马拉松石油公司股票的主要数据
- 本周表现：15
- 52 周区间：115 美元至 204 美元
- 估值模型目标价：246 美元
- 隐含升幅：21
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发生了什么？
马拉松石油公司本周股价上涨了约15%，收于每股 203 美元附近，原因是投资者对强劲的盈利跟踪、分析师更高的目标价以及公司最新财报后公布的新机构定位数据做出了反应。
马拉松公司的第四季度财报证实，该公司的现金生成和炼油业绩强于预期，缓解了人们对炼油业疲软环境下利润持久性的担忧，股价随之走高。
该公司公布的调整后每股收益为 4.07 美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）约为 35 亿美元，这得益于 95% 的炼油厂利用率和关键设施创纪录的吞吐量，增强了对运营执行的信心。
分析师的行动为本周的业绩增添了动力。TD Cowen 将其目标价从 183 美元上调至 198 美元，并重申买入评级，这与更广泛的分析师观点一致，即随着马拉松公司进入 2026 年，其现金流和资本回报状况保持不变。
目标上调反映了自由现金流生成的可见性和有纪律的资本支出计划的改善。
最近的机构申报显示了积极的重新定位，而不是广泛的风险厌恶行为。加拿大邮政公司注册养老金计划（Canada Post Corp Registered Pension Plan）增持了 256.4% 的股份，而 Jones Financial Companies 和 Thrivent Financial for Lutherans 也增持了股份，抵消了 swisspartners Advisors 和 Mediolanum International Funds 的减持。
机构持股比例为 76.77%，这种好坏参半但具有建设性的活动支持了该股本周的大幅走高。
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马拉松石油公司的价值被低估了吗？
在估值假设下，该股的估值模型如下：
- 收入增长率（CAGR）：(0.5%)
- 运营利润率：6.1%
- 退出市盈率：12.8 倍
收入预期依然低迷，反映出炼油业务在经历周期性高峰后趋于正常，而不是依赖于持续的产量扩张。
这就更加强调利润恢复、成本控制和资本效率，而在这些领域，马拉松石油公司的规模和一体化炼油系统具有竞争优势。
分析师的假设继续反映了全球炼油行业的紧缩背景。有限的新增产能、地区性炼油厂的关闭以及持续较高的利用率都支持这样的观点，即即使收入趋势保持不平衡，利润率仍会比之前的下行周期更健康。
明年的业绩取决于几个影响较大的驱动因素的执行情况。由于美国主要市场供应持续紧张，炼油吞吐量、维护效率和地区定价差异将在盈利的持久性方面发挥重要作用。
资本分配进一步增强了公司的实力。马拉松计划在 2026 年的炼油资本支出约为 7 亿美元，同比减少约 20%，主要集中在高回报项目上，目标回报率达到 25% 或更高，包括将加里维尔的原油吞吐量扩大 3 万桶/天，并增加 1 万桶/天的出口汽油产能。
中游投资为公司提供了另一层支持。MPLX 计划部署 24 亿美元的增长资金，其中 90% 用于天然气和 NGL 服务，目标是实现 12.5% 的分配增长率，预计每年向马拉松公司分配的现金将超过 35 亿美元，有助于为股息和回购提供资金。
按照目前接近 203 美元的价格和约 246 美元的估值模型目标计算，这一设定意味着在约2.9 年的时间里，总的上涨空间约为21%，换算成年回报率接近7%，在这些假设条件下，其价值被低估了。
从目前的水平来看，马拉松石油公司的价值似乎被低估了，未来业绩的驱动因素是利润率的弹性、严格的炼油执行、中游现金流以及持续的资本回报，而不是顶线增长的加速。
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