主要收获：
- 领导层过渡：在 1 月 31 日更换首席执行官之前，Lululemon 将改用临时联席首席执行官架构，重新设定责任，因为该公司的目标是在 2026 年实现产品拐点。Lululemon 的计划以加快商品销售周期和加强执行纪律为中心。
- 人员配置模式转变：1 月份，Lululemon 将其北美 GEC 转为全职员工模式，影响了约 100 个兼职岗位，标志着服务成本和质量的权衡。在利润率承压的一年里，Lululemon 优先考虑运营的一致性。
- 目标价格走势：按照 5%的收入增长率、18% 的营业利润率和 14 倍的退出市盈率计算，到 2028 年 1 月，Lululemon 的股价可能会达到 215 美元。Lululemon 股价的上升空间取决于产品的推陈出新能否提升全价组合，同时关税和降价能否得到控制。
- 回报率计算：从目前的 173 美元来看，215 美元的目标意味着两年内总上涨幅度为 24%，年化回报率为 12%。Lululemon 的估值框架将适度增长和较低的市盈率转化为中位复利。
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Lululemon athletica inc.(LULU) 在 30 多个地区销售高档运动服装、鞋类和配饰，拥有 796 家门店和一个数字渠道，在 30 亿美元的季度收入中创造了 10 亿美元，占 42%。
Lululemon 公司在 LTM 收入为 110 亿美元，毛利润为 60 亿美元，营业费用为 40 亿美元，营业收入为 20 亿美元，营业利润率为 22%。
首席执行官卡尔文-麦克唐纳（Calvin McDonald）表示，他们的团队 "正在努力将开发周期从 18 到 24 个月缩短到 12 到 14 个月"。
近期的背景包括 1 月 31 日的首席执行官交接，以及北美 GEC 在 1 月份向全职员工模式的转变，这影响了大约 100 个兼职职位。
目前，LULU 的股价为 173 美元，该模型利用 5%的收入增长率、18% 的营业利润率和 14 倍的市盈率，将其 2 年的市盈率设定在 215 美元附近，而 5 年的市盈率为 31 倍，这为估值争论提供了依据。
模型对 LULU 股票的启示
Lululemon 的优质品牌和轻资本结构支持稳定的现金流，使预期保持在 18.4% 的利润率水平上。
模型假设收入增长率为 4.8%，利润率为 18.4%，退出倍数为 14.2 倍，目标股价为 214.90 美元。
这一结果意味着总上升空间为 24.3%，年化回报率为 11.6%，略高于多元化股票的机会成本。
该模型发出了保守买入的信号，11.6% 的年化回报率超过了限制性估值假设下的股票风险阈值。
11.6% 的年化回报率超过了 10% 的典型股票门槛，补偿了风险，使资本增值超过了保值，支持买入的保守假设是4.8% 的增长、18.4% 的利润率和 14.2 倍的退出倍数。
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我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 Lululemon 股票使用的假设：
1.收入增长4.8%
过去一年，Lululemon 的营收增长率为 10.1%，但规模、品类成熟度和美国需求疲软制约了未来的增长预期。
目前的业绩反映了年度财务期（LTM）110 亿美元的收入、以中国为首的国际市场的强劲表现，以及美洲市场放缓的趋势，这些都限制了近期的增长速度。
要保持 4.8%的增长，需要国际市场的稳步扩张和美国市场的适度稳定，而消费者需求的疲软或执行力的下滑将迅速对收入预期造成压力。
这一增长率低于 10.1%的一年历史收入增长率，表明这一保守假设与日渐成熟的品牌形象相一致。
2.运营利润率18.4%
在溢价定价、品牌优势和一贯严格的成本控制的支持下，Lululemon 去年的营业利润率达到了 23.2%。
目前的执行工作面临关税压力、更高的降价和增量再投资，管理层已承认这将对近期的盈利能力造成压力。
要保持 18.4% 的利润率，有赖于成本控制和全价销售的改善，而进一步的折扣或成本上升将对盈利造成巨大压力。
这低于一年来 23.2% 的历史营业利润率，表明重新设定利润率是保守的，其中包含了再投资和成本风险。
3.退出市盈率：14.2 倍
退出市盈率倍数将最终收益资本化，反映了企业在成熟期可以合理维持的估值水平。
在退出时，模型已经包含了 4.8% 的收入增长和 18.4% 的利润率，在不假设结构性改善的情况下捕捉到了规模效益和效率。
14.2 倍的倍数假定了正常化的情绪和有限的重新评级潜力，而执行的失望将导致压缩而不是抵消上升空间。
这低于 16.8 倍的一年历史市盈率，表明了一种保守的估值立场，即优先考虑持久性而非倍数扩张。
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如果情况好转或恶化会怎样？
Lululemon 的股价表现取决于品牌相关性、美国需求正常化和持续的成本控制，这决定了到 2030 年的不同执行路径。
- 低度情况：如果美国市场持续疲软，成本居高不下，收入增长约为 4.2%，利润率保持在 11.9% 附近→年化回报率为 1.6%。
- 中等情况：核心品类趋于稳定，国际增长抵消了美国的压力，收入增长接近 4.7%，利润率提高到 12.8% → 7.3% 的年化收益率。
- 高案例： 如果产品更新取得成功，定价纪律得以维持，收入将达到约 5.2%，利润率接近 13.4% → 12.4% 的年化回报率。
Lululemon 股票还有多少上涨空间？
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只需输入三个简单的信息即可：
- 收入增长
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