主要数据
- 价格： 21 美元（2026 年 5 月 5 日）
- 2026 年第一季度营收： 10.08 亿美元，同比增长 18
- 2026 年第一季度调整后每股收益：0.27 美元，同比增长 17
- 2026 年第二季度收入预期： 11.33 亿美元至 11.53 亿美元（同比增长 14% 至 16）
- 2026 年第二季度调整后 EBITDA 指导值： 2.56 亿美元至 2.76 亿美元
- 2026 年全年调整后 EBITDA 利润率目标：约 29
- TIKR 模型目标价：59 美元
- 隐含上涨空间：约 184
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Pinterest 2026 年第一季度收益明细
Pinterest 股票（PINS）2026 年第一季度实现营收 10.08 亿美元，同比增长 18%，高于指导区间的上限。
调整后每股收益为 0.27 美元，比 2025 年第一季度的 0.23 美元增长了 17%。
首席财务官 Julia Donnelly 在第一季度财报电话会议上表示，调整后 EBITDA 达到 2.07 亿美元，利润率为 20%，与去年同期相比增长了 40 个基点。
UCAN 仍然是收入支柱，第一季度创造了 7.5 亿美元的收入，增长率为 13%，在零售和新兴垂直领域（包括金融服务）表现强劲。
欧洲贡献了 1.86 亿美元，按报告值计算增长了 27%，按固定汇率计算增长了 16%，增长动力主要来自零售业。
世界其他地区贡献了 7200 万美元，按报告值计算增长了 59%，按固定汇率计算增长了 50%。
第一季度的突出动态是部分抵消了来自公司最大零售广告商的持续压力，这些广告商继续拖累增长，但随着人工智能驱动的竞价优化在本季度末初见成效，情况较之前的预期有所改善。
与第四季度相比，不包括这些大型零售商在内的收入增长在第一季度有所加快，这凸显了公司在中端市场、企业、管理型中小企业和国际市场收入基础多样化方面取得的进展。
月活跃用户达到 6.31 亿，同比增长 11%，创历史新高，其中 UCAN 地区月活跃用户为 1.06 亿，全球其他地区为 3.67 亿。
公司首席执行官比尔-雷迪（Bill Ready）在第一季度财报电话会议上表示，Pinterest Performance+ 是公司的人工智能自动广告套件，在全面上市约一年后，目前约占低漏斗收入的 30%。
2026 年第二季度，管理层预计收入为 11.33 亿至 11.53 亿美元，同比增长 14% 至 16%，按固定汇率计算与第一季度持平。
第一季度的自由现金流达到 3.12 亿美元，是季节性现金转换最强劲的一个季度。
Pinterest 还披露了截至 5 月 5 日的 20 亿美元股票回购计划，即回购约 1.09 亿股股票，与上一季度相比，流通股减少了 16%，回购资金来自 10 亿美元的可转换票据和库存现金。
Pinterest 股票：利润表显示了什么
Pinterest 股票的利润表反映出，该公司的收入增长保持稳定，但毛利率从峰值略有下降，即使营业收入恢复到正值。
总收入从 2024 年第一季度的 7.4 亿美元增长到 2025 年第一季度的 8.5 亿美元，截至 2025 年第四季度，2025 年的连续增长趋势分别为 8.5 亿美元、10.0 亿美元、10.5 亿美元和 13.2 亿美元。
同比收入增长率在 2024 年第一季度达到 22.8%的峰值，之后稳步放缓：2024 年第二季度为 20.6%，2024 年第三季度为 17.7%，2024 年第四季度为 17.6%，2025 年第一季度为 15.5%，2025 年第二季度为 16.9%，2025 年第三季度为 16.8%，2025 年第四季度为 14.3%。
与此同时，PINS 的毛利率在 2024 年第四季度达到 82.9% 的峰值，之后在 2025 年第一季度回落到 76.7%，然后在 2025 年第四季度恢复到 82.8%，这一轨迹与节假日季度的季节性收入集中一致。
营业收入在 2024 年第三季度转为正数，为 3,000 万美元（利润率为 3.2%），在 2024 年第四季度扩大到 2.6 亿美元（22.7%），然后在 2025 年第一季度恢复到季节性亏损，为 4,000 万美元，与 2024 年第一季度的 5,000 万美元亏损一致，并在 2025 年第四季度恢复到 3 亿美元（22.8%）。
管理层预计，第二季度的非美国通用会计准则收入成本将比第一季度连续增长，增幅为中等个位数，部分原因是 tvScientific 的全季度影响和持续的 GPU 产能投资。
估值模型怎么说？
TIKR 模型将 Pinterest 的股价定为 59 美元，这意味着在近 5 年的时间里，其股价将从目前的 21 美元上涨约 184%，年化回报率为 25.1%。
中值模型假设，从 2025 年到 2035 年，营收年均复合增长率约为 10%，净利润率为 36%，与过去 12 个月约 25% 的利润率相比，有了显著提升。
第一季度的营收超出预期，调整后的息税折旧摊销前利润率也达到了 20%，而指导性目标是与去年同期持平，这适度增强了人们对支撑这些假设的货币化轨迹的信心。
第一季度后，Pinterest 股票的投资理由逐渐增强，但参与力度与货币化捕获之间的差距仍是主要的执行变量。
Pinterest 股票的第一季度报告令人信服地回答了用户增长问题，但却留下了货币化转换问题：该平台继续超出其收入基础，而缩小这一差距的路径正是投资案例现在所依赖的。
增长案例
- 6.31 亿 MAUs，同比增长 11%，创历史新高，连续 10 个季度两位数的用户增长为参与度奠定了基础
- 每月搜索次数超过 800 亿次，其中约一半为商业性质，远高于通用人工智能聊天机器人所报告的 2% 的商业意图
- Pinterest Performance+ 在下漏斗收入中的占比达到 30%，大约是全球广告联盟成立一年后的水平，第一季度采用者的下漏斗支出增长速度几乎是未采用者的两倍
- tvScientific 整合显示，在早期测试中将 Pinterest 受众数据分层到 CTV 营销活动中时，效果提高了 27%，购买量增加了 65
利润案例
- 尽管第一季度后期有所改善，但大型零售广告客户仍是第一季度的不利因素，管理层有意进行国际市场结构调整，以在短期内扰乱第二季度的国际收入
- 2026 年全年调整后息税折旧摊销前利润率目标为 29%，其中包括来自 tvScientific 的约 100 个基点的拖累，而实现 30% 至 34% 这一既定长期目标的途径取决于货币化能否缩小与参与度之间的差距
- 第一季度广告印象增长放缓，原因是世界其他地区上一年的转售量下滑，而定价同比下降了 5%，因此收入增长取决于数量恢复或定价恢复，而不是两者兼而有之。
- 第二季度收入指导增长率为 14% 至 16%，与第一季度的 18% 相比有所下降，这反映了国际市场推广的中断，以及欧洲和世界其他地区经销商增长所带来的艰难比较
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