杠杆作用和控制的员工支出。

蒙森在 2026 年第一季度的财报电话会议上表示，管理层预计 2026 年第二季度的毛利率将达到约 71%，到 2026 年第四季度，随着更多人工智能功能嵌入产品，毛利率将逐渐下降到约 69%。

TIKR模型将Duolingo的股价定为208.70美元，这意味着在4.7年的时间里，Duolingo的股价将从目前的110.23美元上涨约89%，年化回报率为14.7%。

中期模型假设，从 2025 年到 2035 年，营收年均复合增长率为 9.8%，净利润率为 32.2%，每股收益年均复合增长率为 3.9%，市盈率每年压缩约 4.5%。

2026 年第一季度强化了该模型的利润率扩张轨迹：调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）占收入的 29%，已经超过了全年 25.7% 的指导目标，这表明在下半年加大人工智能投资之前，盈利能力已经提前实现。

Duolingo 的股价为 110 美元，在利润表中已经显示出利润率改善和 DAU 飞轮的情况下，短期内的预订逆风并不明显。

第一季度之后，投资理由逐渐增强：执行力与指导相匹配，今年的现金收入有望达到 3.5 亿美元以上，产品路线图的推进速度也比增长减速所暗示的要快。

第一季度报告证实了执行纪律，但对 Duolingo 股票来说，真正的争论点在于，一旦 2025 年货币化可比性正常化，20% 的 DAU 持续增长是否足以让预订增长重新超过 10%。

必须做对的事

在 2026 年之前，DAU 增长率保持在 20% 左右，提供复合用户群，最终转化为订阅增长，超过目前约 12% 的付费渗透率
更长的免费试用期（1 个月和潜在的 3 个月试用期）将在 2026 年下半年推动预订量增长，同时不会侵蚀 DAU 的增长，从而验证非摩擦货币化理论
根据 von Ahn 在 2026 年第一季度财报电话会议上的说法，将视频通话扩展到超级层级提高了每用户平均订购收入，早期定价测试已经证实用户 "愿意支付更多费用
亚洲业绩营销规模实现盈利，中国已经实现了积极的单位经济效益，管理层希望能将这一经济效益推广到整个地区

可能出现的问题

2026 年全年预订额增长率预计仅为 10.5%，与 2025 年 38% 以上的收入增长率相比确实有所下降，这就提出了货币化重置是否会持续一年以上的问题
随着人工智能内容成本的缩减，毛利率将从 2025 年第四季度的 72.8% 压缩至 2026 年第四季度的约 69%，而人工智能功能的更快采用可能会使毛利率低于这一底线
根据 von Ahn 在 2026 年第一季度财报电话会议上的说法，渠道顶部的增长 "基本持平"，无论转换率如何提高，MAU 的减速都会限制最终付费用户数量的增长上限。
Max层级蚕食风险尚未解决：管理层正在进行试验，可能会降低Max定价或完全重组该层级，从而造成近期收入组合的不确定性