主要收获：
- 5G 扩展：移动数据消费每年增长 35%，推动了全球市场对通信塔的需求。
- 价格预测：根据目前的执行情况，到 2027 年 12 月，AMT 的股价可能达到 203 美元。
- 潜在收益：这一目标意味着总回报率将从目前的 171 美元上涨 19%。
- 年回报率：投资者可在未来 1.9 年内看到约 9% 的增长。
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美国塔塔公司（AMT）2025 年第三季度业绩强劲，每股 AFFO 实现两位数增长，并上调了所有关键指标的全年指导。
该公司目前预计应占每股 AFFO 增长率约为 7%，如果不考虑外汇不利因素和融资成本，则为 9%。
首席执行官 Steve Vondran 强调了铁塔和数据中心业务强劲的租赁活动。
- 在 5G 设备应用和固定无线接入的推动下，美国移动数据消费连续第三年同比增长 35%。
- 按照这一速度，数据使用量每 2 到 3 年就会翻一番，这就需要大幅扩充网络容量，从而使塔楼业主直接受益。
- 在混合云部署和人工智能相关工作负载的推动下，公司的 CoreSite 数据中心业务在第三季度的零售租赁收入创下新高。
- 美国 75% 的通信塔已升级为 5G 设备，随着运营商完成覆盖范围的铺设并转向网络密集化，仍有相当大的发展空间。
尽管基本面强劲且拥有一流的投资组合，美国塔塔公司的交易价格仍为 171 美元，这为认识到该公司在关键无线基础设施领域地位的投资者提供了上升空间。
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模型对美国铁塔股票的启示
我们分析了美国铁塔公司向全球最佳独立铁塔运营商的转变，以及数据中心业务的不断增长。
该公司受益于多种需求驱动因素。
在美国等发达市场，运营商正在部署中频段 5G 频谱，并开始网络密集化，以处理激增的数据流量。
国际市场显示出更强劲的增长潜力，欧洲的 5G 中频段覆盖率约为 50%，拉丁美洲为 20%，而非洲仅为 10%。
美国塔塔公司的 CoreSite 数据中心提供了更多的上升空间。
这些设施提供丰富的网络互联生态系统，非常适合需要低延迟的混合云和人工智能工作负载。
管理层预计，随着预租赁管道的建立和能见度的提高，CoreSite 将实现中位数或更高的稳定收益率。
根据 4.1% 的年收入增长率和 47% 的营业利润率预测，我们的模型预测该股将在 1.9 年内上涨到 204 美元。假定市盈率为 25.2 倍。
这表明美国塔塔公司的历史平均市盈率从 30.3 倍（一年）和 34.2 倍（三年）有所下降。
较低的市盈率考虑到了客户整合带来的短期不利因素，包括 T-Mobile 的 UScellular 收购和 AT&T 的 EchoStar 频谱收购，这将带来整合的复杂性和潜在的客户流失。
真正的价值在于抓住全球市场移动数据的长期增长，同时扩大高利润的 CoreSite 业务。
我们的估值假设
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 AMT 股票使用的假设：
1.收入增长：4.1%
美国塔塔公司的增长主要依赖于对无线基础设施的结构性需求。
公司在第三季度实现了 5% 的租户账单综合有机增长，其中国际市场增长近 7%。
管理层预计，随着全球数据消费的增长，这一势头将持续下去。美国的应用量同比增长了 20%，共用设施增长了 40%，表明网络密集化已进入初期阶段。
AT&T 近期的频谱收购加强了增长前景。虽然软件升级可能会促成初期部署，但历史经验表明，随着运营商进行密集化改造以应对容量需求的增加，额外的频谱最终会推动网络扩容和更高的塔台收入。
2.运营利润率：47%
美国铁塔公司通过运营效率和成本管理，自 2020 年以来已将调整后 EBITDA 利润率提高了 300 个基点。
这一业绩反映了稳定的有机增长，并辅之以严格的费用控制。管理层认为，在新的首席运营官架构下，通过供应链优化、自动化和技术改进，利润率仍有继续扩大的机会。
3.退出市盈率：25.2 倍
市场对美国塔塔公司的估值为 26 倍收益。我们认为，在我们的预测期内，市盈率将略微压缩至 25.2 倍。
客户整合带来的近期不确定性影响了市盈率。UScellular 占收入的比例不到 1%，但有一部分将于 2026 年续约。
EchoStar 的情况更加复杂，尽管该公司申请了宣告式判决，以确认其合同有效期至 2036 年。
随着 5G 部署的继续，以及美国塔塔公司在其全球业务组合中表现出的弹性执行力，该公司应能获得溢价倍数。
企业化的运营模式加上强大的地区团队，使公司在管理市场动态的同时，还能灵活捕捉增长机会。
如果情况好转或恶化会怎样？
铁塔公司面临技术转型和资本支出周期。以下是美国塔塔公司股票在 2028 年 12 月之前的不同情况下的表现：
- 低度情况：如果收入增长放缓至 4.7%，净利润率压缩至 26.8%，投资者仍可获得 21.0% 的总回报（年回报率为 5.0%）。
- 中等情况：如果增长率为 5.3%，利润率为 27.5%，我们预计总回报率为 42.1%（年回报率为 9.4%）。
- 高案例：如果移动数据加速推动收入增长 5.8%，同时美国塔塔公司保持 27.7% 的利润率，总回报率将达到 61.6%（年回报率 13.1%）。
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该范围反映了全球 5G 部署的执行情况、客户整合的成功导航以及 CoreSite 抓住人工智能驱动的数据中心需求的能力。
在最坏的情况下，运营商整合导致客户流失率高于预期，或 5G 密度降低。
在最好的情况下，移动数据增长超出预期，国际市场加速超过预期，CoreSite 的利润率因人工智能工作负载推动定价能力而提前改善。
美国塔塔公司股票还有多少上涨空间？
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