主要收获：
- OpenAI 平台扩展：Snowflake 斥资 2 亿美元与 OpenAI 建立合作伙伴关系，扩大了 3 种主要云的模型访问权限，从而使 Snowflake 能够将企业代理直接嵌入到所管理的客户数据中，而不是将工作负载推向单独的人工智能层。
- 内部交易信号：Snowflake 在 2026 年 2 月 6 日披露了一项董事股份出售交易，这是投资者在该公司股价处于较高增长和利润路径时密切跟踪的一个治理数据点。
- 估值锚：根据到 2028 年 25% 的收入增长和 13% 的营业利润率以及 117 倍的退出市盈率计算，随着盈利能力随着产品势头的增长而扩大，Snowflake 的股价在未来两年内可能会达到 323 美元。
- 回报数学：从目前 168 美元的价格来看，Snowflake 的总上涨空间为 92%，达到 323 美元，如果假设成立，在两年的持有期内，年化回报率约为 39%。
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Snowflake Inc.(SNOW)销售一个云数据平台，在企业运行分析和人工智能工作负载时将消费货币化，其业务横跨3大云生态系统，覆盖金融服务、零售、医疗保健和政府客户。
人工智能数据云将企业数据集集中起来，使团队可以在一个受管理的环境中运行商业智能、数据工程和代理工作流，随着人工智能部署超越试点，这一类别已成为关键战场。
从财务上看，Snowflake 股票的收入在长期平均值（LTM）达到约 40 亿美元，毛利润接近 30 亿美元，但约 40 亿美元的运营支出导致运营收入约为-10 亿美元，运营利润率接近-31%。
上周，管理层宣布与 OpenAI 合作 2 亿美元，在平台内嵌入模型，用于自然语言分析和工作流代理，早期指定用户包括 Canva 和 WHOOP，支持商业化意向。
此外，Snowflake 首席执行官斯里达尔-拉马斯瓦米（Sridhar Ramaswamy）在阐述执行重点时说："Snowflake 团队和我的两个主要目标是加快项目和产品速度，并将这些产品推向市场。
在单日上涨 7% 后，股价接近 168 美元，而模型假设的退出市盈率为 117 倍，而目前的营业利润率为-31%，这让投资者对增长和效率是否能迅速达到足以支持估值的水平产生了争议。
雪花股票的模型说明
雪花股票的数据平台保持着很强的战略相关性，而较高的再投资要求和-31%的营业利润率则影响了目前的运营效率。
无论如何，估值假设包括 25.2% 的收入增长率、12.5% 的营业利润率和 116.9 倍的退出倍数，模型股票价值为 323.19 美元。
隐含的 91.9% 的总上升空间和 38.9% 的年化回报率超过了与股票风险相关的标准机会成本。
该估值模型发出了买入信号，因为 38.9% 的年化回报率大大超过了股权障碍率，补偿了投资者目前的持续亏损、执行风险以及扩大 Snowflake 平台实现持久盈利所需的资本密集度。
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我们的估值假设
TIKR 的估值模型可让您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们用于雪花股票的假设：
1.收入增长率：25.2
过去一年，Snowflake 股票的营收增长了 29.2%，反映出尽管云软件支出周期正在减速，但大型企业客户的消费弹性强劲。
当前的增长得益于人工智能工作负载、迁移活动和不断扩大的企业用例，这些用例维持了数十亿美元规模的分析、数据工程和代理部署需求。
保持 25.2% 的增长需要持续的迁移势头和不断增长的人工智能应用，而企业预算减少或工作负载扩展放缓将迅速降低消费增长。
这低于 1 年 29.2% 的历史收入增长率，表明该模型假定增长趋缓，与成熟但仍在扩张的平台相一致。
2.运营利润率12.5%
过去一年，雪花股票的营业利润率为 8.2%，原因是销售、研发和基础设施方面的大量支出继续拖累近期盈利能力。
利润率能否提高到 12.5%，取决于收入规模能否消化固定成本，同时管理层能否抑制员工人数增长和相对于收入扩张的增量支出。
这高于 8.2% 的 1 年历史营业利润率，表明该模型假定在不牺牲增长势头的情况下提高了成本效率。
3.退出市盈率：116.9 倍
雪花历史估值水平较高，1 年平均市盈率为 165.2 倍，反映了稀缺价值和长期增长预期。
116.9x 的退出倍数是对已蕴含利润率扩张和持续收入增长的终端盈利的资本化，避免了在运营交付之外的额外乐观情绪。
该倍数假定了到 2028 年的持久盈利能见度，而任何执行不足或利润率令人失望都会导致快速压缩而不是扩张。
该倍数低于 165.2 倍的 1 年历史市盈率，表明该模型假定雪花公司在向更大的盈利成熟度过渡时会压缩估值。
使用 TIKR 免费模拟雪花股票在迁移周期较慢但人工智能附加率较高情况下的股票价值 → 如果情况好转会发生什么？
如果情况好转或恶化会发生什么？
Snowflake 股票的结果取决于企业数据消费、人工智能工作负载采用情况和成本纪律执行情况，并设定了到 2030 年的一系列可能路径。
- 低度情况：如果企业支出疲软，成本杠杆停滞不前，收入增长约 20.9%，利润率接近 13.0% → 年化回报率 25.3%。
- 中度情况：核心迁移和人工智能的使用按计划进行，收入增长接近 23.2%，利润率提高到 14.2% → 35.7% 的年化回报率。
- 高案例： 如果人工智能代理扩展速度加快，成本控制加强，收入将达到约 25.5%，利润率接近 15.1% → 45.8% 的年化回报率。
雪花股票还有多少上涨空间？
使用 TIKR 的新估值模型工具，您可以在一分钟内估算出股票的潜在股价。
只需输入三个简单的信息即可：
- 收入增长
- 营业利润率
- 退出市盈率
如果您不确定输入什么内容，TIKR 会使用分析师的一致估计自动填写每个输入内容，为您提供一个快速、可靠的起点。
在此基础上，TIKR 会计算在牛市、熊市和基本市盈率情况下的潜在股价和总回报，这样您就可以快速了解股票的价值是否被低估或高估。
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