主要收获：
- 人工智能转型领导者：第一季度高级人工智能预订额达 22 亿美元，同比增长近一倍。
- 价格预测：根据目前的执行情况，到 2028 年 8 月，ACN 的股价可能达到 306 美元。
- 潜在收益：这一目标意味着总回报率将从目前的 241 美元上涨 27%。
- 年回报率：投资者可在未来 2.6 年内看到约 10%的增长。
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埃森哲（ACN）第一季度业绩强劲，实现营业收入 187 亿美元，按当地货币计算增长 5%。公司获得了 209 亿美元的新订单，其中包括 33 家季度订单超过 1 亿美元的客户。
首席执行官朱莉-斯威特（Julie Sweet）正在执行一项以企业人工智能应用和数字化转型为中心的积极战略。
- 公司在第一季度预订了 22 亿美元的高级人工智能项目，比去年同期几乎翻了一番。调整后营业利润率增长 30 个基点，达到 17%、
- 埃森哲继续从竞争对手手中抢占市场份额，同时大力投资于人才轮换和人工智能能力。
- 公司目前拥有近 8 万名人工智能和数据专业人员，他们在本季度参加了约 800 万小时的培训。
尽管股价为241美元，较近期高点大幅下跌，但对于认识到埃森哲在企业重塑中心地位的投资者来说，该股仍有令人瞩目的上涨空间。
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模型对埃森哲股票的启示
我们分析了埃森哲向企业人工智能应用和大规模数字化重塑计划的主导合作伙伴转型的过程。
该公司的业务范围正在扩展，超越了传统的咨询工作。从建立数字核心和数据平台现代化，到改变客户体验和供应链，先进的人工智能现在几乎贯穿了埃森哲的所有业务。
埃森哲60%的收入与其前10大生态系统合作伙伴的合作息息相关，其增长速度超过了整体收入的增长速度，在企业重塑自身的过程中，埃森哲正在捕捉整个价值链。
公司目前为1300多家客户提供高级人工智能项目服务，占客户总数的14%。
这种广泛的接触为公司的扩张提供了空间，同时人工智能的发展也为整合技术、流程重新设计和人才技能提升的端到端转型服务创造了前所未有的需求。
根据 5.9% 的年收入增长率和 15.9% 的营业利润率预测，我们的模型预测该公司股价将在 2.6 年内上涨到 306 美元。假设市盈率为 16.7 倍。
与埃森哲历史平均市盈率 21.1 倍（一年）和 26.6 倍（五年）相比，这一数字有所下降。较低的市盈率反映了宏观经济的不确定性，以及一年多来持续低迷的自由支配支出。
真正的价值在于埃森哲有能力帮助客户在企业中推广人工智能，同时保持行业领先的利润率，并在充满挑战的环境中抢占市场份额。
我们的估值假设
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 ACN 股票使用的假设：
1.收入增长率：5.9
埃森哲的增长以大型转型项目为中心，这些项目转化为收入的速度较慢，但却使公司成为客户重塑议程的中心。
- 公司在第一季度实现了跨地域市场和服务类型的广泛增长。在技术服务高个位数增长的推动下，管理服务按美元计算增长了 8%。
- 咨询业务按美元计算增长了 4%，原因是客户优先考虑战略计划，而不是随意支出。
- 管理层预计，按当地货币计算，2026 财年的收入增长率为 2% 至 5%，其中包括联邦业务带来的 1% 的不利影响。 如果不包括联邦业务，增长率将为 3% 至 6%。
公司将继续投资约 30 亿美元用于战略收购，包括最近收购美国人工智能、数据中心工程和咨询领域的领先企业 DLB Associates 的多数股权，使埃森哲在快速增长的数据中心咨询市场占据一席之地。
2.运营利润率 15.9%
埃森哲在保持强劲盈利能力的同时，对员工进行了轮岗，并对长期领导力进行了投资。
公司第一季度调整后营业利润率为 17%，同比增长 30 个基点。这一业绩反映了固定价格合同的执行情况，目前固定价格合同约占总工作量的 60%，三年来增长了 10 个百分点。
固定价格工作为客户提供了成本确定性，同时也展示了埃森哲大规模交付成果的能力。
管理层预计，2026 财年全年的调整后运营利润率将达到 15.7% 至 15.9%，即增长 10 至 30 个基点。
随着更好的定价在损益表中显现，合同利润率也在不断提高，同时公司还将继续进行大量的人才投资。
3.退出市盈率：16.7 倍
市场对埃森哲的市盈率估值为 17.2 倍。我们认为，在预测期内，市盈率将略微压缩至 16.7 倍。
近期自由支配支出依然低迷，没有明显的改善催化剂。公司首席执行官朱莉-斯威特（Julie Sweet）指出，公司不会坐等市场环境的改善，而是专注于通过大型转型交易来获得市场份额，并在 "顺风 "最终回归时做好定位，从中获益。
随着企业人工智能应用规模的扩大，以及埃森哲展示出其在各行业取得可衡量成果的能力，该公司应能获得溢价倍数。
公司的固定价格模式、深厚的生态系统合作伙伴关系以及在Agentic AI领域的早期领导地位，都为其提供了竞争优势，并随着时间的推移不断加强。
如果情况好转或恶化会怎样？
专业服务公司面临技术转型和经济周期。以下是到 2030 年 12 月埃森哲股票在不同情况下的表现：
- 低度情况：如果收入增长放缓至4.9%，净利润率压缩至11.2%，投资者仍可获得24%的总回报（年回报率为4.9%）。
- 中等情况：如果增长率为 5.5%，利润率为 12.0%，我们预计总回报率为 53%（年回报率为 9.8%）。
- 高案例：如果人工智能的应用加速，埃森哲保持 12.6% 的利润率，同时增长 6.0%，那么总回报率将达到 83%（年均 14.1%）。
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估值范围反映了企业人工智能需求的执行情况、收购整合的成功以及固定价格合同规模的利润扩张。
在低位情况下，自由支配支出依然疲软，或者人工智能应用停滞不前。
在高位情况下，企业人工智能需求超出预期，市场条件改善速度超过预期。
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