主要收获：
- 平台扩展：新的财务和 IT 产品以及核心 HCM 推动了 14% 的经常性收入增长。
- 价格预测：根据目前的执行情况，到 2028 年 6 月，PCTY 的股价可能会达到 162 美元。
- 潜在收益：这一目标意味着总回报率将从目前的 127 美元上涨 28%。
- 年回报率：投资者可在未来 2.4 年内看到约 11% 的增长。
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Paylocity Holding Corporation(PCTY)刚刚结束了强劲的2026财年第一季度，经常性收入增长14%，总收入达到4.08亿美元。
该公司完成了迄今为止最大的一笔收购--Airbase，同时将业务范围从传统的 HCM 软件扩展到首席财务官办公室和 IT 部门。
首席执行官托比-威廉姆斯（Toby Williams）正积极实施以人工智能驱动的工作流程为中心的平台扩张战略。
公司将长期收入目标从 20 亿美元提高到 30 亿美元，同时提高了盈利预期。
第一季度调整后 EBITDA 利润率达到 35.9%，管理层预计长期 EBITDA 利润率将达到 40-45%。
尽管势头强劲，Paylocity 的股价仍在 127 美元左右，较高点大幅下跌，这为认识到公司在现代劳动力软件领域地位的投资者提供了上升空间。
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模型对Paylocity股票的启示
我们分析了Paylocity从一家纯粹的HCM提供商向涵盖人力资源、财务和IT的综合平台的转型。
该公司正在向薪酬和福利管理以外的领域拓展。
- 对 Airbase 的收购增加了支出管理和财务工作流程，为客户创建了一个管理员工和业务运营的集成平台。
- Paylocity 在整个平台中嵌入了人工智能，随着企业整合供应商，Paylocity 正在抢占钱包份额。
- 公司服务于中端市场企业，保持着稳固的代理关系，新业务量占比超过 25%。
- 这种分销优势提供了弹性，同时平台扩展创造了前所未有的交叉销售机会。
根据 8.9% 的年收入增长率和 31.1% 的营业利润率预测，我们的模型预测该公司股价将在 2.4 年内上涨到 162 美元。假设市盈率为 16.3 倍。
与 Paylocity 历史平均市盈率 24.5 倍（一年）和 50.9 倍（五年）相比，市盈率有所下降。
较低的市盈率反映了收购 Airbase 带来的整合风险和软件支出的潜在放缓。
真正的价值在于维持平台扩张，同时保持行业领先的服务水平和经纪人关系。
我们的估值假设
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 PCTY 股票使用的假设：
1.收入增长率：8.9
Paylocity 的增长主要集中在 HCM 以外的平台扩张上。受核心 HCM 和新财务产品强劲需求的推动，该公司第一季度经常性收入实现了 14% 的有机增长。管理层预计，随着财务版 Paylocity 的发展，这一势头将持续下去。
对 Airbase 的收购增加了支出管理功能，管理层表示，这些功能的早期采用率很高。
除财务和 IT 外，该公司在核心 HCM 领域保持着巨大的发展空间，但在中型企业目标市场的渗透率相对较低。
2.运营利润率 31.1%
Paylocity 在投资产品开发的同时，保持了强劲的盈利能力。
受益于运营杠杆和人工智能驱动的效率提升，该公司第一季度实现了35.9%的调整后EBIDTA利润率。
管理层将调整后 EBITDA 的长期利润率目标提高到了 40-45%，理由是人工智能自动化为工程、销售和服务运营带来了好处。
人工智能功能的使用率增加了一倍多，人工智能助手回答了 120 多万个问题。
3.退出市盈率：16.3 倍
市场对 Paylocity 的市盈率估值为 16.7 倍。我们认为，在我们的预测期内，市盈率将适度压缩至 16.3 倍。
收购 Airbase 的近期整合带来了执行风险。公司必须成功合并业务，同时保持 HCM、财务和 IT 部门的增长势头。
随着平台优势的逐渐明朗，以及Paylocity展示出持续增长和不断改善的利润率，该公司应保持合理的倍数。
如果情况好转或恶化会怎样？
软件公司面临支出周期和竞争压力。以下是Paylocity股票在2030年6月之前的不同情况下的表现：
- 低度情况：如果收入增长放缓至7.8%，净利润率压缩至23.9%，投资者仍可获得25.2%的总回报（年回报率为5.2%）。
- 中等情况：如果增长率为 8.7%，利润率为 25.6%，我们预计总回报率为 56.2%（年回报率为 10.7%）。
- 高案例：如果平台应用加速，Paylocity 保持 26.9% 的利润率，同时增长 9.6%，那么总回报率将达到 90.0%（年回报率 15.7%）。
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估值范围反映了财务和 IT 应用的执行情况、Airbase 的成功整合，以及人工智能推动效率提升带来的利润扩张。
在低位，平台扩张令人失望，或出现整合挑战。
在高位情况下，交叉销售势头超出预期，经纪人关系进一步加强，人工智能效益的实现速度超过预期。
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