Loblaw(L) 是大多数加拿大人每周都会不经意地与之打交道的公司之一。这些商店耳熟能详，这些品牌随处可见，这家公司已悄然成为加拿大最重要的防御性企业之一。
对于投资者来说，Loblaw 通常属于很少给你带来惊喜，但却能持续带来回报的公司。该公司建立在规模、物流实力以及融合了杂货、药房和保健品的产品组合之上。这种组合帮助 Loblaw 在复杂的零售环境中保持了比大多数竞争对手更强的稳定性。
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过去的一年显示了这种结构在充满挑战的时期是如何保持稳定的。通货膨胀打击了消费者的预算，食品价格受到严格审查，零售商面临持续的成本压力。即便如此，Loblaw 仍然保持了稳定的客流量，保护了利润率，并实现了盈利增长。公司充分利用自有品牌，优化促销活动，并继续投资于忠诚度和数字项目。这些举措帮助公司在保持盈利能力的同时保持了竞争力。
当投资者考虑到 2026 年时，问题就变成了 Loblaw 能否继续保持这种可预测的业绩表现。背景正在改善。消费者支出趋于正常，通胀缓解，公司的防御性主食和高利润品类组合继续对其有利。Loblaw 并非一家快速增长的公司，但它是一家值得信赖的运营商，在稳定性最重要的时候，往往会表现出色。了解这种稳定性背后的驱动因素有助于明确该股的下一步走向。
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财经故事
在过去的 0.87 年中，Loblaw 的回报率为 27.2%，年复合增长率为 32.1%。随着公司收入的稳步增长，以及杂货店和药店息税前利润的持续增长，公司股价在 2025 年初逐步攀升。
在通胀环境下，投资者通常会寻找利润率受压的迹象，但 Loblaw 依然坚守阵地。公司平衡了促销支出与受控自有品牌（尤其是 President's Choice 和 No Name）的强劲销售，有助于保护利润率。
| 指标 | Q3 2025 | 同比变化 |
|---|---|---|
| 收入 | 18.27B | +0.9% |
| 毛利润 | 5.45B | +3.6% |
| 毛利率 | 29.8% | +80 个基点 |
| 调整后 EBITDA | 2.19B | +4.3% |
| 调整后营业收入 | 1.40B | +4.5% |
| 调整后净利润 | 658M | +5.5% |
| 调整后每股收益 | 2.12 | +6.5% |
| 自由现金流 | 1.44B | 持平 |
| 资本支出 | 435M | +6.1% |
第三季度的盈利实力再次显现。食品零售业继续表现稳健，而 Shoppers Drug Mart 则从门店和药店销售中获得了健康的收益。尽管在数字化和店铺升级方面的投资仍在继续，但 Loblaw 仍控制住了运营开支。
稳定的收入增长、更强的毛利率以及有节制的支出，这些因素的结合帮助该股在全年保持了上升趋势。对于寻求一致性的投资者来说，财务状况符合预期。
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更广泛的市场背景
过去一年，加拿大的零售商面临着艰难的环境。消费者调整了他们的消费，供应链仍然不平衡，食品通胀使杂货定价比往常更受关注。尽管如此，Loblaw 依然保持了销量和客流量。这一业绩反映了公司的规模优势，以及在促销期和利润保护期之间快速切换的能力。同时，这也凸显了其忠诚度计划的优势，该计划持续推动了参与度和重复光顾率。
展望未来，宏观环境似乎更加稳定。通胀趋缓，消费者信心开始增强。这为 2026 年的前景提供了更可预测的支持。Loblaw 的多元化模式使其能够灵活应对不同的消费周期。在困难时期，杂货店和药店能保持业务稳定。当环境改善时，可自由支配的品类和高利润组合会做出更有意义的贡献。这种平衡是 Loblaw 吸引长期投资者的核心原因。
1. 杂货和药房继续保持稳定
在整个 2025 年，Loblaw 的核心杂货业务依然保持稳定。客流量保持稳定，自有品牌渗透率提高，公司继续投资提高供应链效率。尽管投入成本持续施压，但这些举措有助于保护利润率。食品杂货业务在更广泛的业务中起着稳定器的作用，即使在消费者预算紧缩的情况下也能提供稳定的收入。投资者很少期望杂货业务会有大幅增长，但他们更看重杂货业务的稳定性。
Shoppers Drug Mart 强化了这种稳定性。药房需求保持稳定，随着消费者消费模式的正常化，门店品类也有所改善。基本保健品和日常消费品的融合，创造了一种在不同经济环境下都表现良好的组合。随着公司不断改进商品陈列和数字体验，该业务在 2026 年仍将是 Loblaw 最可预测的盈利贡献之一。
2.自有品牌优势支撑利润率
自有品牌仍然是 Loblaw 最强大的竞争优势之一。President's Choice 和 No Name 已成为家喻户晓的品牌，当价格敏感度增加时，顾客就会依赖它们。与全国性品牌相比，这些品牌的利润率更高，这有助于公司在促销活动增加时保持盈利能力。在过去的一年里，自有品牌的渗透率再次提高，这进一步强化了 "强大的日常价值能提高忠诚度 "这一理念。
在不确定时期，这一优势变得更加重要。自有品牌为 Loblaw 提供了调整定价、管理成本和塑造客户体验的灵活性，这是品牌资产较少的竞争对手所无法比拟的。随着通货膨胀的减缓和消费者信心的恢复，自有品牌将继续在推动价值感和盈利增长方面发挥核心作用。这一优势仍是 Loblaw 长期战略的重要支柱之一。
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3. 强劲的资本和股东回报
Loblaw 一直在大力投资数字化转型，这些努力在今年已初见成效。在线食品杂货、扩大的提货选择和改进的送货服务都有助于提高客户参与度。公司的数字化生态系统使其能够进行个性化促销并提高库存效率。这些改进可能不会立即带来盈利能力的飞跃，但却为长期增长打下了坚实的基础。
忠诚度计划仍然是 Loblaw 最强大的战略工具之一。PC Optimum 不断扩大其覆盖范围，促使顾客重复光顾并提高人均消费。随着该计划增加更多有针对性的优惠，并与更广泛的生态系统相结合，它加深了与客户的关系。数字基础设施与忠诚度参与相结合，形成了一个支持客流量和利润增长的强化循环。随着时间的推移，这将成为一个有意义的差异化因素。
TIKR 的启示
TIKR 的长期观点表明，这家公司很少偏离其核心优势。Loblaw 并不依赖快速扩张或激进的战略转变。相反，它通过在杂货、药房和自有品牌方面的稳定执行来创造价值。
当您通过 TIKR 查看公司的多年财务状况、利润率和分部趋势时，就会发现其一致性非常突出。该公司的业务结构可在各种环境中发挥作用，因此是许多投资组合中的可靠支柱。
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该公司股票在 2025 年的强劲表现引发了基本的估值问题，但其基本业务仍在继续。自有品牌的优势、严谨的成本管理和不断增长的数字化能力相结合，为公司提供了稳定的发展空间。投资者在寻找一家具有良好业绩记录的防御型复合企业时，可能会将 Loblaw 列入投资名单。
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