从历史高点下跌 46%，AppLovin 股票能否在 2026 年带来更多收益？

Aditya Raghunath • 7 分钟读数

最后更新 Feb 8, 2026

主要收获：

AppLovin公司（APP）在提前推出自助服务广告平台的同时，又交出了一份出色的季度答卷。该公司第三季度营收为14亿美元，同比增长68%，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为12亿美元，利润率为82%。

首席执行官亚当-福罗菲（Adam Foroughi）正在积极实施以人工智能广告为核心的平台扩张战略。

公司于 10 月 1 日开放了自助服务平台，没有出现重大漏洞或质量问题，这标志着公司在拓宽游戏广告商之外的接入渠道方面迈出了关键一步。早期广告客户的支出已经实现了约 50% 的周增长。

游戏广告继续保持稳健的发展势头，在第三季度实现了多种模式的改进。MAX 供应方平台为超过 10 亿的日活跃用户提供服务，并继续保持健康增长。

公司预计第四季度营收将在 15.7 亿至 16 亿美元之间，实现 12% 至 14% 的连续增长。

尽管AppLovin的发展势头非凡，并已被纳入标准普尔500指数，但其股价为407美元，这为认识到该公司在人工智能广告领域独特地位的投资者提供了上升空间。

我们分析了AppLovin向开放式广告平台转型的过程，该平台具有无与伦比的推荐引擎功能。

根据 28.4% 的年收入增长率和 75% 的营业利润率预测，我们的模型预测该公司股价将在 1.9 年内上涨至 493 美元。假设市盈率为 29 倍。

与 AppLovin 历史平均市盈率 43.8 倍（一年）和 30.2 倍（五年）相比，这一数字有所下降。

较低的市盈率反映了平台扩张的执行风险和人工智能广告领域的潜在竞争。

真正的价值在于将广告客户密度转化为持续的高增长，同时保持行业领先的利润率。

TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算出股票的预期回报。

以下是我们对 APP 股票使用的假设：

AppLovin 的增长主要集中在扩大广告客户密度，同时提高人工智能推荐能力。

该公司第三季度实现了 68% 的同比增长，主要得益于核心游戏模式的持续改进和电商广告主的增加。

自助服务平台推出仅一个月后，每周的支出就增长了 50%，但现在推断其长期影响还为时过早。

管理层仍对核心游戏 20-30% 的长期增长率充满信心。将电子商务和网络广告商层层叠加，将创造巨大的上升空间。

随着广告商密度的增加，推荐引擎将向用户展示更多不同的内容，从而提高所有类别的转化率。

AppLovin 在扩大运营规模的同时保持了盈利能力。

该公司第三季度调整后的息税折旧摊销前利润率为 82%，收入与调整后的息税折旧摊销前利润的比率为 95%。

这一业绩反映了业务模式中固有的运营杠杆作用，因为人工智能的改进推动了收入增长，而成本却没有相应增加。

企业化的运营结构使管理费用保持精简。与需要庞大销售团队的传统广告技术公司不同，AppLovin 利用人工智能工具实现了客户获取和入职自动化，从而在平台规模扩大的同时保持了利润率。

市场对 AppLovin 的估值为盈利的 30.7 倍。我们认为，在预测期内，市盈率将适度压缩至 29 倍。

平台扩张的执行风险会影响市盈率。公司必须在保持质量标准和转换率的同时，成功招揽成千上万的新广告客户。

电子商务广告商的特点与游戏客户不同，整合电子商务广告商增加了复杂性。

随着 AppLovin 成功实现平台扩张并保持高速增长，公司应维持较高的市盈率。

独特的人工智能推荐引擎和行业领先的利润率证明了其估值高于一般广告技术同行是合理的。

广告技术公司面临平台竞争和广告客户支出周期。以下是到 2029 年 12 月 AppLovin 股票在不同情况下的表现：

低度情况：如果收入增长放缓至 24.5%，净利润率压缩至 57.1%，投资者仍可获得 24.3% 的总回报（年回报率为 5.7%）。
中位情况：如果增长率为 27.2%，利润率为 60.7%，我们预计总回报率为 71.7%（年回报率为 14.9%）。
高案例：如果电子商务应用加速发展，AppLovin 在保持 63.5% 利润率的同时实现 30% 的增长，总回报率将达到 130.8%（年回报率 23.9%）。