从历史高点下跌 36%，DoorDash 的股价能在 2026 年恢复吗？

Aditya Raghunath • 7 分钟读数

评论者: Thomas Richmond

最后更新 Feb 8, 2026

主要收获：

本地商业扩张：随着杂货、零售和自主配送的单位经济效益不断提高，新的垂直行业不断增长。
价格预测：根据目前的执行情况，到 2027 年 12 月，DASH 的股价可能达到 382 美元。
潜在收益：这一目标意味着总回报率将比当前的 182 美元高出 109%。
年回报率：投资者可在未来 1.9 年内看到大约 47.5% 的增长。

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DoorDash(DASH) 最近以 29 亿英镑完成了对 Deliveroo 的收购，同时发布了强劲的 2025 年第三季度财报。

该公司在所有细分市场的订单总额都有所增长，盈利能力达到创纪录的水平。
由于首席执行官托尼-徐（Tony Xu）执行了以建立综合本地商务平台为中心的积极扩张战略，该公司连续第四个季度加速增长。
公司在 2026 年的三大领域投入巨资：新的全球技术平台、包括 DoorDash Dot 在内的自主配送基础设施，以及 DashMart 配送服务和 SevenRooms 预订等新产品。

尽管进行了这些投资，但随着业务规模的扩大，单位经济效益仍在不断提高。

通过收购 Deliveroo，DoorDash 目前已在 20 多个欧洲国家开展业务，对其现有的 Wolt 业务形成了补充。

该公司在保持美国餐饮外卖领先地位的同时，迅速向食品杂货、零售和其他垂直行业扩张。

DoorDash 每年的广告收入超过 10 亿美元，DashPass 会员人数也达到创纪录的水平，公司正在建立核心外卖业务以外的多种收入来源。

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模型对 DoorDash 股票的启示

我们分析了 DoorDash 从一家餐饮外卖公司发展成为一家为多个类别和地区提供服务的本地商务平台的过程。

该公司的业务范围远远超出了餐饮外卖。

新的垂直行业业务增长迅速，单位经济效益环比和同比都有所提高。
目前，DoorDash 在杂货、便利店和零售类别的订单量份额中处于领先地位。
这种多样化提供了弹性，同时也为交叉购物行为创造了机会，从而提高了客户的终身价值。

自主配送平台是一项重大的长期投资。DoorDash 正在采取一种务实的多模式方法，其中包括合作伙伴关系和 DoorDash Dot 等专有工具。

该公司还在建立 DashMart Fulfillment Services（DashMart 配送服务），以解决限制杂货配送渗透率的库存准确性问题。

根据 25.7% 的年收入增长率和 10.3% 的营业利润率预测，我们的模型预测该公司股价将在 1.9 年内升至 382 美元。假设市盈率为 32.4 倍。

与 DoorDash 42.3 倍（一年）和 795.8 倍（三年）的历史平均市盈率相比，这一数字有所下降。较低的市盈率反映了该公司在管理重大平台投资的同时，正从高速增长向更可持续的扩张过渡。

真正的价值在于执行本地商务愿景，同时保持品类领先地位，提高所有业务部门的盈利能力。

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我们的估值假设

TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。

以下是我们对 DASH 股票使用的假设：

1.收入增长率：25.7

DoorDash 的增长主要集中在品类扩张和地域覆盖上。

美国餐饮业务正在加速扩大规模，连续四个季度增长增强。

随着新客户群的获得和现有客户群参与度的保持，月活跃用户数量持续增长。

新的垂直领域是增长的主要驱动力。业务规模迅速扩大，单位经济效益得到改善。

里程数增加，订单频率提高，购物篮规模扩大。现在，超过 25% 的 DoorDash 用户从新的垂直领域下单。

对 Deliveroo 的收购增加了可观的收入，同时提供了进入欧洲大型市场的机会。管理层预计该业务将以两位数的速度增长，同时带来 2 亿美元的息税折旧摊销前利润（EBITDA）贡献。

通过 Wolt 和 Deliveroo 的国际业务，DoorDash 现在已在 20 多个国家开展业务。

2.运营利润率 10.3%

DoorDash 在提高基本盈利能力的同时，也在进行大量投资。该公司预计，尽管有数亿元的增量投资，现有业务（不包括 Deliveroo）的利润率在 2026 年仍将略有上升。

这些投资涉及三个领域：建立单一的全球技术平台，在所有市场同时提供功能；扩大自主配送能力；拓展店内餐饮和履约服务等新产品。

管理层严格遵守内部收益率目标和基于里程碑的融资纪律。

广告业务提供了高利润率收入，有助于为扩张提供资金。所有业务部门的单位经济效益都在持续改善，美国餐饮业务的增量利润率在过去八个季度里一直保持在 7% 以上。

3.退出市盈率：32.4 倍

市场对 DoorDash 的估值为当前收益的 32.4 倍，符合我们的退出市盈率假设。我们预计，随着该公司在多项计划中展现出执行力，这一估值将得以维持。

来自 Deliveroo 的近期整合复杂性和大量平台投资带来了一些不确定性。

公司必须成功合并欧洲业务，同时保持增长势头。自主配送计划在产生回报之前需要大量的前期支出。

不过，DoorDash 已经证明，它可以同时管理多个优先事项。DoorDash 在提高单位经济效益的同时，也加快了规模增长速度，这为其溢价倍数提供了支持。

企业化的运营模式使其能够灵活捕捉本地商务领域的新兴机遇。

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如果情况变好或变坏会怎样？

本地商务平台面临多方面的竞争压力和执行风险。以下是 DoorDash 股票在 2027 年 12 月之前的不同情况下的表现：

低度情况：如果收入增长放缓至 19.1%，净利润率压缩至 31.0%，投资者仍可获得 230.0% 的总回报（年回报率为 35.8%）。
中位情况：如果增长率为 21.2%，利润率为 35.1%，我们预计总回报率为 363.6%（年回报率为 48.2%）。
高案例：如果本地商务的采用速度加快，DoorDash 在保持 39.0% 利润率的同时增长 23.3%，那么总回报率将达到 531.9%（年回报率 60.4%）。